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星期三 Jun 10 2026 00:00
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作為僅次於中國的全球第二大黃金消費市場，印度為抑制國內黃金需求、縮減貿易逆差並緩解盧比匯率壓力，於今年五月將黃金進口關稅大幅調升至15%。此舉使稅率翻倍以上。然而，此項政策的結果並非全然符合預期，反而為走私鏈條創造了生存空間，走私商提供的價格已是正規進口管道難以企及的。
業界人士和黃金交易商透露，在印度大幅上調黃金進口關稅後，國內黃金走私活動再度抬頭。一家孟買的私人黃金進口銀行貴金屬部門負責人表示，目前灰色市場的黃金每盎司折價已超過200美元，折扣幅度超過4%。相較之下，正規銀行的最大折扣不足10美元，雙方價差懸殊。由於發言限制，該人士選擇匿名。
多名受訪的黃金交易商一致預測，到2026年，印度非法黃金進口量將超過100公噸。按照當前金價計算，100公噸黃金對應的貨值約為143.5億美元。這意味著印度財政將損失約26.5億美元的關稅及商品及服務稅（GST）收入。這龐大的數字凸顯了非法貿易對國家財政的潛在衝擊。
走私商能夠大幅壓低價格的核心在於全程規避稅費。黃金進口關稅疊加商品及服務稅，綜合稅率高達18.45%。走私鏈條無需承擔這筆成本，因此獲得了壓倒性的價格優勢。有交易商指出，進口一塊1公斤的金條，透過走私的利潤可超過250萬盧比（約合26,121.25美元）。如此高額的回報吸引大量業者鋌而走險。即使以市價折價4%對外銷售，走私環節依然利潤豐厚。
世界黃金協會的數據顯示，此前印度下調黃金進口關稅後，走私量持續走低。2023年非法入境黃金為156.1公噸，2024年降至69.2公噸，2025年進一步萎縮至20.4公噸。然而，此次關稅的上調直接扭轉了走私量逐年下降的趨勢。海德拉巴當地黃金交易商表示，印度4月正規黃金進口量為45.6公噸，但受灰色市場低價衝擊，銀行與煉金企業主動縮減海外採購，預計5月正規進口量將環比腰斬。
灰色市場的大幅折價全面擾亂了正常的貿易秩序。CGR Metal Alloys Refining公司董事總經理詹姆斯・何塞（James Jose）表示，關稅上調前到港的庫存被低價拋售，導致印度境內的正規黃金每盎司折價也擴大至100美元以上，這使得煉金業務幾乎失去了盈利空間。即使是對於半成品金錠，其進口關稅較成品煉製黃金低0.65個百分點，如今也同樣受到政策的連帶影響。
何塞進一步解釋，黃金煉製行業的常規利潤率僅維持在0.65%左右。當前市場的折價幅度已遠遠超出行業的正常利潤空間，這使得煉金企業進口金錠的意願近乎消失。這不僅影響了煉金企業的營運，也可能對黃金供應鏈的穩定性產生長遠影響。
總而言之，印度此次調升黃金進口關稅的舉措，雖然旨在實現宏觀經濟目標，卻意外地催生了大規模的黃金走私活動。這不僅對正規貿易商和煉金企業造成了嚴峻的挑戰，也對國家稅收造成了顯著的壓力。未來，印度政府需要在宏觀調控與市場秩序之間尋求更為平衡的解決方案，以應對日益嚴峻的黃金市場挑戰。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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