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星期三 Nov 19 2025 02:10
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加密貨幣領域正見證越來越多的機構興趣和積極的監管發展，但市場表現仍然令人失望。 本文旨在探討這種脫節的根本原因，並評估加密貨幣市場的真正基本面。
加密貨幣社群中根深蒂固的假設是，機構採用和明確的監管將不可避免地導致價格飆升。 然而，市場通常會提前將這些發展納入價格中。 關鍵問題是：市場是否已經將這些利多消息納入價格中？
目前的市場行為表明，現實可能有所不同。 儘管許多預期的發展已經實現，但價格並未顯著上漲。 這可能是因為許多加密貨幣的估值與經濟現實脫節。
另類加密貨幣的總市值約為 1.5 兆美元。 什麼支撐著這種估值？ 雖然比特幣作為黃金的替代資產有明確的敘事，但其他加密貨幣通常缺乏強大的基本面。
相比之下，OpenAI 潛在的 IPO 估值接近 1 兆美元，據報導其用戶群比整個加密貨幣生態系統大 20 倍。 這引發了對許多加密貨幣真正價值的質疑。
以太坊和索拉納的收入經常被引用作為價值的指標。 然而，區分收入和利潤非常重要。 例如，質押獎勵不是利潤，而是通貨膨脹成本。
交易費用和 MEV（最大可提取價值）更接近真實收入。 2024 年，以太坊產生了約 27 億美元的交易費用。 索拉納也產生了可觀的收入，但這些收入通常是週期性的，並且依賴於投機活動。
根據這些數字，以太坊的市售率 (P/S) 在 200-400 之間，而索拉納的市售率在 20-60 左右。 這些比率很高，尤其是在考慮到這些收入不可持續或經常性的情況下。
最終，加密貨幣價格必須回歸基本面。 這意味著專注於實際現金流和可持續性，而不是炒作。 投資者應該問自己：誰是使用者？ 正在解決什麼問題？ 真正的增長機會在哪裡？
目前對投機性加密貨幣交易的強調類似於經營賭場。 為了使這個行業成為一個真正的長期產業，它必須從僅僅是一個賭場轉變為一個真正的經濟體。
我們可能已經到了加密貨幣初始階段的尾聲。 數千億美元已投資於基礎設施，但真實應用程式、產品和使用者卻供不應求。
前進的關鍵是專注於使加密貨幣更便宜、更快且更易於使用。 公司應該使用這項技術，因為它在經濟上是合理的，而不僅僅是因為意識形態。
現在是根據實際使用和費用質量（而非意識形態）重新評估網路的時候了。 我們應該區分可持續收入和週期性、投機驅動的收入。 我們必須記住，過去十年的贏家可能不會主導下一個十年。
我們不應該將加密貨幣價格用作衡量技術成功的指標。 相反，我們應該專注於將真實的 GDP 引入鏈上。 工作尚未完成，我們必須學會逆向思考。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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