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星期二 Nov 18 2025 00:10
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香港的 Web3 產業經歷了一段蓬勃發展的時期，但目前似乎面臨一些阻力。本文全面分析了當前局勢，重點關注影響這個新興產業的監管環境和政策趨勢。
主要挑戰之一在於監管矛盾，金融穩定的目標與鼓勵創新的目標相互衝突。中央政府與香港政府之間，以及香港政府內部的執行部門與監管機構之間都存在鬥爭。中央政府尋求維持金融穩定，而香港政府則旨在發展新興產業。此外，對於創新慾望與維持監管監督的需求之間存在緊張關係。
根本矛盾在於區塊鏈技術的去中心化本質及其全球流動性，這與政府實施的嚴格外匯管制和資本外流限制相衝突。
儘管面臨短期和中期挑戰，但對於香港 Web3 產業的發展仍抱持長期樂觀態度。這種樂觀情緒源於不可阻擋的總體趨勢，例如穩定幣的真正價值，尤其是在國際貿易和跨境支付中。此外，美國正在加速加密貨幣產業的立法，這最終可能迫使其他國家和地區「打開大門」。香港已經邁出了關鍵的一步，打開了一個小窗口，未來可以逐步擴大。更重要的是，香港仍然是中國通往世界的窗口或金融後門，即使其規模縮小或控制收緊。
預計首批港元穩定幣許可證將僅限於本地企業集團，發行數量不超過五個。由於中央政府擔心這些公司規模龐大，以及管理風險的潛在挑戰，京東和螞蟻集團撤回了穩定幣許可證的申請。然而，這些科技巨頭可以在其他地區申請許可證。香港人口為700萬，因此市場規模並不是很大，但這些科技巨頭仍然需要發展穩定幣業務。
雖然港元穩定幣可能面臨困難，但實體資產（RWA）具有巨大的潛力。香港的監管邏輯基於底層資產的分層監管。由法定貨幣支持的穩定幣受到最高的監管要求。以金融資產支持的RWA位居第二，可能被視為證券。以實物資產支持的RWA受到最少的監管要求。
目前有許多項目專注於以實物資產為支持的RWA，而專注於以金融資產為支持的RWA項目較少。然而，以金融資產為支持的RWA遠優於以實物資產為支持的RWA，因為實物資產在代幣化之前需要金融化，導致路徑長、成本高、回報低。目前，實物資產RWA的透明度嚴重不足，因為實物資產部分本質上是一個黑盒子。大多數項目要么是在炒作概念，要么是有洗錢嫌疑。
以前，人們認為傳統金融世界中的優質資產稀缺且被搶購一空。然而，在與RWA創業團隊交談後，很明顯優質資產的融資來源嚴重不足。代幣化的價值在於降低了獲得融資的門檻。
RWA 正在按照以下路徑演進：鏈上法定貨幣 -> 鏈上債券 -> 鏈上股票 -> 鏈上金融衍生品 -> 鏈上實物資產。鏈上法定貨幣需要非常高的監管要求，不是小公司可以參與的。鏈上實物資產不是優質資產，即使它們被放在鏈上，也不會成為優質資產。然而，中間的標準金融產品確實具有巨大的空間，它們真正解決了資產端缺乏資金和融資端缺乏資產的問題。
避免推測監管態度，因為這會導致慘重損失。相反，從不同的角度看待這個問題：監管的不確定性和不實施實際上是對現有加密貨幣參與者的保護和障礙。如果實際實施監管，大公司會蜂擁而至，那麼我們還有什麼機會？因此，這是一個絕佳的窗口期。機會是為有準備的人提供的，那些有興趣搖擺的人正在退出，而信徒們正在抓緊時間建設。成功之路從不擁擠。做好技術和產品準備，當監管發令槍響起時，你就可以直接衝刺。前提是產業從業者真正相信這個產業，並且正在實施的項目解決了市場需求和問題。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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