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星期五 Nov 21 2025 04:10
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2025 年第三季成為加密貨幣市場的關鍵時期，它將 7 月以來風險資產反彈的收益與 9 月降息後總體經濟轉折點的確認聯繫起來。然而，由於總體經濟不確定性和加密貨幣市場特有的結構性風險，第四季出現了急劇逆轉。
通貨膨脹下降速度緩慢和歷史上最長的政府停擺增加了總體經濟的不確定性。最新的 FOMC 會議記錄明確表示，應謹慎避免過早降息，導致市場對政策路徑的評估發生重大轉變。這導致對潛在風險的重新定價，例如較長時間的較高利率和財政不確定性增加。
政府停擺加劇了總體經濟壓力，影響了 GDP 成長和金融流動性。國會預算辦公室估計，停擺將使 2025 年第四季的實際 GDP 年化成長率降低 1.0% 至 2.0%。此外，非農就業人數、CPI 和 PPI 數據等關鍵經濟數據的暫停發布造成了數據盲點，進一步使經濟決策變得複雜。
11 月，美國股市內部關於 AI 股票是否暫時估值過高的討論加劇。這導致高估值科技股的波動性增加，並影響了整體風險偏好。
在總體經濟不確定性的同時，加密貨幣市場面臨其自身的結構性衝擊。7 月至 8 月期間，比特幣和以太坊都超過了其歷史高點，但 10 月 11 日幣安的大規模清算成為一項重大的系統性衝擊。到 11 月 20 日，比特幣和以太坊都已從高點大幅回落，削弱了市場深度並增加了多頭和空頭之間的分歧。
清算引發的流動性緊縮降低了整體市場的信心。這與清算的蔓延效應相結合，增加了價格波動和交易對手風險。此外，現貨 ETF 和 DAT 基金的資金流入在第四季大幅放緩，加劇了拋售壓力。
在第三季，數位資產庫藏 (DAT) 從一個邊緣概念上升為一個主流主題。然而，由於第四季流動性條件收緊和價格下跌，與 DAT 相關的持續買盤開始減弱。與 DAT 相關的創新估值（例如 mNAV）受到下行壓力，反映出投資者對流動性、收益穩定性和估值可持續性的擔憂。
在競爭激烈的領域中，有幾個行業表現出持續的成長動能。穩定幣行業的市值持續擴大，鞏固了其在不確定的總體經濟環境中錨定資本的作用。以 HYPE 和 ASTER 為首的 Perp 行業，活動顯著改善。預測市場也出現了復甦，Polymarket 和 Kalshi 的交易量創下紀錄。
降息本身並不是 2025 年第三季全球總體經濟的關鍵變數，而是這些預期的產生、交易和消耗。流動性轉折點的定價始於 7 月，而實際的政策行動成為驗證現有共識的節點。經過兩個月的波動，聯準會在 9 月的 FOMC 會議上將聯邦資金利率目標區間降低了 25 個基點至 4.00%–4.25%，然後在 10 月的會議上再次略微降低。然而，由於市場已經大舉押注降息，因此政策行動本身對風險資產的邊際影響有限。
在 2025 年第三季，數位資產庫藏 (DAT) 從加密貨幣產業中的一個邊緣概念，上升為全球資本市場中迅速蔓延的新主題。本季度看到公共市場基金同時大規模且機械式地進入加密貨幣資產。透過 PIPE、ATM 和可轉換債券等傳統融資工具，數十億美元的法定貨幣流動性直接進入加密貨幣市場，創造了一種將貨幣和股票聯繫起來的結構化趨勢。
MicroStrategy 開創了這一趨勢，將比特幣納入其資產負債表。這導致傳統股票充當加密貨幣資產的二級載體。由於股票市場和鏈上資產之間的估值邏輯存在系統性差異，MicroStrategy 的股價一直高於其比特幣資產淨值。
在 2025 年第三季，預測市場從一個利基市場躍升為一個新的市場基礎設施，位於鏈上和合規金融的交匯處。隨著總體經濟政策頻繁變化，以及通貨膨脹和利率預期的劇烈波動，預測市場已成為捕捉市場情緒、對沖政策風險和發現敘事價格的重要場所。
2025 年第三季加密貨幣市場出現了重大的重新校準。總體經濟不確定性和結構性風險增加了波動性並挑戰了投資策略。雖然穩定幣和預測市場等一些產業表現出韌性，但整體市場正在經歷重新定價，投資者應謹慎行事。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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