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星期五 Jun 12 2026 00:00
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美國勞工統計局週四公布的官方數據，揭示了通膨環境中的一個令人擔憂的趨勢：五月份美國的批發物價出現顯著上漲，超出市場預期。此現象表明，生產環節的初期階段通膨壓力正在逐步擴大，這無疑為未來的經濟預測和貨幣政策決策蒙上了一層陰影。
衡量生產者商品與服務價格的生產者物價指數（PPI），經過季節性調整後，月度增幅達到1.1%。此數據遠高於市場預估的0.7%，不過較前值1.4%有所下修。從年化來看，PPI通膨率攀升至6.5%，創下自2022年11月以來的最高紀錄，同樣超出預期的6.5%，並較前值（經下修後的5.7%）有所上升。
剔除波動較大的食品與能源類別後，核心PPI（Core PPI）月度漲幅放緩至0.4%，略低於市場一致預期的0.5%，且較前值0.7%（原先為1%）有所回落。這表明，本輪通膨上漲的主要推動力集中在能源價格。年化方面，核心PPI上漲4.9%，亦低於市場預期的5.4%，顯示非能源價格壓力相對穩定。
然而，若進一步剔除食品、能源及貿易服務，則PPI的漲勢依然強勁。該調整後PPI月度大漲0.8%，為2022年3月以來最大單月漲幅；年化增幅則達5.1%，創下2022年10月以來新高。
近八成的PPI上漲動力歸因於最終需求商品價格。五月份商品價格月度飆升2.8%，為2009年12月有記錄以來最高月度漲幅。其中，高達八成的商品價格漲幅來自於能源類別的拉動，當月能源價格勁揚10.7%。尤其值得關注的是，批發環節的汽油價格月度攀升23.4%，漲幅十分顯著。
價格的上漲並未侷限於商品，服務領域也出現了明顯的漲價。受五月份股市行情向好影響，投資組合管理費用月度上漲4.8%，成為服務業價格上漲的重要推手。
在PPI數據公佈前，美國勞工統計局已發布了五月份的消費者物價指數（CPI）。受伊朗局勢推升能源價格影響，美國整體CPI年增率飆升至4.2%。不過，核心CPI表現相對溫和，月度僅上漲0.2%，年增率為2.9%，顯示非能源物價壓力整體可控。
這些來自生產端和消費端的相互印證的數據，清晰地表明，能源供給衝擊是當前美國通膨反彈的核心誘因。
在通膨頑固的環境下，經濟學家預計，美國個人消費支出（PCE）物價指數——聯準會偏好的通膨指標——繼四月份上漲0.4%後，五月份可能再上升0.4%。此預計將使五月份PCE年增率推升至4%，為2023年五月以來最高增幅，較四月份的3.8%有所提高。
面對持續的通膨壓力，聯準會預計短期內將維持利率不變。市場定價顯示，下週三將公布最新利率決議的聯邦公開市場委員會（FOMC），維持基準利率不變的機率接近100%。放眼全年，市場普遍認為聯準會年內降息的可能性微乎其微。相反，市場押注聯準會下一步的政策行動很可能是升息，其機率已超過60%，且普遍將升息時間點指向十二月。
同日稍早，歐洲央行宣布將基準利率上調25個基點，採取積極措施應對通膨升溫。與歐洲央行的收緊立場不同，聯準會官員幾乎無人表態傾向於跟進升息。主流觀點主張保持觀望，等待能源供給衝擊逐步消退，並觀察通膨能否重新回落至聯準會2%的長期目標區間。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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