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星期四 Mar 19 2026 00:00
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在市場的高度關注下，日本銀行（BOJ）本週預計將維持其現行的貨幣政策立場。隨著貨幣政策委員會成員將於週四結束為期兩天的政策會議，51位日本銀行觀察人士的共識指向將基準利率維持在現有0.75%的水平。此一決策時機對日本至關重要，該國正努力應對不斷飆升的油價，這使得實現2%穩定通膨目標的努力愈發艱難。
油價的飆升對日本家庭的日常生活開銷構成重大威脅，特別是考慮到該國對原油進口的嚴重依賴，其中超過90%來自中東地區。任何對航運通道的重大干擾，尤其是通過荷姆茲海峽（全球約五分之一石油運輸的關鍵咽喉），都可能嚴重阻礙石油供應的正常流通。中東地區緊張局勢的加劇，特別是伊朗之間的衝突，加劇了這些擔憂。分析師們正密切關注這些發展是否讓日本銀行內部產生了足夠的謹慎，以至於排除在四月份的下次會議上升息的可能性。如果日本銀行的聲明中包含對不確定性或風險加劇的強烈措辭，這可能預示著下個月採取行動的可能性正在降低。目前，交易員對屆時升息的可能性約為60%。
高企的能源價格與疲軟的日圓相結合，正在進一步加劇日本的通膨壓力。值得注意的是，在截至2025年的連續四年裡，日本的通膨率已超過了日本銀行設定的2%目標。鑑於這些情況，日本銀行的決策者正密切關注中東地區的發展，並評估一系列潛在的經濟情景。
對許多日本銀行觀察人士而言，九人貨幣政策委員會內的投票模式是一個關鍵觀察點。票數的分歧可以為預測央行下一步行動的時間點提供有價值的見解。在一月份，委員高田創（Hajime Takata）出人意料地支持再次升息，這在央行上一次升息僅一個月後發生，令分析師們大為驚訝。同樣，另一位委員田村直樹（Naoki Tamura）在去年的兩次秋季會議上也投下了反對票，與高田創一同打破了維持利率不變的共識。這些內部摩擦向交易員發出了明確信號，即未來幾個月內升息的可能性正在穩步攀升。
日圓的走勢為情況增添了另一層複雜性。如果全球其他央行都在收緊貨幣政策，而日本銀行繼續維持寬鬆立場，日圓將面臨持續的下行壓力。例如，澳洲儲備銀行本週稍早已提高了借貸成本。雖然美國聯邦儲備委員會和歐洲中央銀行本週預計都將維持利率不變，但隔夜掉期市場的定價顯示，參與者認為歐洲央行在六月前升息的可能性約為69%。
日本銀行總裁植田和男（Kazuo Ueda）的記者會將備受關注，他將詳細闡述日本銀行政策決定的邏輯。在這些記者會期間及之後，日圓通常會走弱，因為植田和男經常詳細闡述維持現狀的理由，這些理由聽起來往往帶有寬鬆的評估。
日本銀行預計將在其政策聲明中提及中東局勢。在俄羅斯與烏克蘭衝突爆發後，該銀行曾表示需要密切關注衝突的後果。如果銀行表示日本經濟目前面臨更大的不確定性，這可能會被解讀為一個鴿派信號。伊朗衝突可能將日本經濟推向滯脹（Stagflation）的邊緣，其特徵是經濟增長疲軟和高通膨。植田和男如何定義這些風險以及潛在的應對措施，將為外界窺探其未來的政策路徑提供線索。
值得注意的是，日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）上個月提名了兩位主張刺激通膨的學者擔任新的日本銀行貨幣政策委員會委員。約81%的受訪經濟學家認為，這是一個她傾向於採取漸進式升息步伐的信號。預計植田和男將被問及此問題。
植田和男對薪資增長的評估將是反映他信心的另一關鍵指標。日本最大的工會聯合組織定於下週公佈其年度春季薪資談判的初步統計結果，預計結果將略顯疲軟，但總體與去年水平相當，而去年則創下了三十多年來最強勁的薪資增長。
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