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星期二 Nov 18 2025 06:10
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繼上週跌破 11 萬美元的「川普底」上沿後，比特幣（BTC）在總體經濟不確定性加劇的情況下，再次經歷崩盤式下跌。 本週下跌 10.04%，一舉擊穿本輪牛市上升通道下沿和 360 日均線這兩個關鍵技術支撐位。
儘管美國政府已重新開放，但資金尚未從財政部總帳戶（TGA）流出，商業銀行準備金餘額仍然很低，加劇了短期流動性壓力。 中期而言，聯準會（FOMC）鷹派成員人數增加，將 12 月降息的可能性推至 50% 以下。
市場瀰漫著拋售壓力，長期持有者獲利了結，短期交易者虧損賣出。 比特幣 ETF 通道出現了歷史上第二高的單日資金流出量。 買家存在，但非常被動，所有技術支撐位似乎都失去了效力。
隨著上升通道下沿和 360 日均線的有效跌破，從技術上講，比特幣已進入熊市。 如果未來幾週資金無法充分回流，並且拋售壓力持續存在，那麼 BTC 價格將難以回到上述關鍵技術指標之上，並在周線圖上確認此突破。 如果發生這種情況，始於 2022 年的 BTC 牛市週期很可能正式結束。
隨著美國政府近期重新開放，9 月份的 CPI 將於下週公佈。 然而，由於關閉期間未收集數據，10 月份的 CPI 將永久缺失。 這將大大降低聯準會 12 月降息的客觀性。 非農就業數據也已連續數週未能發布。 11 日發布的 ADP 每週數據顯示，截至 10 月底，私營部門平均每週淨減少 11,000 個工作崗位，而 10 月初平均每週增加 14,250 個工作崗位，表明招聘勢頭可能出現逆轉。 這對於降息來說是“好消息”。
然而，聯準會繼續採取鷹派立場。 繼上週晚些時候三位 FOMC 成員採取鷹派立場後，本週又有三位加入鷹派陣營。 這直接導致 12 月降息的可能性持續下降，從最初的 90% 降至本週的 44%，表明 12 月降息可能再次暫停。
在短期流動性方面，由於政府關閉，資金在財政部的 TGA 帳戶中積累了近 1 萬億美元，導致 SOFR 飆升。 流動性壓力在週五升至近期高位，納斯達克指數連續下跌，盤中從高點下跌超過 6%，跌破 60 日均線。 然而，由於達到強勁支撐位，納斯達克指數當天強勁反彈，最終收漲 0.13%，收於上週五低點附近並高於 50 日均線。
目前，美國股市近期的調整可以描述為“在流動性壓力下降和 12 月降息可能性降低的背景下，估值過高的 AI 概念股的估值回調”。 對於整個動盪的 2025 年而言，目前美國股市沒有更大的系統性風險。
與美國股市相比，比特幣的情況十分嚴峻。 在連續三天下跌的情況下，比特幣價格週五繼續大幅下跌 5.13%，交易量接近 10 月 10 日，成為本次下跌中第二糟糕的一天。
自 7 月以來，長期投資者發起了第三波拋售，甚至在過去的四個星期裡，比特幣價格在開始向下調整後增加了拋售力度，這通常是從牛市過渡到熊市階段的特徵。 本週，交易所長期和短期投資者的拋售量仍然處於較高水平，但與上週相比略有下降。 然而，交易所已從資金流出轉為資金流入，使得未來趨勢更容易疲軟。
然而，提供支持的資金極為稀缺。 可以看到，在上週的大部分交易日中，比特幣 ETF 和以太幣 ETF 都在被拋售，並且交易量保持在高水平。
在本週期主要買家中，比特幣 ETF 通道已轉為拋售。 根據媒體信息，DATs 的 Strategy 和 BMNR 本週仍在市場上買入，但他們無法自行提供支持。 最終，比特幣和以太幣都以大幅虧損告別了本週。
從技術上講，比特幣已有效跌破日線圖上升通道的下邊緣，目前正在轉向熊市。 自 2022 年 11 月以來，每一次中期調整都得到了這條線的支撐。 這是本週期中首次突破此關鍵支撐位。 如果未來幾週價格無法恢復到下限上方，它將在周線圖上完成熊市確認。
再加上聯準會繼續發行債務，短期美元流動性仍然稀缺，甚至可能惡化，這意味著資本壓力可能在短期內繼續增加，屆時比特幣和加密貨幣將繼續承受壓力。 從中期來看，下週公佈的 9 月 CPI 也將至關重要。 44% 的降息可能性已經被消化。 如果持續下降，價格可能會繼續下降。 相反，如果 CPI 穩定且就業數據疲軟，則 12 月仍有可能降息。 基於這種“樂觀”的假設，來自 ETF 通道等的資金可以迅速回流，並且仍然可以消除這種“轉向熊市危機”的邏輯。 此外，長期投資者的拋售也值得密切關注。 如果它減緩或恢復積累，市場也可能會得到暫時的喘息。
根據 eMerge Engine 的數據，EMC 比特幣週期指標為 0，進入“下行期”（熊市）。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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