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星期六 Mar 21 2026 00:00
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知名投資銀行高盛（Goldman Sachs）近期向全球投資者發出了一份頗具影響力的市場警示，核心觀點指出，市場參與者應當對潛在的股市顯著回調有所準備。尤其值得注意的是，傳統上作為投資組合「安全網」的債券，此次可能無法提供以往預期的緩衝效果。年初以來，儘管市場一度展現出較高的風險偏好，但油價飆升、地緣政治緊張局勢加劇，以及人工智慧（AI）技術可能帶來的顛覆性影響等一系列擔憂，已經開始對股市造成拖累。從2026年初至今，包括道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）、標準普爾500指數（S&P 500）以及那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）在內的全球主要股指，均已出現不同程度的下跌。
高盛資產配置研究主管Christian Mueller-Glissmann在最新發布的報告中強調，當前的拋售壓力有進一步加劇的可能。他分析稱：「儘管地緣政治衝擊及其對市場的影響難以精確預測其時間點，但我們認為，股市尚未充分計入更為持久的衝擊所帶來的風險溢價——基於當前市場的動盪情況，我們的經濟學家團隊已經反映了局勢可能惡化的前景。」這種判斷反映了市場對未來不確定性的擔憂日益加深，不僅僅是短期的波動，而是可能影響經濟長期增長的結構性風險。
長久以來，由60%股票和40%債券組成的投資組合，因其相對穩健的風險回報特性，一直是眾多投資者的首選策略，被譽為投資組合的「壓艙石」。然而，Mueller-Glissmann明確指出，在當前的宏觀經濟環境下，債券的緩衝作用將顯得十分有限。這意味著，當股市下跌時，債券的價格可能無法如預期般上漲以抵銷股票的損失，甚至可能與股票一同下跌。因此，Mueller-Glissmann發出警告：「傳統的60/40股債投資組合出現更大規模回撤的風險……已經有所增加。」這一觀點對依賴傳統資產配置策略的投資者無疑是當頭棒喝。
面對日益複雜的市場環境，高盛已在其資產配置建議中進行了戰術性調整。對於未來三個月的配置規劃，高盛傾向於採取更為保守的防禦性策略：建議「超配」現金，意味著增加現金持有比例；「低配」信用債，即減少對信用評級較低的債券的投資；並對股票、傳統債券和大宗商品維持「中性」看法，即不特別偏好也不規避。然而，在對未來六個月的配置展望上，高盛則轉為更積極的態度，提高了風險敞口，將策略調整為「超配」股票，並將現金頭寸的比例調整回「中性」水平，顯示其對中長期市場仍存有信心，但前提是市場能夠度過近期的動盪期。
Mueller-Glissmann進一步闡述，自伊朗衝突爆發以來，涵蓋了全球股票、債券以及黃金的高盛長期全球投資組合基準，整體下跌了約4%。他坦言，從長遠來看，這「僅僅是一個很小的回撤」。但他補充道，儘管60/40投資組合持續出現大幅虧損的風險目前仍然有限，但投資者應當嚴肅考慮透過充實其多資產投資組合，以有效對沖持續存在的「滯脹」（Stagflation）風險。滯脹是指經濟停滯與通貨膨脹同時存在，這種局面對傳統投資組合尤為不利。
為此，Mueller-Glissmann提出具體的建議：「我們認為，投資者可以考慮將多元化的策略結合起來，例如在股票/信用債/外匯領域尋找高品質的交易機會，進行另類資產的配置，實施動態風險分配，以及在股票和跨資產類別上運用期權疊加（Overlay）策略。」
他以數據為例，指出自今年年初以來，如果投資者在保持風險中性的前提下，與傳統的60/40投資組合進行比較，配置具有防禦性質的高質量股票、投資商品交易顧問（CTA）基金、黃金和美國財政部抗通膨債券（TIPS），並採用標準普爾500指數看跌期權價差（Put Option Spread）等期權策略，都將有助於提升整體業績。他總結道：「我們依然青睞這些策略，以期在進入第二季度之際，有效控制60/40投資組合可能面臨的回撤風險。」這表明，在當前充滿挑戰的市場環境下，單一的投資策略已不足以應對風險，多元化、靈活性和對沖工具的使用變得前所未有的重要。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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