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星期三 Jun 10 2026 00:00
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市場交易員普遍預測，荷莫茲海峽的航運狀況在2026年前難以恢復正常。根據Kalshi最新數據顯示，海峽在明年1月前恢復正常通航的機率僅為34%，意味著有66%的可能性將持續處於阻塞狀態。市場對「正常通航」的定義為：海峽七日移動平均通航船舶數超過60艘。值得注意的是，僅在兩週前，市場仍預期在8月前恢復正常的機率為66%，如今已急劇下滑至21%。
伊朗與以色列之間近期爆發的衝突，是導致荷莫茲海峽恢復正常通航機率驟降的直接原因。上週日，伊朗指責以色列違反停火協議並持續襲擊黎巴嫩，隨後對以色列北部發動了導彈襲擊；以色列則回應稱，已對伊朗的戰略防禦系統進行了大規模打擊。
美國總統唐納·川普上週暗示，海峽的封鎖可能會持續到美國勞動節（9月初）。他在白宮受訪時表示：「我認為可能會（封鎖至勞動節），但可能性不大，局勢很快會解決。」儘管伊朗外交部週一宣布停止對以色列的打擊行動，但市場押注並未明顯波動。川普週一在社群媒體上發文稱，荷莫茲海峽將維持全面封鎖，直至達成最終協議。
荷莫茲海峽目前正經歷歷史上最嚴重的供應衝擊之一，但油價卻異常平靜，這堪稱全球經濟的一大謎團。這場與伊朗的衝突已導致海峽癱瘓超過三個月。根據摩根大通（JPMorgan）的數據顯示，目前海峽的通航量僅為戰前水平的15%。戰前，每日約有1560萬桶原油經由海峽外運，佔全球海運原油貿易量的一季以上。
然而，原油價格並未飆升至市場擔憂的高度。週二，布蘭特原油和西德州中級原油（WTI）價格均跌至每桶91美元和90美元附近。
專家指出，大量原油透過秘密管道繞過了海峽封鎖，有效緩解了供應衝擊。油輪關閉應答器以躲避追蹤，形成了所謂的「幽靈運輸」。據摩根大通估計，5月最後兩週，秘密運輸量約為每日210萬桶。
Piper Sandler的全球能源經濟學家Jan Stuart估計，5月約有290萬桶原油經由海峽外運，其中210萬桶為付費通行，90萬桶為幽靈運輸。Piper Sandler的數據同時顯示，約有450萬桶原油透過其他管道流出波斯灣，其中主要為沙烏地阿拉伯的東西向輸油管道，該管道將原油從油田輸送到紅海沿岸的延布港（Yanbu）出口。
Rapidan Energy Group創始人Bob McNally表示：「海峽的流量可能僅為戰前水平的0%至10%，秘密運輸使其略高一些。雖然不足以避免庫存大幅下降，但顯著緩解了危機。」
此外，全球主要能源消費國大幅降低原油進口量，並轉向大規模利用現有庫存，也是油價穩定的關鍵因素。
摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva補充道：「需求下滑的幅度超出了預期，而庫存規模也高於報導，這兩者共同支撐了油價的穩定。」她指出：
「油價接近100美元，並非意味著衝擊有限，而是市場已經找到了一種代價高昂但有效的應對方式。」
然而，資深的石油業人士警告，市場可能被短期對沖措施所麻痺，嚴重低估了實際的衝擊。自衝突爆發以來，商業原油庫存已大幅下降。美國戰略石油儲備（SPR）也迅速萎縮，逼近20世紀80年代初以來的最低水平。
Piper Sandler的Stuart預測，7月至8月間，布蘭特原油的平均價格將達到每桶130美元。如果這一預測成真，今年夏天美國的汽油價格將從目前的約4.20美元/加侖飆升至超過5美元/加侖。
Stuart認為，油價需要快速上漲，才能刺激緊急釋放儲備並抑制全球消費。他指出：「高價更容易說服民眾節約能源。」
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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