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星期三 Jun 10 2026 00:00
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上週五公佈的美國五月就業數據表現強勁，引發金融市場顯著波動。這份超出預期的數據導致科技類股大幅回落，同時債券收益率也隨之上漲。儘管週一市場情緒有所修復，但投資者普遍的不安情緒並未消散，目光現已轉向週三即將公佈的通膨數據。
根據目前的預測，市場普遍預計五月份的消費者物價指數（CPI）將同比上漲4.2%，高於四月份的3.8%，並且顯著偏離了聯準會2%的目標水平。這一趨勢加強了市場的判斷，即通膨可能難以自行回落。
PGIM首席投資策略師Robert Tipp週一指出：「通膨是否仍是個問題？」他給出的答案是：「在現階段，它更像是一個已經被普遍接受的難題。」他還提到，過去幾年聯準會官員傾向於認為通膨只是暫時現象，「但事實並非如此。」
六個月前，聯準會官員在是否連續第三次降息的問題上存在嚴重分歧，最終降息派佔了上風。然而，後續的數據表明，那是一個錯誤的決定。事實上，當時越來越多的官員，特別是地區聯準會主席，堅決反對繼續降息的計畫。
對於主張緊縮政策的官員而言，一次成功的降息或許是一場得不償失的勝利，因為低利率可能正在加劇通膨。目前市場普遍認為，聯準會今年很可能不得不改變策略，轉向升息。
儘管近期勞動力市場出現改善跡象，美國總統川普在上週日重申了他希望降低利率的立場。對此，Tipp認為，從當前情況來看，美國經濟實際上能夠承受更高水平的聯邦基金利率。
他判斷，這不一定意味著新任聯準會主席鮑爾（Powell，原文為沃什Wash，此處根據上下文應為鮑爾）會在下週的首次政策會議上立即升息，但相關的討論可能需要啟動。「市場不會排斥採取非常緩慢且謹慎的升息方式，以確保實現價格穩定，」他說。
在改變觀點的聯準會官員中，一個突出的例子是理事沃勒（Waller）。他上個月表示：「幸運的是，近幾個月來勞動力市場似乎已經企穩，除非情況急劇惡化，否則這不會改變我認為近期貨幣政策處於適當水平的看法。」
「另一方面，通膨將是推動因素，」他表示。他主張暫時維持利率不變，但強調如果通膨預期變得不穩定，他將「毫不猶豫地」升息。
與此形成鮮明對比的是，沃勒在六個月前曾表示：「（去年）12月的降息將為防止勞動力市場加速走弱提供額外的保障。」
市場對利率上行的適應已在債券市場有所體現。對政策更敏感的2年期美國公債收益率週一接近4.16%，創下2026年以來新高，明顯高於目前3.75%的政策利率上限。
Renaissance Macro Research經濟研究主管Neil Dutta在週一發布的客戶報告中表示，短期美國公債收益率可能將繼續上行。他寫道：「在目前的經濟環境背景下，所謂的預防性降息似乎已無必要」，並指出原本用於防範勞動力市場走弱的「預防性措施」，在就業表現穩健的情況下已失去依據。
總而言之，在鮑爾（原文為沃什Wash）規劃未來政策的過程中，他必須應對一種可能性，即他接手的利率政策可能不適合當前的經濟形勢。
儘管標準普爾500指數在四月和五月勉強刷新歷史高點，令部分投資者感到疑慮，但週一股市整體出現反彈，顯示資金仍未放棄「人工智能贏家」這一主線，包括記憶體、晶片以及與韓國市場相關的資產。
在上週五科技股下跌後，半導體板塊週一普遍回升。邁威爾科技（MRVL）、美光科技（MU）以及重倉三星的iShares安碩MSCI韓國ETF（EWY）均錄得上漲。
即便伊朗衝突已持續100天，年內油價累計上漲約60%，且市場對鮑爾（原文為沃什Wash）未來政策路徑存在不確定性，股票投資者的關注點仍集中在人工智能相關領域。
然而，這一趨勢能否延續，與債市走勢密切相關。如果長期美國公債收益率進一步上升，將推高人工智能基礎設施在債務市場的融資成本。大型科技公司直到近期才開始考慮將股權融資納入其資金來源結構。
週一，10年期美國公債收益率接近4.57%，30年期美國公債收益率則回升至5%以上。
Hirtle & Co.首席投資官Brad Conger表示，當前最值得警惕的是與人工智能相關的資本支出週期。他認為，美國經濟整體仍具韌性，高收入群體的消費也將持續。然而，任何削弱人工智能投資邏輯的因素，都可能觸發市場快速拋售。
「考慮到目前的市場情緒如此強烈，任何風吹草動都可能讓原本狂熱的局面出現逆轉，」Conger指出。
他同時提到，如果聯準會最終選擇升息，長期美國公債反而可能做出正面反應，因為這將顯示政策並未出現單邊傾斜。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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