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星期四 Jun 11 2026 00:00
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在備受期待的一項舉措中，加拿大央行於週三宣布，果斷決定將基準利率維持在目前的2.25%水平。這一決定完全符合廣泛的市場預期和主流經濟學家的預測，標誌著加拿大央行連續第五次選擇不調整其貨幣政策。此種延續的暫停，突顯了加拿大複雜的經濟格局，央行面臨著一個真實的困境：由持續高企的全球油價推動的通膨壓力不斷加劇，同時國內經濟增長勢頭卻顯著疲軟。這兩類因素的交織，為貨幣政策制定者創造了一個極其微妙的局面。
加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆（Tiff Macklem）在其預備講話中，毫不諱言地闡述了央行所面臨的挑戰。他明確指出，經濟活動疲軟與通膨率上升並存的現象，對貨幣政策的制定構成嚴峻考驗。一方面，任何進一步的利率上調，儘管能有效遏制通膨，卻可能加劇本已不振的經濟環境，從而深化衰退的風險。另一方面，旨在刺激經濟增長的降息舉措，則可能導致高通膨固化，使其在經濟體系中長期存在。在權衡這些相互矛盾的風險後，維持利率不變的決定似乎是最佳路徑，這代表了一種審慎的嘗試，以在兩種潛在的負面影響之間尋求平衡。
加拿大央行已釋放出政策靈活性的明確信號，並強調其隨時準備適應不斷變化的局勢。在美國貿易政策持續不明朗，以及中東地區地緣政治緊張局勢不斷的背景下，任何一種政策方向都不能被完全排除。一方面，貨幣政策可能會傾向於降低利率以減輕經濟壓力。另一方面，如果通膨壓力持續加劇，則可能需要採取更為激進的緊縮措施，即連續多次上調利率。
麥克勒姆重申了他在四月份政策會議上的表態，表明央行將考慮任何可能對加拿大經濟基本面產生負面影響的廣泛美國貿易限制措施。在此類情境下，央行將評估降低利率以支持經濟擴張的可能性。相反，如果中東衝突持續，導致油價持續上漲，並進而傳導至更廣泛的商品和服務，引發整體通膨，那麼央行可能被迫採取更嚴厲的貨幣緊縮政策，即通過連續上調基準利率來管理物價水平。
路透社對34位經濟學家的調查顯示，超過80%的經濟學家預計加拿大央行將在全年保持「觀望」態度。然而，貨幣市場的預期仍然指向央行有可能在年底前加息25個基點。這種預期的差異凸顯了當前經濟前景中的固有關鍵不確定性。
目前的數據顯示，能源價格上漲向其他商品和服務的廣泛傳導尚未顯著出現。儘管如此，伊朗衝突的影響導致全球油價持續處於高位，目前價格較加拿大央行四月份貨幣政策報告中的基準假設高出約每桶10美元。這表明外部輸入性通膨壓力依然存在。
受能源成本上升的推動，加拿大四月份的年同比CPI（消費者物價指數）升至2.8%，但這一數字低於市場預期。同時，多項核心通膨指標出現回落，表明國內價格壓力總體上仍得到控制。考慮到當前的油價環境，加拿大央行預計未來幾個月加拿大整體通膨率將在3%左右波動，隨後將逐步回落，最終趨向2%的長期通膨目標。
在利率決議公佈前夕，加拿大第一季度的GDP數據令人失望。數據顯示，該國第一季度GDP折合成年率萎縮了0.1%，而去年第四季度則萎縮了1%。這意味著加拿大經濟已連續兩個季度出現萎縮。
在公告中，加拿大央行對第二季度經濟有望恢復正增長表達了樂觀態度。然而，整體市場仍然存在供應過剩的狀況，這阻礙了經濟活動迅速反彈的可能性。經濟學家指出，即將對《北美自由貿易協定》（NAFTA），現稱為《美國-墨西哥-加拿大協定》（USMCA）進行的審查，是籠罩在加拿大經濟前景之上最重大的不確定因素。
貿易政策持續的不確定性，加上商品價格波動和地緣政治緊張局勢，使得加拿大央行在實現經濟平衡的任務變得異常複雜。未來一段時期，似乎需要密切監測事態發展，並具備高度的政策應變靈活性。
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