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印度貿易逆差創新高，黃金進口是主因

星期三 Nov 19 2025 00:00

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1. 文章要點：
2. 詳細內容：
3. 出口下滑加劇貿易逆差壓力
4. 黃金進口或降溫，但貿易逆差或仍承壓

文章要點：

黃金進口激增導致印度貿易逆差創新高。
出口下滑加劇貿易失衡。
預計黃金進口將降溫，但貿易逆差壓力可能依然存在。

詳細內容：

印度商務部數據顯示，10月份該國商品貿易逆差擴大至創紀錄的416.8億美元，主要原因是黃金進口同比激增199.2%，達到147.2億美元。遠超過市場預估的288億美元，較去年同期的262.2億美元增長60%，較9月份的321.5億美元大幅攀升29.6%。作為全球第二大黃金消費國，印度10月份黃金進口呈現「量價齊升」態勢。進口額從去年同期的49.2億美元飆升至147.2億美元的歷史新高，占當月商品進口總額760.6億美元的19.35%，成為推動進口總額創歷史新高的主要動力。進口來源高度集中，瑞士作為最大供應國，貢獻了40%的進口份額，10月對印黃金出口額同比激增403.67%至50.8億美元；阿拉伯聯合大公國（占比超過16%）和南非（約10%）緊隨其後。同期白銀進口也受帶動，同比跳升528.71%至27.1億美元。目前印度國內黃金價格徘徊在每10克12.9萬盧比（約合1540美元）的高位，但高價並未抑制需求，反而疊加節日氣氛推動進口放量。本財年前7個月（4-10月），印度黃金進口累計達412.3億美元，同比增長21.44%，遠超去年同期的340億美元。印度在10月迎來為期5天的傳統節慶季，消費者購金需求旺盛，據估算節慶期間黃金購買額達110億美元，直接拉動進口激增。黃金在印度文化中具有重要象徵意義，節慶期間購置黃金是傳統習俗，用於裝飾、送禮及資產保值。印度商務部長拉傑什·阿格拉瓦爾（Rajesh Agrawal）解釋，受上半年金價高企影響，市場需求未得到充分滿足，前6個月黃金進口量同比減少25%，10月節日季到來後，積壓需求集中釋放，推動進口大幅反彈。今年國際金價累計上漲超過50%，雖近期有所回調，但仍處於歷史高位，印度投資者將黃金視為對沖通貨膨脹和貨幣貶值的重要工具，主動增加配置也推動了進口增長。

出口下滑加劇貿易逆差壓力

黃金進口的爆發式增長，疊加出口14個月來最嚴重收縮，進一步放大了印度貿易逆差。10月印度商品出口同比下滑11.8%至343.8億美元，創11個月新低，主要受美國關稅和高基數效應影響。美國對多項印度產品加徵50%高關稅後，印度對美出口連續第二個月下滑，10月出口額降至63億美元，同比下降8.6%；對阿拉伯聯合大公國（-10.2%）、荷蘭（-22.75%）、英國（-27.16%）等主要貿易夥伴的出口也同步收縮。其中，寶石珠寶出口大幅下滑29.5%，與黃金進口的激增形成鮮明對比。 ICRA首席經濟學家阿迪蒂·納亞爾（Aditi Nayar）指出，石油和非石油出口均出現兩位數收縮，非石油出口下滑主要受高基數效應和節日假期影響，而對美出口下滑則直接反映了關稅衝擊。

黃金進口或降溫，但貿易逆差或仍承壓

儘管10月黃金進口創紀錄，但機構預測後續進口規模將逐步回落。納亞爾表示，隨著節日季結束，11-12月黃金進口有望環比下降，貿易逆差將從10月峰值溫和回落，但本財年第三季度經常帳戶逆差占GDP比率仍將從第二季度的1.8%擴大至2.4%-2.5%。印度出口組織聯合會（FIEO）主席S·C·拉爾漢（S C Ralhan）補充，全球經濟放緩、地緣政治不確定性及商品價格波動仍將壓制出口復甦，儘管出口商展現出一定韌性，但物流成本高企和投入品價格波動仍制約競爭力。

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