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輝達AI投資命運繫於財報：泡沫還是堅實基礎？

星期三 Nov 19 2025 00:00

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1. 輝達AI投資命運繫於財報
1.1 AI持股拋售
1.2 強勁需求與隱憂並存
1.3 增長放緩與折舊疑慮
1.4 Burry的賣空與折舊問題
1.5 流程更趨複雜，利潤率承壓

輝達AI投資命運繫於財報

本週，當晶片製造商輝達公布財報時，華爾街對人工智能的驚人押注將迎來命運的裁決。投資者們正急切地尋找跡象，以證明甚囂塵上的泡沫論只是危言聳聽。在ChatGPT問世三年後，投資者越來越感到不安，擔心人工智能熱潮已脫離基本面。一些商界領袖指出，合作夥伴之間互相抬高收入的「循環交易」，加劇了泡沫風險。

AI持股拋售

一些大型投資者已經拋售了部分人工智能持股，引發了市場即將拋售的擔憂。科技億萬富翁Peter Thiel的對沖基金已在第三季度出售了其持有的全部輝達股份，軟銀首席執行官孫正義也是如此，儘管他已將這些回報投入到對OpenAI的巨額押注中。這些疑慮已導致輝達股價在11月迄今下跌了7.9%，而在此前的三年裡，其股價曾飆升了1200%。同期，大盤本月下跌了2.5%。輝達的投資者、Equity Armor Investments的首席投資官Brian Stutland表示：「每過一個季度，輝達的財報在闡明人工智能的發展方向和實際投入方面，都變得愈發重要。」

強勁需求與隱憂並存

儘管存在泡沫擔憂，但市場對輝達晶片的需求依然強勁，包括微軟在內的雲計算巨頭正向人工智能數據中心投入數十億美元。

增長放緩與折舊疑慮

根據LSEG彙編的數據，輝達很可能公布其8月至10月財季的收入同比增長超過56%，達到549.2億美元，但這與其過去多個季度動輒三位數的增長相比已相去甚遠，因為它面臨著更嚴峻的同期比較。過去12個季度，該公司業績均超出預期，但超預期的幅度已有所收窄。輝達首席執行官黃仁勳上月表示，到2026年，公司先進晶片的訂單額已達5000億美元。持有輝達股票的主動管理型ETF Monopoly ETF的投資組合經理Neil Azous說：「華爾街有句老話，『一隻股票無法代表整個市場』，但用在這裡就錯了。輝達有能力左右整個市場。」

Burry的賣空與折舊問題

但輝達的晶片正是「大賣空」原型Michael Burry做空該公司的核心理由。最近關閉了自己的對沖基金的Burry認為，大型雲服務提供商通過延長輝達晶片等人工智能計算設備的折舊年限，人為地誇大了收益。輝達現在每年都會更新晶片，這使得舊型號淘汰得更快，儘管二手轉售市場依然繁榮。

流程更趨複雜，利潤率承壓

目前，輝達仍在努力解決晶片供應不足的問題。雖然晶片代工巨頭台積電正在增加先進封裝產能以克服一個關鍵瓶頸，並計劃持續擴張至2026年，但輝達自身也在推出更複雜、更大規模的系統，這些系統捆綁了圖形處理器、中央處理器、網絡設備和一系列散熱方案。這一點，再加上其頂級Blackwell晶片的持續增產以及即將推出的Rubin處理器，給利潤率帶來了壓力。預計輝達將報告稱，其第三季度調整後毛利率同比收縮近2個百分點至73.6%。淨利潤則可能增長53%，至295.4億美元。投資者正在關注，包括輝達對OpenAI的1000億美元投資和對晶片製造商英特爾50億美元的持股在內的大型人工智能交易，將如何影響其資產負債表。截至7月27日，輝達持有的現金和現金等價物為116.4億美元。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。