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星期四 Jun 11 2026 00:00
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全球金融市場正高度關注美國勞工統計局即將於北京時間週三晚上八點三十分公布的五月份消費者物價指數（CPI）數據。市場普遍預期，這項關鍵指標恐將顯示通膨壓力持續上揚，為即將到來的貨幣政策討論增添變數。
根據當前市場的普遍預估，五月份的CPI數據預計將出現月增率0.5%，年增率則可能達到4.2%。若此預測成真，這將是自2023年五月以來，該指數首次重新站上4%的關卡，同時也是自2023年四月以來的最高水平。相較之下，一年前同期的整體CPI年增率僅為2.4%。在核心通膨方面（排除波動較大的食品與能源價格），市場預計五月份將較前月上漲0.3%，年增率則為2.9%。
推動此波物價上漲的重要因素，普遍被歸因於地緣政治衝突背景下能源價格的快速攀升。穆迪分析公司（Moody's Analytics）首席經濟學家Mark Zandi指出，本次的物價上漲與新冠疫情期間因供應鏈中斷引發的通膨不同，近期這波價格壓力主要源於政府政策層面的影響，其中包含了美伊之間的緊張關係。
Zandi進一步表示：「距離我們上次達到聯準會設定的2%通膨目標已將近五年。我認為這段時間的經驗已經逐漸侵蝕了人們的心理預期，這也是人們對當前經濟狀況感到如此不樂觀的原因之一。」
隨著油價上漲的影響逐步傳導至更廣泛的經濟領域，市場對於通膨持續性的擔憂也日益加劇。嘉信理財（Charles Schwab）首席投資策略師Liz Ann Sonders指出，當前價格壓力的來源已不再侷限於能源產業。
Sonders分析道：「這已不僅僅是石油價格的故事，它同時也關乎貨幣供應量，並且越來越成為與人工智能相關的故事。因此，這是一個比單純的能源問題更為廣泛的通膨議題，這意味著我們可能仍將面臨具有一定黏性的通膨。」
儘管有聲音認為，隨著中東地區的緊張局勢得以緩解，通膨有望迅速回落，但Sonders對此持謹慎態度。她強調，即便衝突能夠迅速平息，供應鏈已經受到的衝擊仍將持續對價格產生影響。
「即使衝突能夠快速解決，您可能也無法看到油價迅速回落到之前的低點，因為生產環節已經遭受了相當大的干擾。」Sonders說道。「這絕對不是能夠按下開關就能立即恢復原狀的事情。」
能源成本仍是當前美國通膨上漲的主要推動因素之一。即將公布的五月CPI數據將反映出四月中旬至五月中旬期間燃料價格的上漲情況。根據美國汽車協會（AAA）的數據顯示，截至六月九日，全美汽油平均價格為每加侖4.16美元，較一年前同期上漲了約一美元。
加拿大皇家銀行（RBC）的經濟學家在上週發布的一份報告中指出：「持續走高的能源價格正不斷推升整體通膨水平。」該機構同時認為，在近期牛肉價格大幅上漲的背景下，食品價格在短期內難以出現明顯的回落。
Zandi表示，除了最新CPI數據所揭示的能源成本外，經濟學家們在週三的關注點也將集中在商品和服務的成本上，以評估更高的燃料價格將如何影響整體經濟。「這不僅僅是汽油價格的漲價，柴油價格的攀升也帶動了所有透過卡車運輸的貨物成本的上升，從食品雜貨到亞馬遜的包裹都未能倖免。此外，搭乘飛機的成本也變得更高，因為航空公司已經將更高的航空燃油成本轉嫁給了乘客。」
對於美國聯準會而言，即將公布的CPI以及隨後發布的PPI數據，將成為其六月份貨幣政策會議前的重要參考指標。先前公布的非農就業數據顯示，美國勞動力市場整體保持相對平衡，但鑑於通膨水平仍顯著高於2%的長期目標，價格問題正成為政策制定者的主要關注焦點。
相較於政策層相對謹慎的態度，金融市場的定價則呈現出更趨鷹派的跡象。近期，債券交易員明顯增加了對未來升息的押注，部分觀點甚至認為聯準會最早可能在九月份的會議上採取行動。這一預期在與擔保隔夜融資利率（SOFR）相關的期權交易中尤為明顯，大量的期權交易表明市場預期年內至少會有一到兩次的升息。
如果五月份的CPI數據明顯超出市場預期，尤其是在通膨上漲的範圍進一步擴大的情況下，這可能會強化聯準會今年內進一步收緊貨幣政策的理由。
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