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星期二 Jun 2 2026 00:00
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當前，全球對人工智慧（AI）基礎設施的投資正以前所未有的熱度持續升溫。然而，這股由技術革新驅動的資本洪流，在為經濟增長注入新動能的同時，也悄然釋放出可能加劇通膨壓力的訊號。經濟學家們正密切關注這一趨勢，並擔憂其可能為新任聯準會（Fed）主席的貨幣政策操作帶來嚴峻挑戰，特別是延宕預期的降息進程。
來自Apollo Global Management的首席經濟學家托斯滕・斯洛克（Torsten Slok）直言不諱地指出，AI基礎設施熱潮的初期階段，其對整體物價水平的影響將是推升而非抑制。「我們可能需要再等一段時間，因為AI熱潮初期必然會推高通膨。」斯洛克在接受媒體採訪時明確表示。他進一步闡述，從半導體、能源到勞動力市場，均已顯露出明確的通膨壓力信號。這些跡象表明，AI技術從前端研發到後端基礎設施建設的龐大資金投入，正在轉化為實質性的成本上漲壓力。
這一判斷直擊了AI技術發展中的一個核心矛盾：一方面，AI的潛在生產力提升和經濟增長前景被廣泛頌揚；另一方面，其對現有經濟體系的影響已開始滲透到勞動力市場和貨幣政策等敏感領域。斯洛克認為，市場對AI可能引發大規模失業的擔憂可能有所誇大。然而，他強調，目前投入AI基礎設施建設的資本規模之巨，是前所未有的。例如，美國頂尖的科技巨頭們，預計將在本年度投入高達7,250億美元的資本支出，其中大部分將用於採購支撐AI運算的關鍵基礎設施，特別是數據中心的設備。
此前的市場普遍預期，由AI帶動的生產率顯著提升，將為聯準會推行更為寬鬆的貨幣政策提供空間，這也是前任聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）在面對外界壓力時可能採取的考量之一。然而，斯洛克堅定地認為，AI數據中心建設的初期階段，其結果將是「非但不會抑制通膨，反而會推高通膨」。這一論點直接挑戰了早期對於AI能夠加速通膨回落的樂觀預期。
當前，美國的通膨數據依然居高不下，持續超出聯準會2%的目標。最新公佈的4月份個人消費支出（PCE）物價指數，年漲幅達3.8%，創下了2023年以來的最高紀錄。隨著新任聯準會主席凱文・沃什（Kevin Warsh）將主持其首次的聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議（預計於6月16-17日舉行），市場參與者對聯準會年內升息的預期正日益升溫。這不僅僅是由於AI基礎設施熱潮推高了晶片和電力等關鍵成本，斯洛克還補充指出，過去關稅措施的滯後效應以及持續高企的國際能源價格，也在共同加劇目前的通膨壓力。
本週初，市場對聯準會年內至少降息兩次的預期甚囂塵上，但地緣政治局勢的變化為這一預期蒙上了陰影。在伊朗宣布暫停與美國的間接談判，以抗議以色列在黎巴嫩和加沙地帶的軍事行動後，國債市場出現拋售。這一事件引發了市場對能源成本可能進一步上漲，進而推高通膨的擔憂，甚至可能迫使聯準會考慮升息。受此影響，美國WTI和布倫特原油價格在當日均暴漲超過6%，10年期國債收益率上漲約7個基點至4.51%，而對聯準會政策預期最敏感的2年期國債收益率也上漲8個基點至4.09%。
利率互換數據顯示，市場預期已大幅轉變。目前，市場已基本消化了在2027年3月前進行一次升息的可能性，而今年10月升息的機率已達到50%。此前幾週，市場曾因美伊關係有望改善、霍爾木茲海峽可能重新開放等因素而一度樂觀，美國國債價格也因此反彈。然而，最新的地緣政治消息打破了這種預期，油價可能長期維持在高位運行，通膨壓力隨之加劇。TD Securities美國利率策略主管根納季・戈德伯格（Gennadiy Goldberg）表示：「過去一周市場對美伊協議前景過於樂觀，如今對負面消息高度敏感，特別是伊朗暫停與美國溝通的消息。」這一轉變凸顯了地緣政治風險在當前金融市場中的關鍵影響力，以及其對貨幣政策走向的深遠作用。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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