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星期四 Jun 4 2026 00:00
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近期情勢顯示，歐洲央行（ECB）極有可能在其六月份的會議上決定調升利率。此舉出乎市場意料，是在通膨壓力持續攀升以及地緣政治緊張局勢籠罩全球市場穩定的複雜背景下進行的。即使美國與伊朗在ECB決策前夕達成和平協議，該衝突對市場（尤其是能源價格）的影響，仍將是貨幣政策考量中的關鍵因素。
歐洲央行管委、比利時央行行長皮耶爾·溫施（Pierre Wunsch）在接受英國《金融時報》採訪時表示，即使在歐洲央行六月議息會議前夕，美伊之間達成任何和平協議，其內容也只會納入政策討論。然而，他強調「短期內難以驗證協議的持續性與履約可信度」。因此，他個人「傾向於加息25個基點」。溫施預期，若中東衝突持續僵持，6月11日歐洲央行利率決議的討論過程將會相當順暢，較易達成加息共識；即便美伊簽署停戰協定，加息的必要性雖可能有所減弱，但央行「很大概率仍選擇加息」。他進一步指出，「央行不能始終被動依賴市場調節物價，貨幣政策需要主動落地表態。」
美伊和平談判的前景可謂反覆無常。美國總統特朗普於週一表態稱，美伊談判正高速推進。然而，伊朗官方媒體同日披露，由於以色列在黎巴嫩和加沙戰線的攻勢升級，伊朗已暫停與美國的間接談判。這一發展增加了不確定性，並加劇了對能源價格穩定性的擔憂。
同時，在七國集團（G7）發達經濟體中，歐洲央行被市場視為將率先收緊貨幣政策的央行。根據路透社的換匯市場數據顯示，交易員們預期歐洲央行將在六月份升息25個基點，使存款利率提升至2.25%，其機率高達98%。
自二月底美以空襲伊朗以來，國際油價累計漲幅已超過三分之一，霍爾木茲海峽的油氣運輸幾乎停滯。歐盟統計局（Eurostat）週二公佈的數據顯示，五月份歐元區通膨率升至3.2%，遠高於歐洲央行2%的中期通膨目標。能源價格的飆升已成為推升通膨的首要因素。
作為歐洲央行27名管委中較為鷹派的代表之一，溫施在四月份的議息會議上已略微傾向於升息。最終，他投票贊成維持2%的基準利率不變，當時的考量是升息的利弊因素並存。然而，溫施警示，「不能過度延後抗通膨政策的落地」。他表示，「若逐次觀望數據、不斷提高升息門檻，等到通膨固化再出手，政策調整將為時已晚，不僅損耗歐洲央行政策的公信力，還會持續抬升市場的長期通膨預期。」
溫施補充道，經歷了2022年的通膨危機後，歐洲的供應鏈企業已經吸取了教訓。目前，上游製造商正加速將成本上漲的壓力轉嫁給下游終端客戶，這使得價格傳導的效率顯著提升。這也意味著，價格衝擊對經濟的傳導速度可能會加快。
同時，溫施也指出，六月份單次的25個基點升息「並不代表開啟連續升息週期」。他解釋說，能源價格上漲推升了通膨，而歐元區經濟的走弱則壓制了物價，形成了雙向的對沖效應。因此，「後續利率路徑難以精準預判」。歐洲央行面臨著一項艱鉅的挑戰，需要在控制通膨的必要性與支持脆弱的經濟增長之間取得平衡，這使得六月份的決策成為其貨幣政策軌跡上的重要一步。
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