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英鎊波動性在英國預算案前飆升，市場臆測增稅措施

星期三 Nov 26 2025 00:00

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1. 投資者於英國預算案前，為應對增稅預期，積極對沖風險
1.1 對經濟增長的擔憂
1.2 避險活動增加
1.3 近期英鎊表現

投資者於英國預算案前，為應對增稅預期，積極對沖風險

隨著市場對本週即將公布的英國預算案可能包含增稅措施的猜測甚囂塵上，交易員正付出高額溢價購買英鎊期權，以防範貨幣出現劇烈波動。英鎊兌歐元期權合約的收盤價已達到兩年來的最高水平，這表明投資者正大量買入貨幣對沖工具，以降低波動可能帶來的影響。由於市場持續討論英國財政大臣麗芙（Rachel Reeves）將如何填補預算缺口，市場對可能遭受衝擊的擔憂情緒也隨之高漲。法國巴黎銀行（BNP Paribas）的外匯波動率策略師奧利弗·布倫南（Oliver Brennan）表示：「市場似乎已準備好迎接與預算案相關的大幅波動，且大量倉位傾向於預期英鎊走弱。」

對經濟增長的擔憂

許多交易員認為，鑑於英國經濟前景黯淡，英鎊極易進一步走弱。他們的理由是，如果麗芙宣布大幅增稅，商業投資和整體經濟可能會受到損害。然而，如果她未能充實政府金庫，英國可能面臨新一輪的債券市場動盪，類似於2022年導致特拉斯（Liz Truss）政府垮台的危機。麗芙需要籌集高達300億英鎊（約390億美元）的資金，以重建英國的公共財政，這意味著在改變所得稅策略後，她需要採取一系列較小規模的措施。

避險活動增加

英鎊期權的押注在英鎊兌歐元貨幣對中表現得最為明顯。相比之下，英鎊兌美元的隔夜波動率僅處於7月以來的最高水平。另一個顯示交易員正在進行對沖的指標是，英鎊期權相對於已實現波動率的溢價已達到三年來的最大幅度。換句話說，這表明市場預期匯率的波動幅度將超過以往所見的水平。期權市場的活動也表明，交易員更注重保護他們的投資組合，而不是投機性地押注英鎊兌主要貨幣的大幅波動。這可以從當前對平價合約的更高需求中看出，而不是那些只有在價格向任一方向大幅飆升時才能獲利的合約。

近期英鎊表現

英鎊週二小幅上漲，儘管自7月觸及1.37美元的高點以來，該貨幣已走弱。 Convera首席外匯和宏觀策略師喬治·維西（George Vessey）表示：「定價表明英鎊可能會守住1.30這一重要的心理關口。」他補充說，英鎊的表現將部分取決於「財政大臣麗芙在發布預算案時的可信度和基調」。除了2022年9月的「迷你預算」之外，英國的預算發布日很少成為重大波動事件。自2017年以來，英鎊兌美元在當天的平均波動幅度約為0.5％，而英鎊兌美元的隔夜波動率也與此平均水平大致一致。

風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。