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星期五 Jun 5 2026 00:00
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金融市場的流動性擔憂正日益加劇，特別是在傳統上流動性較差的私募市場。這種升溫的擔憂已透過貝萊德（Blackstone）和 Partners Group 等行業巨頭的最新行動清晰地體現出來。兩家公司近期都針對部分基金實施了投資者贖回限制，此舉在投資界引發了廣泛的討論和強烈反應。
全球資產管理巨頭貝萊德（Blackstone）近期被迫採取嚴格措施，以應對其旗艦級私募信貸產品——貝萊德私募信貸基金（BlackRock Private Credit Fund, BCRED）所面臨的龐大贖回申請潮。該基金，其資產管理規模（AUM）約達 790 億美元，主要投資於非上市公司商業發展公司。在第二季度，贖回申請占基金總資產規模的比例高達 10%。為此，貝萊德設立了贖回上限，最終僅能滿足 5% 的贖回申請。此項果斷措施突顯了在當前市場波動下，投資於非流動性資產的基金所面臨的巨大壓力。
面臨流動性挑戰的並非只有貝萊德。瑞士資產管理巨頭 Partners Group，在私募股權、私募信貸、基礎設施和房地產領域均有活躍佈局，先前已宣布限制其歐洲私募股權基金之一的贖回。此消息直接導致了美國私募市場公司股價在周三的集體下跌。進一步加劇市場擔憂的是，Partners Group 在周四發出警告，指出贖回潮正從私募信貸領域蔓延至整個私募股權類別。該公司並未排除未來對更多旗下投資產品收緊提款規則的可能性。這些聲明加劇了市場的不確定性，並引發了對這些市場持續資本流入的擔憂。
市場對這些事態發展做出了動態反應，貝萊德股價在週三下跌約 4%，但在週四開盤時反彈了 3.8%。BCRED 基金是首批披露第二季巨額贖回數據的領先的半開放式私募信貸產品之一。在第一季度，該基金就曾遭遇史上最高的贖回需求，申請比例達 7.9%，相當於約 38 億美元。當時，貝萊德提高了季度贖回上限，並動用自有資金補足差額，以全額兌付所有贖回申請。儘管在第一季度吸引了約 10 億美元的新增認購資金，但在滿足了這些巨額贖回請求後，該基金最終仍錄得資金淨流出。
在三月份的一次 CNBC 採訪中，貝萊德總裁兼首席營運長 Jon Gray 在談到此情況時，將贖回限制描述為這類產品標準化的風險管理設計，而非產品本身的缺陷。此番言論旨在向投資者保證，這些措施是為維持基金穩定性而設計的營運框架的一部分。同樣，Partners Group 執行長 David Layton 在推出新規定時強調，流動性限制條款旨在保護長期投資者的收益，確保基金回報能夠基於標的資產的固有品質，而非受短期資金流動的短期波動所左右。
在眾多資產管理公司增加贖回限制的背景下，關於信貸行業前景的預警聲浪也隨之高漲。全球固定收益巨頭 PIMCO 的首席投資官 Daniel Ivascyn 上週公開警告，信貸行業正處於損失加劇的邊緣。他在公司發布的一段影片中直言不諱地表示，儘管市場的表面數據看似平穩，但潛藏著強烈的壓力，該行業正經歷多年來的首次持續性違約和資產減損週期。Ivascyn 的警告與 Davidson Kempner 合夥人 Suzanne Gibbons 和巴克萊銀行（Barclays Bank）的 Na Wei 的觀點一致，他們都對違約風險上升表示擔憂，尤其是在大量債務即將到期、償債高峰即將來臨之際。
私募市場流動性擔憂的加劇，加上對信貸風險的警告聲浪升高，對投資者和資產管理者而言，都構成了一項嚴峻的挑戰。在日益不確定的經濟環境中，這需要嚴格專注於風險管理、仔細評估資產品質，並深刻理解流動性所帶來的影響。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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