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星期日 Mar 15 2026 00:00
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隨著週末的臨近，金融市場正密切關注將於北京時間週五晚間公布的美國一月份個人消費支出（PCE）物價指數數據。目前的市場普遍預期，整體PCE指數將錄得2.9%的年增率，與前值持平。在月增率方面，預計將上漲0.3%，顯示較上個月0.4%的增幅有所放緩。
至於剔除波動較大的食品和能源價格的核心PCE指數，市場預計其年增率將小幅加速至3.1%，創下自2024年4月以來的新高。而月增率則預計將維持在0.4%不變，與前一個月持平。
PCE物價指數，常被視為美國經濟分析局的「王牌」數據，在多個價格類別上直接引用了消費者物價指數（CPI）的數據。在最新CPI數據公布後，經濟學家們迅速上調了對即將在4月9日公布的二月核心PCE物價指數的預測。數名經濟學家預計該指數將連續第二個月上漲0.4%，而另一些人甚至已做好迎接更大漲幅的準備。
這種預期分歧源於兩種通膨指標在分配特定支出項目權重上的方法論差異。由美國勞工統計局編製的CPI，對住房成本給予了極高的權重。其中一項關鍵指標「主要居所租金」自一月以來僅上漲了0.1%，是五年來的最低水平。同時，它也賦予二手車價格更高的權重，而二手車價格目前已連續三個月下跌。
另一方面，PCE物價指標則更側重於某些特定商品的成本。經濟學家指出，諸如電腦軟體和珠寶等商品，在二月份的CPI報告中雖然出現了顯著上漲，但它們對PCE通膨的影響力卻更大。巴克萊、摩根士丹利和美國銀行等機構的預測人士預計，二月份PCE核心商品價格將上漲至少0.8%，這相當於最新CPI報告所顯示增幅的十倍。
仔細梳理那些與PCE存在數據交叉的CPI數據後發現，不僅是一月份，二月份的PCE數據情況恐怕也不容樂觀。而這一切，都發生在地緣政治衝突（如美伊戰爭爆發）導致能源和化肥等其他成本價格飆升之前。
此外，值得警惕的是，在衡量美國消費者所面臨物價水平的兩個主要指標中，出現了一個令人震驚的現象：那個幾乎總是比CPI數據表現得更為「溫和」的PCE數據，如今卻在大幅升溫。經濟學家預計，一月份核心PCE同比增速將達到3.1%，相比之下，當月的核心CPI僅上漲了2.5%，是自2021年春季通膨大爆發以來的最低水平。而週三公布的二月份物價數據顯示，CPI的增速依然維持在這個低位。
令「鴿派」人士擔憂的是，在2021年通膨開始起飛時，PCE指標其實是先於CPI開始攀升的。如果一月份的核心PCE果真如經濟學家預測的那樣，那麼它超過核心CPI的同比幅度，將創下數十年來的最大差距。
這很可能會導致政策制定者們意見分歧。前任政府已將CPI報告作為其論述的重點，聲稱價格壓力已得到控制，聯準會應該大幅降息。而聯準會內部的「鷹派」人士則以PCE指標反駁，指出通膨率目前仍比決策者設定的2%目標高出一個百分點。
花旗銀行的經濟學家明確表示，PCE數據「應該會讓聯準會官員對通膨風險保持謹慎，並暫時按兵不動。」
而就在這場爭論尚未有定論之際，地緣政治衝突的爆發為本已複雜的局面再添變數。油價的大幅飆升將直接體現在三月份的通膨數據中；柴油價格的跳漲將向上傳導至運輸成本；而該地區化肥供應的中斷預計還將推高食品價格。
NerdWallet高級經濟分析師Elizabeth Renter指出：「衝突持續的時間越長，推高整體通膨的風險也就越大。」
美國銀行的經濟學家們也直接指出，儘管CPI數據相對溫和，但PCE通膨並未提供更強有力的降息理由，特別是考慮到油價帶來的上行風險。
這使得聯準會陷入了真正的兩難境地。勞動力市場的走軟本應為降息提供支撐，但如果PCE持續強勁，同時戰爭又帶來能源與食品價格的衝擊，決策者們將很難找到合理的藉口來重新啟動寬鬆週期。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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