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星期四 Sep 4 2025 07:20
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本週債券市場成為焦點，幾種長期債券的收益率已觸及數十年來的高點。 一位基金經理將其描述為英國金邊債券的「千載難逢的機會」。
英國30年期金邊債券收益率週二觸及5.723%，為1998年以來的最高水平，而該國10年期金邊債券收益率也達到今年年初以來的最高點，為4.835%。 同時，2年期金邊債券收益率已從1月份的4.379%回落至約3.95%。
W1M的基金經理James Carter週三表示，「期限溢價，也就是你在收益率曲線長端相對於短端所獲得的收益，異常之高，尤其是在英國。 這意味著很多壞消息已經被市場消化了。」
近年來，英國金邊債券市場的兩端都經歷了顯著的波動，從2022年前首相特拉斯領導下的「迷你預算」危機，到7月份因財政大臣里夫斯前途未卜而引發的急劇飆升。 近期，隨著英國養老基金在債券到期時削減其30年期金邊債券的持有量，來自他們的需求減少，也加劇了這種波動。
Carter認為，英國金邊債券市場的波動性「在情緒像今天這樣低落的時候，很可能將保持在高位，但我們需要努力看透這一點，並著眼於政府債券所提供的價值機會，特別是在像英國這樣的市場……那是一個絕佳的買入信號。」
Carter指出，英國金邊債券拍賣的結果與一些關於英國正處於類似1970年代危機的公開討論所描繪的畫面截然不同，後者顯示需求量約為發行量的三倍半。 而1970年代時，英鎊崩潰，該國被迫向國際貨幣基金組織（IMF）尋求貸款。
「債券義警」們已明確表示，他們不會容忍英國出現像在美國等經濟體那樣的財政闊綽。 但Carter說，政府已通過反覆強調其財政規則來回應這一點。
他表示，「一旦債券市場開始相信這一點，而且秋季預算是他們傳遞這一信息的又一次機會。 即在一個其他所有人都在越來越多地踩下財政油門的世界裡，『我們是安全的』。 那可能會為英國金邊債券提供買盤。」
Carter補充說，如果英國央行決定放緩量化緊縮的步伐，這種情況將會加劇，因為「在金邊債券價格從2020年的高點下跌了50%的時候出售它們，是沒有任何意義的。 如果政府能繼續推動『情況沒看起來那麼糟』的說法。 我相信，對於投資者來說，以2.5%至3%的實際收益率購買政府債券，是一代人一遇的機會。」
Carter還強調，他在其他地方沒有看到同樣的機會。 他認為，從實際收益率的角度來看，日本沒有吸引力，而美國則處於一個黯淡的財政狀況中，其長期風險溢價平平無奇，還可能因美國總統特朗普對美聯儲獨立性的攻擊和通貨膨脹擔憂而被推高。
在歐元區，他說德國即將到來的國防和基礎設施支出將給債券收益率帶來壓力。 同時，法國則面臨著無法通過預算法案以及公眾不願接受改變其經濟基本面所需的支出削減或增稅的困境。
在週二的一份報告中，瑞銀集團的策略師Giles Gale和Reinout De Bock稱英國是「2025年收官階段最有趣的利率市場之一」。
「長端很便宜。 它也可能有風險——預算可能是一個特殊風險，而且需求可能很薄弱，」他們說。 「我們認為，英國財政缺乏迴旋餘地，很可能將促使需要額外增稅。 所有人都清楚，市場目前對它們的定價要么是認為它們不足，要么是不可信，要么是會引發通貨膨脹。 風險在於，任何窟窿都將被填補，而任何財政拖累都對利率是利好的。」
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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