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星期四 Mar 19 2026 00:00
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儘管油價飆升引發的通膨擔憂加劇，但這不太可能迫使聯邦儲備委員會（Fed）在其即將召開的會議上採取升息行動。然而，隨著伊朗衝突進入第18天，升息的可能性仍是政策討論的焦點。負責制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）預計將在其為期兩天的會議結束後，於北京時間週四凌晨將政策利率維持在3.50%-3.75%的區間不變。
此前，大多數投資者和經濟學家的普遍預期是，美聯儲下一步的政策行動將是降息。然而，自2月28日美國和以色列對伊朗發動空襲以來，市場對降息的信心已大幅削弱。法國巴黎銀行（BNP Paribas）的經濟學家在上週發布的報告中指出：「我們認為，FOMC轉向『對稱的政策傾向』——即升息和降息的可能性大致相當——是一個被嚴重低估的重大尾部風險。」隨著伊朗衝突擾亂了全球約五分之一的石油貿易，這類猜測正變得日益普遍。
德意志銀行（Deutsche Bank）的經濟學家則更直接地提出質疑：「美聯儲會在2026年升息嗎？」
美聯儲決策者可能通過以下兩種主要途徑，釋放出潛在的升息信號：
此舉無疑會招致美國總統唐納德·特朗普的抨擊，他一直持續向美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾施壓，要求其降息。特朗普已提名（他認為支持降息的）前美聯儲理事凱文·沃什，接替鮑威爾於五月中旬結束的主席任期，但沃什的晉升之路仍面臨障礙。
以美聯儲最青睞的通膨指標衡量，美國通膨已連續五年高於2%的目標水平。即便在伊朗衝突推高原油價格約50%、美國汽油價格大幅飆升之前，多位美聯儲官員就已主張將升息納入政策選項。
油價上漲可能全面推高物價，這促使金融市場大幅預期歐洲和亞洲等更依賴能源進口的地區央行，將不得不透過升息來應對。同時，交易員們正在削減對美聯儲降息的押注，近期多家華爾街機構已推翻先前對美聯儲6月降息的預測，轉而認為利率將在更長時間內維持不變。
經濟學家將密切關注政策聲明的關鍵段落，尋找任何可能表明決策者對未來利率行動傾向發生轉變的措辭調整。
美聯儲可能透過簡單修改會後聲明，將焦點轉向升息可能性，例如刪除自去年9月啟動三次降息以來，聲明中一直保留的「進一步降息」相關表述。
然而，主流觀點認為，隨著去年關稅衝擊的影響消退，油價很難迅速且深度地滲透到龐大的美國經濟體系中，進而逆轉今年晚些時候通膨預期下滑的趨勢。這使得今年升息的前景存疑，也降低了美聯儲決策者在本週集體開啟升息大門的可能性。
法國巴黎銀行的經濟學家寫道：「我們的基準預測是，決策者目前會推遲這一調整，因為美國勞動力市場似乎並未過熱，且衝突的持續時間、嚴重程度及經濟影響均存在不確定性。」
政策制定者通常不會對可能短暫的大宗商品價格飆升做出反應。他們也可能持續擔憂勞動力市場的韌性，尤其是在上個月雇主意外裁員之後。油價上漲還可能拖累經濟增長——消費者在汽油上的支出增加，便會削減其他方面的消費。
因此，分析師普遍預計，大多數美聯儲決策者仍會預測今年至少降息一次。美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）預計將在本週投出反對票，他更傾向於立即降息而非觀望。
一項針對前美聯儲決策者與工作人員的調查則更顯鷹派。該調查由杜克大學訪問學者、前《華爾街日報》記者約翰·希爾森拉思（John Hilsenrath）進行，27位受訪者中，13人認為美聯儲應全年維持利率不變，6人呼籲升息，僅8人認為降息是合適的。
總體而言，預計美聯儲官員將把今年通膨預測上調至高於去年12月（上次發布預測）的水平，但同時也可能下調經濟增長預期、上調失業率預期。
這種令人擔憂的預測組合——芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）稱之為「滯脹傾向」，即經濟停滯與高通膨並存——意味著美聯儲決策者在哪些問題上需要優先採取行動上，可能仍存在嚴重分歧。
展現美聯儲利率路徑預期的「點陣圖」，或將揭示這種分歧的激烈程度，可能會有一位或多位決策者在年底的政策利率預測中標示更高水平。
畢馬威（KPMG）的首席經濟學家戴安·斯旺克（Diane Swonk）表示：「支持降息的異議者將預測今年剩餘時間內會有更多降息，而部分更為鷹派的與會者可能會預測升息。美聯儲促進物價穩定與充分就業的雙重使命之間的緊張關係，將體現在與會者的利率預測中。」
美聯儲去年12月發布的「點陣圖」
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