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美國穩定幣監管驅動全球流動性分裂：CertiK 報告

星期四 Dec 4 2025 14:10

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1. 文章摘要
2. 前言
3. 美國 GENIUS 法案：監管的新時代
4. 全球分歧和流動性分散
5. 對歐盟 MiCA 制度的批評
6. 美國和美元的主導地位

文章摘要

美國新的穩定幣監管方法（GENIUS 法案）正在導致與歐盟 MiCA 制度的全球流動性分裂。
GENIUS 法案規定了嚴格的儲備金要求，並禁止產生收益的穩定幣。
CertiK 預計穩定幣的流動性將按司法管轄區劃分，增加跨境結算摩擦。
歐盟的 MiCA 制度因銀行集中風險而受到批評。
美國將穩定幣視為維持美元主導地位的工具。

前言

穩定幣市場正在經歷劇烈的轉變，這是由於美國和歐盟之間不同的監管方法所推動的。根據區塊鏈安全審計公司 CertiK 的一份新報告，美國的新方法（體現在 GENIUS 法案中）正在與歐盟的加密資產市場 (MiCA) 制度產生嚴重的結構性分裂，實際上造成了美國和歐盟之間獨立的穩定幣流動性池。

美國 GENIUS 法案：監管的新時代

該報告指出，美國數位資產市場於 2025 年進入了監管明確的新階段，聯邦立法和行政改革在數位資產的發行、交易和託管方面大致一致。這一轉變的核心是 GENIUS 法案，由美國總統唐納·川普於 7 月簽署成為法律，該法案建立了第一個針對支付穩定幣的聯邦框架。該法律規定了嚴格的儲備金要求，禁止產生收益的穩定幣，並正式將穩定幣發行者納入美國金融體系。

全球分歧和流動性分散

雖然該框架為美國發行者提供了長期尋求的監管確定性，但該報告警告說，它也加速了與歐盟 MiCA 制度的全球分歧，使美國擁有“獨特的流動性池”，並有效地分裂了全球穩定幣市場。因此，CertiK 預計穩定幣流動性將越來越多地按司法管轄區劃分，從而引入新的跨境結算摩擦，並可能為區域穩定幣套利打開大門。

對歐盟 MiCA 制度的批評

雖然歐盟的 MiCA 制度在要求按面值完全贖回和禁止穩定幣產生收益方面與美國 GENIUS 法案相似，但它因引入銀行集中風險而受到批評，因為該規則要求將大多數發行者儲備金保留在位於歐盟的銀行中。Tether 的執行長 Paolo Ardoino 認為，這種結構可能會給發行者帶來“系統性風險”，並指出銀行通常會根據部分儲備金制度貸出很大一部分存款。其他人則警告說，MiCA 的框架也可能加速行業整合，由於合規和資本成本的增加，提高了小型發行者的進入門檻。

美國和美元的主導地位

然而，GENIUS 法案和 MiCA 似乎都不是為了維護全球穩定幣的可替代性而設計的。相反，這兩個框架都優先考慮監管監督和金融穩定，同時在美國的情況下，明確加強了美元流動性和全球美元的使用。財政部長史考特·貝森特 (Scott Bessent) 今年早些時候重申了這一觀點，他表示政府將採取審慎的穩定幣監管方法，並將其作為擴大美元主導地位的工具。貝森特表示：「正如川普總統所指示的那樣，我們將保持美國[美元]在全球的主導儲備貨幣地位，我們將使用穩定幣來做到這一點。」

風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。