MKS PAMP 重返黃金支持代幣市場：深入分析

MKS PAMP 重返黃金支持代幣市場：深入分析

在全球黃金代幣化的競賽中，真正從黃金源頭進入真實世界資產（RWA）市場的傳統巨頭仍然非常少數。瑞士貴金屬集團 MKS PAMP 就是其中之一：它不僅擁有從煉廠和批發交易到品牌金條的完整供應鏈，而且決心將其金庫中的實體黃金重新包裝成可在區塊鏈上交易的數位資產。

六年前，它參與了早期黃金代幣 DGLD 的推出，但由於時機過早和市場不成熟而迅速消失。 如今，隨著 Tether Gold (XAUT) 和 Paxos Gold (PAXG) 代表的黃金代幣市場規模接近數十億美元，並且隨著 RWA 敘事的全面興起，MKS PAMP 正在透過收購 Gold Token SA 將 DGLD 代幣重新帶回舞台中心。

MKS PAMP：貴金屬領域的整合型領導者

MKS PAMP 集團是一家家族擁有的貴金屬集團，總部位於瑞士日內瓦，在瑞士和印度擁有大型煉廠。 它還經營貴金屬交易部門、造幣廠、供應鏈分銷和線上零售業務。 在 MKS PAMP 的產品中，最著名的無疑是 1979 年推出的帶有“幸運女神”浮雕圖案的小金條，成為第一個在其鑄造金條背面裝飾的貴金屬品牌。 如今，“幸運女神”是世界上最受認可的投資金條系列之一，在歐洲、中東和亞洲市場被廣泛視為高端品牌。

此外，MKS PAMP 也獲得了 LBMA（倫敦金銀市場協會）和 LPPM（倫敦鉑金和鈀金市場）的認證，這兩個機構是場外交易貴金屬市場的全球權威機構。 它生產的金條可以直接用於倫敦和蘇黎世等主要市場的結算。 不僅如此，PAMP 長期以來一直被 LBMA 認定為“優質交割裁判”，承擔行業標準、檢驗和仲裁的角色。 目前全球僅有 7 家公司入選。

因此，由於瑞士在全球黃金提煉供應鏈中舉足輕重的地位，MKS PAMP 向中央銀行和礦業公司等大型客戶提供服務，並且也透過分銷網路和線上通路面向個人投資者。 總體而言，它可以被視為貴金屬行業中典型的整合型“領導者”。

根據彭博社報導，MKS PAMP 的交易業務約佔倫敦市場黃金交易量的 5%，使其成為全球最大的黃金交易中心的主要流動性提供者。 近年來，MKS PAMP 集團持續擴張，於 2024 年在佛羅里達州的一個舊機庫中建立了一家銀幣廠，並於今年 10 月在香港設立了區域總部，以抓住全球黃金和白銀需求成長的機會。

除了空間擴張和佈局外，MKS PAMP 也在嘗試將其影響力擴展到加密貨幣世界。

六年前首次嘗試黃金代幣化

MKS PAMP 首次認真參與黃金代幣化可以追溯到六年前。 2019 年 10 月，CoinShares 與 MKS PAMP 和 Blockchain.com 合作推出了一款名為“DGLD”的黃金代幣化產品。 每個 DGLD 代幣都與實體黃金掛鉤，保管和提煉由 PAMP 處理，而鏈使用比特幣生態系統的側鏈/側網路技術作為記錄和轉移的方式。 其目標是結合“黃金的價值穩定性”和“比特幣網路的安全性”，為機構和高淨值客戶提供一種更輕鬆地轉移和持有可程式黃金的方式。

當時的官方宣傳強調了幾個賣點：由實體黃金 1:1 支持，並且是“分配式黃金”（註冊和分配保管）； 保管地點在瑞士，金條符合 LBMA 標準，並且 PAMP 煉廠負責生產和品質控制； 透過合作夥伴平台，持有者可以將代幣兌換成實體金條，或在支援的數位平台上轉移和交易它們。

從技術路線的角度來看，第一版的 DGLD 選擇了與比特幣相關的基礎設施，而不是當時仍處於起步階段的 Ethereum DeFi 生態系統。 這與專案團隊的考量有關：他們更注重比特幣作為“價值儲存”的敘事以及相對保守的用戶群體，而不是高頻交易和複雜的合約。 然而，該專案很快就被遺忘了。 該專案團隊在審查產品時承認，2019 年對黃金代幣的市場需求非常早期，機構、散戶投資者、合規途徑和基礎設施尚未準備好支持足夠大的規模。

總體而言，MKS PAMP 參與 DGLD 專案本質上是黃金代幣化的概念驗證和產品試驗。

收購加密技術公司以重新推出 DGLD 專案

2025 年 11 月，MKS PAMP 宣布全面收購 Gold Token SA (GTSA)，GTSA 是 DGLD 計畫的實際發行實體，成立於 2018 年在日內瓦州。 收購後，GTSA 將作為 MKS PAMP 旗下的代幣化機構，重新推出 DGLD 黃金代幣化業務。

憑藉先前的經驗，MKS PAMP 在技術、合規性和流動性方面進行了全面的“升級”。 首先，DGLD 代幣不再專注於相對小眾的比特幣側鏈生態系統，而是基於 Ethereum 等主流公鏈，採用通用的智能合約標準，並計劃與其他鏈進行跨鏈或多鏈兼容性。 對於“用於抵押、結算和流動性管理”的黃金代幣而言，可組合性和整合成本通常比鏈本身的敘述更重要。 選擇 Ethereum 等成熟網路顯然更符合當前的產業基礎設施現實。

MKS PAMP 表示，新發行的 DGLD 代幣仍然對應一定數量的實體黃金，並且僅出售給認可的機構投資者。 重點是為機構投資者、家族辦公室和持有大量加密資產的實體提供一種“鏈上黃金”工具，以對沖波動、提供抵押品或管理資產負債表。

在合規性問題方面，營運該專案的實際 Gold Token SA 總部位於瑞士，並受到 VQF（一個由瑞士金融市場監管局 (FINMA) 監管的自律組織）的監管。 在六年前的 DGLD 專案中，市場採用和流動性是最大的缺點之一。 為了解決這個問題，MKS PAMP 計劃透過其自身的交易部門和合作夥伴為 DGLD 提供流動性，持有 DGLD 的機構也可以在二級加密貨幣交易所出售它，以避免像 2019 年那樣逐漸枯竭的流動性。

Gold Token SA 的執行長 Kurt Hemecker 表示，DGLD 的重新啟動仍在準備中，官方表示它可能會首先在去中心化領域開始。 Kurt 本身也是加密貨幣行業的資深人士，曾擔任輕量級公鏈 Mina Foundation 的執行長，以及 Meta 推出的穩定幣 Diem（前身為 Libra）的幕僚長。 被收購並加入 MKS PAMP 後，Kurt 將擔任該集團的數位資產主管。

與現有黃金代幣相比，MKS PAMP 有哪些優勢？

隨著人們對數位黃金的興趣增加，市場上已經有多種數位黃金代幣解決方案，主要參與者包括 Paxos Gold 發行的 PAXG、Tether Gold 推出的 XAUT 等。

Paxos Trust 發行的每個 PAXG 代幣都與一金衡盎司 LBMA 認證的分配黃金掛鉤。 PAXG 受紐約金融服務部 (NYDFS) 監管，託管公司每月發布稽核報告。 投資者可以將 430 個 PAXG 代幣兌換成 LBMA 優質交割金條（400 金衡盎司，約 12.5 公斤），或以美元提取。

PAXG 具有高度的透明度和監管認可，購買和銷售相對活躍，但門檻相對較高，並且在鑄造和贖回環節也必須支付一定的費用。

XAUT 是 Tether Gold 於 2020 年推出的代幣。 每個 XAUT 都與儲存在瑞士金庫中的 1 盎司實體黃金掛鉤。 Tether 聲稱 XAUT 與實體黃金 1:1 對應，並提供線上工具來驗證金條編號。 與 PAXG 相比，XAUT 的發行者缺乏類似的傳統金融許可證監管，其披露框架和稽核標準更多地依賴發行者的自我監管，因此“監管認可”和透明度不如 PAXG 那樣嚴格。

XAUT 上的贖回通常需要以整盎司運作，並且有時在兌換時必須支付礦工費或手續費。 相比之下，MKS PAMP 的 DGLD 由世界頂級的貴金屬煉廠發行，最低贖回份額低至 1 克，比 PAXG 和 XAUT 的盎司門檻更靈活。 另一方面，營運黃金代幣化產品的主要困難之一是如何覆蓋金庫保管成本。 大多數產品都對鑄造和贖回收取費用，但 MKS PAMP 將在重新啟動的早期階段免除相關費用。 具體費用和上線節奏以官方條款和公告為準