توقعات رفع سعر الفائدة في اليابان: تأجيل محتمل وسط توترات الشرق الأوسط وتكاليف الطاقة

توقعات السياسة النقدية لبنك اليابان: مسار محفوف بالمخاطر والتعديلات المستمرة

في ظل المشهد الاقتصادي العالمي المتسم بالتقلبات، يواجه بنك اليابان تحديات معقدة في تحديد مسار سياسته النقدية، لا سيما فيما يتعلق بقرار أسعار الفائدة المقبل. وتشير أحدث التحقيقات إلى تحول ملحوظ في توقعات الاقتصاديين، حيث أصبح غالبية الخبراء يرون أن رفع أسعار الفائدة قد يتأجل إلى شهر يونيو، وهو ما يعكس التأثيرات المتزايدة للتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط على الأسواق العالمية.

تأثير التوترات الجيوسياسية على الأسواق

لقد أدت التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وإيران إلى ارتفاع ملحوظ في أسعار النفط والغاز، مما يثير قلقاً متزايداً بشأن التأثير المحتمل لهذه الزيادة على الاقتصاد الياباني، الذي يعتمد بشكل كبير على استيراد موارد الطاقة. هذا الارتفاع في التكاليف قد يضعف القدرة الشرائية ويؤثر سلباً على النمو الاقتصادي، مما يدفع بنك اليابان إلى إعادة تقييم مدى استعداده لتشديد السياسة النقدية في الوقت الحالي. ففي ظل هذه الظروف، تبدو فكرة رفع أسعار الفائدة في المدى القصير أقل جاذبية.

توقعات الاقتصاديين: تحول نحو التأجيل

وفقاً لاستطلاع أجرته وكالة بلومبرج، فإن ما يقرب من 80% من 51 خبيراً اقتصادياً شملهم الاستطلاع يتوقعون أن يبقي بنك اليابان على سعر الفائدة السياسي عند مستواه الحالي، والذي يبلغ 0.75%، عند اختتام اجتماعه القادم في 28 أبريل. هذه النسبة تمثل تحولاً واضحاً عن الاستطلاع السابق الذي أجري في أوائل مارس، حيث كانت نسبة المتفائلين برفع الفائدة في أبريل تصل إلى 37%. أما النسبة المتبقية من المشاركين في الاستطلاع الحالي، فما زالوا يعتقدون بإمكانية رفع الفائدة في الأسبوع القادم، إلا أن هذه النسبة أقل بكثير.

التوقعات الجديدة: يونيو كهدف محتمل

مع تزايد المخاوف بشأن التأثيرات السلبية لارتفاع أسعار الطاقة على الاقتصاد، تحول تركيز السوق حالياً إلى شهر يونيو كموعد محتمل لرفع الفائدة. يشير 57% من الخبراء المستطلعين إلى هذا الموعد كأفضل تقدير. هذا التحول في التوقعات يعكس تقدير السوق للمخاطر الاقتصادية المتزايدة، والرغبة في منح الاقتصاد مساحة أكبر للتكيف مع الظروف العالمية.

آراء وتوقعات المسؤولين

تشير مصادر مطلعة إلى أن السلطات اليابانية تفضل الإبقاء على سعر الفائدة الأساسي دون تغيير في اجتماع 28 أبريل. وقد أكد محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، في تصريحات سابقة أن قرار شهر أبريل سيكون "صعباً للغاية"، حيث سيتعين على البنك الموازنة بين مخاطر التضخم المحتملة الصعودية والهبوطية. وفي ظل استمرار ضعف الين الياباني أمام الدولار الأمريكي، حيث لا يزال بالقرب من مستوى 160، يتوقع بعض المحللين أن يصدر بنك اليابان تصريحات "متشددة" (hawkish) لدعم العملة الوطنية، حتى لو قرر الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة.

تحليلات الخبراء: مخاوف التضخم والتدخل في الين

يعتقد كبير الاقتصاديين في معهد هامجين للأبحاث، إيجي كيتادا، أن "وضع الشرق الأوسط لا يظهر أي علامات واضحة على التهدئة، وقد يجد بنك اليابان صعوبة في رفع أسعار الفائدة". ويضيف كيتادا أن "التركيز الرئيسي لهذا الاجتماع سيكون على كيفية إشارة البنك إلى تحركات أسعار الفائدة في المستقبل القريب".

من جانب آخر، يرى حوالي ثلاثة أرباع الخبراء الاقتصاديين أن مخاطر التضخم الصعودية تفوق المخاطر الهابطة. كما يتوقع نصف المشاركين أن تضطر اللجنة بقيادة كازو أويدا إلى تسريع وتيرة رفع أسعار الفائدة، مما يعني عدم استبعاد كامل لاحتمالية اتخاذ إجراء في الأسبوع المقبل.

تصف تومو كينوشيتا، استراتيجية الأسواق العالمية في شركة جيه.بي. مورجان لإدارة الأصول (اليابان)، الاجتماع بأنه "مليء بالتشويق". وتضيف: "إذا كان من المتوقع أن يفرض الوضع في إيران ضغوطاً تضخمية أقوى على اليابان، فإن رفع أسعار الفائدة يظل وارداً".

تعديلات توقعات أسعار الفائدة على المدى المتوسط

تم رفع متوسط توقعات سعر الفائدة النهائي لبنك اليابان لهذا العام من 1% إلى 1.25% مقارنة بالاستطلاع السابق. يأتي هذا التعديل في ظل استمرار الضغوط على الين الياباني. ففي يوم الأربعاء، اقترب سعر صرف الدولار مقابل الين من مستوى 160، وهو قريب جداً من المستوى الذي اضطرت فيه السلطات للتدخل لدعم العملة في عام 2024.

يقول هيروشي ناميوكا، كبير استراتيجيي شركة T&D لإدارة الأصول، إن "وتيرة رفع أسعار الفائدة لبنك اليابان كانت بطيئة نسبياً". ويحذر من أنه "إذا لم يتم رفع أسعار الفائدة في أبريل، فقد ينخفض الين مقابل الدولار إلى حوالي 163".

التوقعات الاقتصادية وتقارير التضخم

بالتزامن مع بيان السياسة النقدية، سيصدر بنك اليابان تقريره الاقتصادي الفصلي. ويتوقع مراقبو بنك اليابان أن يقوم البنك برفع توقعاته للتضخم الأساسي (باستثناء الأغذية الطازجة) للعام المالي 2026 من 1.9% إلى 2.3%.

تجدر الإشارة إلى أن محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، كان قد أعلن عن خطط رفع الفائدة في المرتين السابقتين (في يناير وديسمبر 2025) بشكل استباقي. ومع ذلك، لم يصدر أي إشارات مماثلة هذه المرة، مما يزيد من الغموض المحيط بالقرار.

تأثيرات محتملة على مسار رفع الفائدة

يوضح جين كينزاكي، كبير الاقتصاديين اليابانيين في سوسيتيه جنرال، أن "توقعاتنا لرفع الفائدة القادم تم تأجيلها من أبريل إلى يونيو". ولكنه يضيف: "ومع ذلك، إذا فشلت الولايات المتحدة وإيران في التوصل إلى اتفاق سلام، ولم يتم إعادة فتح مضيق هرمز بحلول ذلك الوقت، فقد يتم تأجيل رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر إلى اجتماع يوليو".

إن هذه التطورات تشير إلى أن بنك اليابان يراقب عن كثب الأوضاع العالمية، ويحاول اتخاذ قرارات توازن بين ضرورة مكافحة التضخم والحفاظ على استقرار العملة، وبين الحفاظ على زخم النمو الاقتصادي في ظل بيئة عالمية متقلبة.