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星期二 Nov 25 2025 00:00
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隨著美國股市進入因感恩節而縮短的交易週，投資者的目光再次聚焦在消費者身上。在經歷了一段波動後，市場走向仍不明朗。
上週，標準普爾500指數錄得週線下跌，11月以來下跌3.5%，有望創下3月以來最差月度表現。FactSet數據顯示，在假期季節和年度購物高峰之前，市場波動性顯著上升。
由於部分投資者休假且市場流動性減少，本週股價波動可能加劇。摩根大通資產管理首席全球策略師David Kelly在電話採訪中表示，他預計今年的假期季節將「相對疲軟」。關稅推高了一系列商品（包括進口玩具）的價格，這對許多消費者來說「不是好消息」。
消費被視為美國經濟和企業利潤的重要引擎。零售商們希望「黑色星期五」的折扣能吸引大批顧客，但高關稅和通貨膨脹正在對低收入消費者的支出意願造成重大壓力。
Kelly預計，低收入消費者在假期期間將「非常謹慎」，而高收入消費者可能「僅花掉部分股市收益」。這種消費模式的分化被稱為「K型」——高收入者因資產價值上漲和以高利率儲蓄而變得更加富有，而低收入者則面臨更大的壓力。
Kelly表示：「富人的支出不是大問題，但其他人的支出表現疲軟。」
由於政府關閉而延遲發布的美國零售銷售報告預計將於本週發布，但該報告僅涵蓋9月份的數據，Kelly將其描述為「過時的新聞」。
DoubleLine副首席投資官Jeffrey Sherman提到，市場對美國邊境徵收的關稅關注不足，並預計會有更多的「關稅之痛」蔓延到供應鏈中。目前，企業將向消費者轉嫁多少關稅成本，以及利潤率將受到多大程度的侵蝕，仍然存在疑問。
摩根大通資產管理公司2026年展望報告提到，「美國關稅顯著增長，6月至10月平均每月帶來超過290億美元的收入。到目前為止，大部分關稅成本都由零售商承擔。」
Target首席商務官Rick Gomez在財報電話會議上表示，「隨著我們進入假期季節，我們意識到消費者仍然謹慎」，並指出「就業、價格承受能力和關稅」是主要擔憂。
標準普爾500指數中的非必需消費品板塊本月迄今已下跌超過7%，為3月份以來最大跌幅，主要是由於科技巨頭亞馬遜和特斯拉的大幅下跌。人工智慧熱潮引發了對價值泡沫的擔憂，導致科技股表現特別波動。
Kelly指出，「整個市場都對人工智慧進行了樂觀的定價，是否會修正？這只是時間問題。」
隨著對人工智慧泡沫的擔憂加劇，上週科技股的大幅下跌拖累了整個標準普爾500指數。在投資者傳統上預期「聖誕行情」的時候，該指數開局不佳，今年第四季迄今已下跌1.3%。然而，標準普爾500指數今年迄今已上漲12.3%，僅比10月28日的收盤高點低4.2%。
Kelly表示：「公眾情緒普遍不佳」，但消費者信心低迷並不總是導致支出減少。密西根大學消費者信心指數的最終讀數顯示11月出現下滑。消費者調查主管Joanne Hsu評論說：「消費者對持續的高價格和收入下降感到沮喪。」
但Kelly認為，2026年初「大型美麗法案」帶來的減稅高峰可能會重振信心，「為零售商提供了一個絕佳的機會來相應地提高價格。」這可能會抵消近期股市的壓力，並引發新一輪的「小型消費熱潮」。
上週五，美國股市在收盤時反彈，但標準普爾500指數、道瓊斯工業平均指數和那斯達克綜合指數均錄得週線下跌。本週四（11月27日），美國股市將因感恩節休市。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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