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標普500指數在失業式擴張中創下新高：一個弔詭現象？

星期二 Sep 16 2025 12:20

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1. 華爾街的弔詭：股市在失業率上升的情況下飆升
2. 較低工資對企業利潤的影響
3. 消費者信心惡化及其影響
4. 年輕人面臨的就業市場挑戰

華爾街的弔詭：股市在失業率上升的情況下飆升

在一個奇特的轉折中，即使勞動力市場顯示出降溫的跡象，失業人數也在增加，標普500指數仍在攀升至新的歷史高點。摩根大通已將這種現象稱為「失業式擴張的一個奇特案例」。其背後的押注邏輯相對簡單：疲軟的就業數據鼓勵聯準會降息。較低的利率創造了更高的估值，而工資增長放緩則提高了企業的利潤率。這似乎違反直覺，因為失業率上升和股市上漲通常不會同時發生。然而，這並非沒有先例。Piper Sandler的Michael Kantrowitz 指出，在1950年代、1960年代和1990年代初的過去週期中，疲軟的就業數據拉低了利率，並推動了股市的反彈。

較低工資對企業利潤的影響

高盛策略師David Kostin 直言不諱地表示：「在所有其他條件相同的情況下，降溫的勞動力市場是企業利潤的順風，因為工資——大多數公司資產負債表上最大的項目——正在減速。」換句話說，對工人不利的事情，可能會有助於提振股市。再加上人工智慧的投資和仍然強勁的盈利，華爾街的預測者們現在正呼籲標普500指數在年底前攀升至高達7000點。

消費者信心惡化及其影響

然而，並非所有人都為此歡呼。消費者信心正在下滑，尤其是在那些受到關稅和物價上漲擠壓的家庭中。密西根大學9月份的調查顯示，長期通膨預期連續第二個月躍升。在最新的美國散戶投資者協會（AAII）民意調查中，近一半的散戶投資者現在表示自己看空，這是自4月份關稅低點以來的最高比例。

年輕人面臨的就業市場挑戰

對年輕的美國人來說，情況看起來尤其嚴峻。8月份，16至24歲工人的失業率躍升至10.5%，這是自疫情以來首次達到兩位數。而應屆大學畢業生的失業率現在也高於整體勞動力，這與疫情前的常態背道而馳。問題的癥結在於，股市上漲是因為投資者預期聯準會會降息，而不是因為堅實的經濟基本面。在某個時刻，這種邏輯會開始顯得不穩固。安永首席經濟學家Greg Daco 說：「失業式擴張看似合理但脆弱，我們正看到相互矛盾的逆風。」雖然人工智慧投資正在支撐股市增長，但他指出關稅和移民限制等政策逆風。「相對於經濟的下行風險，股市存在一點點過度的繁榮。最終，壞消息將不再是好消息。」

風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。