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Wintermute：循環流動性正在驅動當前加密貨幣市場週期

星期四 Nov 6 2025 12:50

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1. Wintermute：循環流動性塑造加密貨幣市場動態
1.1 流動性作為決定性力量
1.2 主要流動性管道
1.3 動能消退
1.4 強勁的全球流動性，疲弱的加密貨幣流動
1.5 美國國債投資
1.6 加密貨幣內的資金流動
1.7 「玩家對玩家」市場
1.8 復甦的潛力
1.9 循環流動性
1.10 數位資產仍然具有吸引力
1.11 悄悄地累積比特幣

Wintermute：循環流動性塑造加密貨幣市場動態

數位資產做市商 Wintermute 表示，目前加密貨幣市場的週期正受到「循環流動性」的驅動，這是由於其三個主要融資來源的資金流入放緩所致。

流動性作為決定性力量

在最近的一篇部落格文章中，Wintermute 強調流動性仍然是支撐每個加密貨幣週期的關鍵力量。儘管區塊鏈的採用持續不斷，但近幾個月來，新資本的流入有所減少，影響了市場動能。

主要流動性管道

Wintermute 確定穩定幣、交易所交易基金（ETF）和數位資產金庫（DAT）是加密貨幣流動性的主要管道。該公司警告說，所有這三個管道的流動性流入都已達到停滯期，阻礙了市場的顯著擴張。

動能消退

Wintermute 提供的數據表明，自 2024 年以來，這三個領域都有所擴張。ETF 和 DAT 資產從 400 億美元飆升至 2700 億美元，而穩定幣的發行量翻了一番，達到約 2900 億美元。然而，這種動能此後有所減弱，使市場處於 Wintermute 所描述的「自籌資金階段」。

強勁的全球流動性，疲弱的加密貨幣流動

Wintermute 澄清說，這種放緩並不是由於貨幣條件收緊造成的。總體貨幣供應量（M2）仍然具有支持作用，中央銀行在緊縮一段時間後已開始放鬆。相反，問題在於流動性的分配。

美國國債投資

Wintermute 認為，高短期利率和較高的擔保隔夜融資利率（SOFR）促使投資者將資金配置到美國國債，這被認為是比加密貨幣資產更安全的投資。

加密貨幣內的資金流動

該公司指出，這種動態維持了健康的加密貨幣交易量，但由於資金在加密貨幣之間流動，而沒有新的外部資金流入生態系統，因此成長停滯不前。

「玩家對玩家」市場

Wintermute 將由此產生的情況稱為「玩家對玩家」市場，這種市場的特點是反彈短暫，波動是由清算浪潮而非持續的購買壓力所推動。

復甦的潛力

Wintermute 認為，任何主要流動性管道的復甦都可能預示著宏觀流動性將重返加密貨幣資產。新的 ETF、重新發行穩定幣或 DAT 發行量的增加可能會引發下一波加密貨幣流動性浪潮。在此之前，Wintermute 認為，儘管區塊鏈基礎設施取得了進展，但價格走勢可能仍沒有方向。

循環流動性

Wintermute 表示：「流動性並沒有消失。」「它只是在系統內循環，而不是擴大它。」

數位資產仍然具有吸引力

儘管 Wintermute 報告說 DAT 的成長放緩，但其他分析師指出，較大的參與者正在加緊努力。Bitwise 在 10 月 15 日發布的一份報告顯示，僅在三個月內就出現了 48 個新的比特幣金庫。

悄悄地累積比特幣

澳大利亞加密貨幣交易所 BTC Markets 的分析師 Rachael Lucas 解釋說，較大的參與者正在加倍努力，而不是退縮。Lucas 澄清說，這些公司透過場外交易購買比特幣（BTC），這是一種避免波動和滑點的「更安靜的累積形式」。這意味著，雖然有更多的公司進入比特幣領域，但它並不會立即影響價格。

風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。