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Tom Lee：流動性緊縮正在扼殺加密貨幣造市商

星期五 Nov 21 2025 01:10

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1. 流動性緊縮正在襲擊加密貨幣造市商：Tom Lee 的分析
1.1 造市商的關鍵作用
1.2 修正後比特幣的軌跡
1.3 潛在的復甦時間表

流動性緊縮正在襲擊加密貨幣造市商：Tom Lee 的分析

Ether 財資公司 BitMine 董事長 Tom Lee 認為，近期加密貨幣市場的下行壓力可能源於造市商資產負債表的重大脆弱性。 Lee 在接受 CNBC 採訪時表示，10 月 10 日的市場修正（創下 200 億美元的清算紀錄）讓一些造市商措手不及，導致嚴重的流動性挑戰。由於營運資本減少，加上交易員收入減少，造市商面臨著充滿挑戰的環境。因此，他們被迫進一步縮減資產負債表以釋放資本。「如果他們的資產負債表存在漏洞，需要籌集資金來填補，他們需要反射性地縮減資產負債表，減少交易。如果價格下跌，他們就必須進行更多的拋售。所以我認為，過去幾週加密貨幣出現的這種滴漏現象反映了這種造市商的癱瘓，」Lee 解釋說。

造市商的關鍵作用

同時也是 Fundstrat 共同創辦人 Lee 將加密貨幣造市商的重要性比作「中央銀行」，並表示在這些流動性問題得到解決之前，市場可能會再忍受幾週的波動。「今天的股市看起來很像 10 月 10 日事件的回聲。但在 10 月 10 日，那次清算規模太大了 [...] 真的癱瘓了造市商，」他說。「造市商在加密貨幣領域至關重要，因為它們提供流動性。我的意思是，它們幾乎就像加密貨幣領域的中央銀行一樣。」

修正後比特幣的軌跡

比特幣 (BTC) 在 10 月 10 日修正之前價值超過 121,000 美元，此後已回落至 86,900 美元，反映了更廣泛的市場趨勢。

潛在的復甦時間表

Lee 預計在市場開始復甦之前，造市商可能還需要再進行兩週的平倉。他提到了 2022 年發生的類似事件：「因此，在 2022 年，這件事真正被清理乾淨花了八週時間。我們才進行了六週。所以我有點同意。我認為加密貨幣、比特幣和以太坊在某種程度上是股票的領先指標，因為這種平倉。現在這種跛行和流動性減弱的狀況。」

風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。