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星期一 Nov 24 2025 22:20
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比特幣挖礦產業正經歷重大轉變，以競爭加劇和收入來源減少為特徵，這為獲利能力帶來了新的壓力。根據 The Miner Mag 的一份報告，網路的雜湊率（衡量爭奪保護比特幣網路的總計算能力的指標）在 10 月份飆升至創紀錄的每秒 1.16 澤塔雜湊（ZH/s），而比特幣 (BTC) 的價格在 11 月初跌至 81,000 美元左右。
雜湊價格衡量礦工每單位計算能力的收入，已跌破每雜湊 35 美元，低於公開上市的挖礦公司報告的每 PH/s 45 美元的雜湊價格中位數。這種收縮正在將多家營運商推向損益平衡點。
該報告強調，挖礦設備的投資回收期已延長至 1,200 天以上，加上整個產業融資成本持續上升，加劇了財務壓力。在此次下滑之前，第三季相對穩定，當時的雜湊價格平均約為每 PH/s 55 美元，受 BTC 交易接近 110,000 美元的推動。隨著 11 月的開始，網路競爭加劇和比特幣價格下跌共同將挖礦獲利能力推至有記錄以來的最低水平。
同時，財務壓力也與礦工借貸增加同時發生，最初是由上個季度近零息票可轉換債券的激增所推動。 報告詳細說明，雖然礦工正在加速轉向人工智慧和高效能運算 (HPC)，但這些附屬服務產生的收入仍然不足以大幅抵消比特幣挖礦收入的急劇下降。
儘管該行業的經濟狀況趨緊，但排名前十的公開交易礦工的股價在過去 24 小時內均有所上漲，其中 CleanSpark、Cipher Mining 和 IREN 週一的漲幅均達到兩位數。 此次上漲是在摩根大通發布的一份研究報告之後，該報告提高了這三家礦工的目標股價，理由是整個產業的長期 HPC 和雲端協議有所增加。
摩根大通指出，Cipher 的股價已從峰值下跌約 45%，建立了更有利的切入點，並強調該公司「處於有利地位」，可以與 HPC 租戶簽訂更多合約。 11 月，IREN 與微軟簽署了一項為期五年、價值 97 億美元的 GPU 雲端服務協議，讓這家科技巨頭可以使用 IREN 資料中心託管的 Nvidia GB300 GPU。
該銀行下調了對 Marathon Digital 和 Riot 的預估，理由是比特幣價格下跌和股份數量增加對礦工持有的龐大代幣產生了負面影響。
礦工股票的飆升也與比特幣價格的小幅回升同時發生，根據 CoinGecko 數據，比特幣價格在過去 24 小時內上漲了約 2%，並且在撰寫本文時的交易價格約為 89,000 美元。
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