تحليل توقيت رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان: نظرة متعمقة

تحليل توقيت رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان: نظرة متعمقة

كما كان متوقعًا على نطاق واسع، أبقى بنك اليابان (BOJ) أسعار الفائدة دون تغيير عند -0.1٪ في اجتماعه الأخير. ومع ذلك، أشار محافظ البنك، كازو أويدا، إلى أن احتمال تحقق السيناريو الأساسي للبنك قد ازداد، وهو تلميح استخدمه في الماضي للإشارة إلى رفع سعر الفائدة الوشيك.

أبرز النقاط الرئيسية:

• إبقاء بنك اليابان على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن محافظ البنك يشير إلى زيادة محتملة.
• تعديل توقعات النمو لعام 2024 مع الحفاظ على التفاؤل بشأن التعافي الاقتصادي.
• التركيز على مفاوضات الأجور لعام 2025 كمحفز محتمل للتحرك.
• توقع المحللون رفع سعر الفائدة في ديسمبر أو يناير.
• تقلبات الين تعقد توقيت القرار.

توقعات النمو والضغوط الداخلية

في تقريره الفصلي، رفع بنك اليابان توقعات النمو لهذا العام مع الإقرار باستمرار حالة عدم اليقين العالمية. وعلى الرغم من ذلك، لم يغير البنك تصوره الإيجابي للانتعاش الاقتصادي في اليابان. على غرار الوضع الذي سبق رفع سعر الفائدة في يناير، حدد أويدا المحفزات التي قد تدفع البنك إلى التحرك، مع التركيز على "الزخم الأولي" لمفاوضات الأجور في العام المقبل.

صرح تاكيشي ياماغوتشي، كبير الاقتصاديين اليابانيين في شركة مورغان ستانلي ميتسوبيشي يو إف جي للأوراق المالية، أن "تصريحات أويدا... تضمنت إشارات عديدة إلى أن احتمالية رفع سعر الفائدة في المستقبل القريب آخذة في الازدياد، ما لم يكن هناك صدمة كبيرة للاقتصاد أو الأسواق الأمريكية." وتوقع ياماغوتشي أن يقوم بنك اليابان برفع سعر الفائدة في ديسمبر، مشيرًا إلى أن استخدام أويدا لعبارة "الزخم الأولي" يشير إلى أن البنك قد لا ينتظر حتى نتائج مفاوضات الأجور في مارس.

البيانات القادمة والضغوط المتزايدة

قبل اجتماع السياسة النقدية القادم المقرر عقده في الفترة من 18 إلى 19 ديسمبر، ستصدر المزيد من البيانات التي ستوفر أدلة حول توقعات الأجور للعام المقبل، بما في ذلك تقارير أرباح الشركات ومسح "تانكان" للأعمال التجارية الذي سيصدره البنك في 15 ديسمبر.

بالإضافة إلى ذلك، يراقب أويدا عن كثب الكيفية التي ستحدد بها شركات صناعة السيارات الأجور، خاصةً وأنها تواجه تأثير التعريفات الأمريكية. قد تكون هناك مؤشرات مبكرة على ذلك، حيث أن نقابات شركات صناعة السيارات الكبرى حددت أهداف زيادة الأجور في ديسمبر من العام الماضي.

قد يحتاج أويدا أيضًا إلى الانتباه إلى الضغوط المتزايدة داخل لجنته المكونة من تسعة أعضاء لاتخاذ إجراءات مبكرة. وقد كرر عضوان في اللجنة يوم الخميس توصياتهما التي قدمتا في سبتمبر برفع أسعار الفائدة إلى 0.75٪.

انضمت وزيرة الخزانة الأمريكية، جانيت يلين، مؤخرًا إلى المناقشات، وحثت حكومة رئيسة الوزراء الجديدة، سانا تاكايتشي، المعروفة بسياساتها النقدية المتساهلة، على السماح لبنك اليابان برفع أسعار الفائدة لتجنب الانخفاض المفرط في قيمة الين.

توقعات المحللين وتأثير الين

قال فريدريك نيومان، كبير الاقتصاديين الآسيويين في بنك إتش إس بي سي، إن "معسكر الصقور في لجنة السياسة النقدية لبنك اليابان قد تعزز"، وأن يلين "تدفع نحو تشديد السياسة النقدية." وتوقع نيومان أيضًا رفع سعر الفائدة في ديسمبر، مضيفًا أن "معالجة رفع سعر الفائدة في وقت مبكر من فترة ولايتها قد يكون مفيدًا لرئيسة الوزراء الجديدة."

ومع ذلك، يرى بعض المحللين أن بنك اليابان قد يفضل الانتظار حتى اجتماع 22-23 يناير قبل اتخاذ قرار، حيث ستضع معظم الشركات الكبرى خطط الأجور بحلول ذلك الوقت. بحلول ذلك الوقت، ستكون خطط الميزانية والسياسات الاقتصادية لحكومة تاكايتشي أكثر وضوحًا. يمكن لبنك اليابان أيضًا تقديم تحليل وأسباب أكثر شمولاً لرفع سعر الفائدة في تقريره الفصلي الذي سيصدر بعد اجتماع يناير.

في النهاية، يرى بعض المحللين أن التوقيت النهائي لرفع سعر الفائدة قد يعتمد بشكل كبير على مسار الين، حيث أن الانخفاض المتجدد في قيمة الين سيرفع تكاليف الاستيراد والتضخم العام. على الرغم من تصريحات أويدا المتشددة، انخفض الين مقابل الدولار يوم الخميس إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من تسعة أشهر. وأظهرت بيانات يوم الجمعة أن التضخم الأساسي في طوكيو، وهو مؤشر رئيسي للاتجاهات الوطنية، ارتفع في أكتوبر وظل أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

يتوقع أكيرا أوتاني، المسؤول السابق في بنك اليابان والآن المدير العام لشركة غولدمان ساكس في اليابان، أن يقوم بنك اليابان برفع سعر الفائدة في يناير، حيث سيكون لدى البنك بيانات كافية لتقييم ما إذا كانت الشركات يمكنها تحمل صدمات التعريفات الجمركية والاستمرار في رفع الأجور. لكنه أشار إلى أن الين هو عامل محتمل يمكن أن يغير التوقيت. وأضاف أوتاني: "في الوقت الحالي، نعتقد أن رفع سعر الفائدة في ديسمبر غير مرجح. لكن إذا تسارع انخفاض الين، مما يزيد من خطر تجاوز التضخم لتوقعات بنك اليابان الأساسية لشهر أكتوبر، فإن هذه الاحتمالية قد تزداد."