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星期二 Nov 25 2025 04:10
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在 1990 年代後期，網路投資集中在光纖網路和 ISP 等基礎設施上。思科等公司實現了大規模增長。同樣地，加密貨幣行業最初也專注於基礎設施，但我們現在目睹了向應用程式的轉變。
加密貨幣的早期階段主要在於擴展區塊空間和解決區塊鏈的「不可能三角」。然而，隨著 EIP-4844 等進展，區塊空間的成本已顯著降低，使其成為高度可替換的商品。這導致價值獲取轉向可以直接處理流量、提高轉換率和產生現金流的應用程式。
在基礎設施週期中，L1/L2 協議估值基於技術實力、生態系統潛力和網路效應。代幣價值捕獲模型通常是間接的。相反，應用程式通過費用、訂閱和服務費直接捕獲價值。這創建了一個更緊密的反饋迴路，其中收入可用於代幣回購、股息或再投資以實現增長。
數據顯示，應用程式正在捕獲越來越多的價值份額，今年達到約 80%。此外，應用程式代幣的價格表現與其收入數據越來越相關，表明市場現在將協議收入和回購行為直接與代幣價值聯繫起來。
Electric Capital 的 2024 年開發人員報告顯示，亞洲開發人員現在佔全球區塊鏈開發人員的 32%，超過了北美。亞洲團隊，尤其是來自中國的團隊，已經證明了他們快速迭代、驗證需求以及執行本地化和增長策略的能力。這些能力與加密貨幣的本質非常吻合。
亞洲團隊在加密應用程式週期中具有結構性優勢。他們能夠更快地交付具有全球競爭力的加密應用程式。Rabby Wallet、gmgn.ai 和 Pendle 就是亞洲團隊產生全球影響的例子。我們預計市場將從美國主導的敘事轉向亞洲優先的產品方法，然後擴展到歐洲和美國。
交易、資產發行和金融化應用程式仍然具有最佳的產品市場契合度。例如 Hyperliquid、Pump.fun 和 Ethena。在投資利基行業時，請考慮投資該行業的 beta 版，重點關注將從該行業增長中受益的項目。例如，不要投資於特定的預測市場，而是投資於通常支持預測市場的工具。
一旦有了產品，下一步就是接觸廣泛的受眾。除了社交登錄之外，聚合交易前端和移動設備至關重要。對於應用週期中的應用程式，移動設備將是用戶最自然的接觸點。錢包也起著至關重要的作用，從資產管理工具發展成為類似 Web2 瀏覽器的閘道。
對於基礎設施，從頭開始創建的區塊鏈正在失去相關性。但是，支持應用程式的基礎設施仍然可以捕獲價值。這包括提供自定義多鏈部署和應用鏈構建的基礎設施、提供用戶入門服務的公司以及跨鏈橋。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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