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星期四 Nov 20 2025 08:10
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最大的以太坊金庫公司 BitMine 在加密貨幣市場低迷的情況下，面臨著重大的挑戰。本文分析其投資策略、復原能力，以及其目前的市場價值是否反映其真實價值。
BitMine 的目標是收購佔以太坊總供應量 5% 的份額。 截至 11 月，其持有量約佔 3%，相當於 356 萬枚 ETH。 然而，未實現的虧損導致其 mNAV（市場淨資產價值）降至 0.8。 問題仍然是：公司能維持多久的購買狂潮？
BitMine 依賴兩個主要的收入來源：加密資產收益和二級市場融資。 該公司透過浸沒式冷卻的比特幣挖礦和諮詢服務產生收入，以及來自以太坊質押的長期收益。 它還利用隨市發行 (ATM) 股票計劃來籌集更多資金。
儘管董事長 Tom Lee 對以太坊發表了看漲言論，但投資者擔心公司是否有能力繼續購買。 BitMine 持有約 6.07 億美元的現金儲備。
由於以太坊價格下跌，BitMine 面臨重大損失，平均購買價格為 4009 美元。 這導致未實現的虧損近 30 億美元。 該公司的股價自 7 月的峰值以來也下跌了 80%，反映了市場對損失和融資可持續性的擔憂。
隨著以太坊市場的低迷，一個重要的問題出現了：現在誰會買？ 以太坊 ETF 和數位資產金庫 (DAT) 公司過去是主要的買家之一，但這些購買力量已開始減弱。
以太坊 ETF 經歷了大量的資金外流，表明機構投資者的興趣正在降溫。 同時，DAT 公司購買以太坊的速度放緩，BitMine 幾乎成為僅存的買家。
此外，以太坊市場還面臨其他挑戰，例如網路驗證者數量減少和質押收益下降。 這些因素進一步壓低了以太坊的價格。
儘管面臨挑戰，BitMine 提供的模式與 MicroStrategy 不同。 MicroStrategy 主要依賴債務來為其比特幣購買提供資金，而 BitMine 則依賴發行新股和透過以太坊質押產生收入。
BitMine 持有的以太坊提供了 MicroStrategy 無法獲得的機會，例如重新質押、營運節點基礎架構和發行結構性票據。 然而，BitMine 股票的交易價格相對於其以太坊持有量的價值有很大的折扣，這表明市場可能沒有充分意識到這些機會。
ARK Invest 和 JPMorgan Chase 對 BitMine 的投資表明，一些機構投資者看到了該公司長期策略的價值。 如果以太坊的價格穩定或反彈，與其他公司相比，BitMine 可能會有更陡峭的復甦之路。
BitMine 在加密貨幣市場下滑的情況下，面臨著重大的挑戰，但它也擁有獨特的機會來利用其持有的以太坊。 該公司目前的估值可能過低，對於那些相信以太坊長期潛力的投資者來說，可能存在機會。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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