ارتفاع عملة Zcash (ZEC): طلب الخصوصية في مواجهة المضاربة

ملخص المقال

• تحليل الارتفاع المفاجئ في سعر Zcash (ZEC) في سوق العملات المشفرة.
• دراسة دور طلب الخصوصية المتزايد والمضاربة في السوق في هذا الارتفاع.
• تقييم البيانات على السلسلة وبيانات السوق لتحديد المحركات الرئيسية للنمو.
• مناقشة آفاق Zcash طويلة الأجل وقدرتها على الحفاظ على قيمتها.

مقدمة

في الآونة الأخيرة، شهد سوق العملات المشفرة تصحيحًا عامًا، ولكن في وسط هذه الخلفية، برزت عملة Zcash (ZEC) كأداء متميز. في فترة قصيرة نسبيًا مدتها شهرين في خريف عام 2025، ارتفعت ZEC بأكثر من 700٪، مما يجعلها نجمة ساطعة في سوق العملات المشفرة. بينما كان مستثمرو Bitcoin و Ethereum يكافحون من أجل التغلب على برودة "السوق الهابطة"، كان حاملو ZEC يستمتعون بشمس منتصف الصيف. أثار هذا التباين الصارخ سؤالاً أساسيًا في السوق: هل يرجع الارتفاع الكبير في سعر ZEC إلى الزيادة الحقيقية في طلب الخصوصية وسط تشديد اللوائح العالمية، أم أنه مجرد تلاعب مالي منسوج معًا من قبل المؤسسات ورأس المال ذي الرافعة المالية الكبيرة؟

البيانات: طلب الخصوصية في مواجهة جنون رأس المال

إذن، هل كانت Zcash مدفوعة بالطلب الحقيقي على الخصوصية أم بالضجيج المالي؟ لتقييم ذلك، يجب علينا تحليل مجموعة واسعة من البيانات المتعلقة بـ Zcash.

بيانات الطلب على الخصوصية على السلسلة

بيانات التجمع المحمي هي أهم مقياس لـ Zcash. يشبه هذا المقياس TVL (القيمة الإجمالية المؤمنة) في سلاسل الكتل العامة الأخرى، ويمثل مقدار الأموال المشاركة في ميزات الخصوصية على Zcash. شهد إجمالي حجم التجمع المحمي نموًا كبيرًا في الأشهر الستة الماضية. في 27 مارس، كان إجمالي الأصول المحمية لـ Zcash يبلغ حوالي 2.66 مليون ZEC. بحلول سبتمبر، ارتفع هذا الرقم إلى حوالي 3.8 مليون ZEC، وفي 4 نوفمبر، ارتفع إلى 4.98 مليون ZEC. هذا ما يقرب من ضعف الكمية منذ مارس. علاوة على ذلك، زادت النسبة المئوية لإجمالي المعروض من ZEC الموجود في التجمع المحمي بشكل كبير، حيث ارتفعت من 18٪ في أكتوبر إلى 23٪ في 11 نوفمبر، ثم إلى 29.38٪ في 17 نوفمبر. اعتبارًا من 17 نوفمبر، من بين 4.81 مليون ZEC محمية، تدفق 86٪ إلى تجمع Orchard (أحدث بروتوكول لـ Zcash). كما شهد عدد المعاملات نموًا كبيرًا منذ أكتوبر. قبل ذلك، كان متوسط عدد المعاملات الأسبوعية لـ Zcash يتراوح بين 30.000 و 40.000 معاملة. في 2 أكتوبر، ارتفع هذا الرقم إلى 100000 معاملة. في الأسبوع الذي يبدأ في 16 نوفمبر، وصل إلى 460.000 معاملة، مسجلاً أرقامًا قياسية جديدة باستمرار منذ أكتوبر. من بيانات الطلب على السلسلة، يبدو أن Zcash شهدت بالفعل نموًا كبيرًا في الطلب على الخصوصية.

بيانات السوق

في 28 سبتمبر، بلغ إجمالي حصص العقود الآجلة لـ ZEC 18.75 مليون دولار فقط. بحلول 12 أكتوبر، نما هذا الرقم إلى 360 مليون دولار. حتى بعد حساب نمو حصص العقود الآجلة الناتج عن ارتفاع الأسعار بمقدار 4.5 أضعاف خلال هذه الفترة، لا يزال إجمالي الحيازات قد زاد بمقدار 270 مليون دولار. بحلول 17 نوفمبر، ارتفع هذا الرقم إلى 1.377 مليار دولار، مسجلاً مستوى قياسيًا جديدًا. في الوقت نفسه، ارتفع سعر رمز ZEC بشكل كبير، حيث ارتفع من 58 دولارًا في 28 سبتمبر إلى 750 دولارًا، بزيادة قصوى قدرها حوالي 12 ضعفًا. بالإضافة إلى ذلك، شهدت معدلات التمويل مشهدًا غريبًا. في 7 نوفمبر، وصل أعلى معدل تمويل للعقود الآجلة لـ ZEC إلى -0.4192٪، مما يشير إلى أن السوق يدفع بشكل عام علاوة كبيرة لبيع ZEC على المكشوف. كانت معنويات البيع على المكشوف قوية للغاية. ارتفع السعر في ذلك اليوم بنسبة قصوى بلغت 48٪، مسجلاً مستوى قياسيًا بلغ 750 دولارًا. دفع البائعون على المكشوف ثمنًا باهظًا، حيث تجاوزت المبالغ المحفوظة في المراكز المكشوفة 51 مليون دولار. من منظور توزيع التصفية، تركزت المراكز المكشوفة الرئيسية في ذلك اليوم على Hyperliquid، حيث ساهمت عمليات تصفية المراكز المكشوفة على Hyperliquid وحدها بـ 33 مليون دولار، أي ما يقرب من ستة أعشار من إجمالي مبلغ التصفية اليومي لـ ZEC.

بدأ بالطلب الحقيقي، وانتهى بالمضاربة العاطفية

بشكل عام، شهد كل من الطلب على السلسلة وسعر السوق لـ Zcash ارتفاعًا كبيرًا خلال هذه الفترة. ولكن وراء هذه البيانات، هل كان الطلب هو الذي جاء أولاً أم أن السعر قاد الطلب؟ من منظور تحليل الأسعار، انخفض سعر رمز ZEC إلى 34 دولارًا في 20 أغسطس قبل هذا الارتفاع. ثم ارتفع ببطء خلال فترة 40 يومًا، بزيادة قدرها 106٪، ووصل السعر إلى 71 دولارًا في 29 سبتمبر. لدينا سبب للاعتقاد بأن هذه المرحلة كانت المرحلة الأولية من إطلاق ZEC. قبل ذلك، في بيانات السلسلة، يمكننا أن نرى أن ZEC في التجمع المحمي بدأت في الارتفاع في 6 أغسطس، من 3.22 مليون في 6 أغسطس إلى 3.63 مليون في 20 أغسطس، بزيادة قدرها 12.7٪. على الرغم من أن رمز ZEC كان في اتجاه هبوطي خلال هذه المرحلة، إلا أن بيانات التجمع المحمي أظهرت أن الطلب على العملات المشفرة التي تركز على الخصوصية كان لا يزال في طور النمو. بحلول 29 سبتمبر، على الرغم من أن السعر قد ارتفع بمقدار 1، إلا أن عدد ZEC في التجمع المحمي نما فقط إلى حوالي 3.8 مليون، ولم يتوسع في وقت واحد مع ارتفاع السعر. يكشف هذا التناقض أن Zcash تم دفعه في البداية بالفعل من خلال طلب السوق الحقيقي، ولكن يبدو أنه انفصل عن منطق الطلب الأصلي بعد الدخول في فترة جنون ارتفاع الرمز المميز. تعكس مجموعة بيانات أخرى هذا الموقف جانبًا. كما هو موضح في الشكل أدناه، فإن المنحنى الأخضر هو نسبة معاملات الخصوصية في شبكة Zcash. استمر هذا الرقم أيضًا في الارتفاع على التوالي قبل 24 أغسطس. ومع ارتفاع السعر، بدأت نسبة معاملات الخصوصية في الانخفاض، على الرغم من أن متوسط إجمالي عدد المعاملات اليومية في نفس الفترة كان لا يزال يرتفع بشكل كبير. كانت نسبة معاملات التجمع الشفاف (والتي يمكن اعتبارها طلبًا على المعاملات على السلسلة، وليست طلبًا على الخصوصية) أعلى. من هذا المنظور، تم دفع ارتفاع سعر ZEC بالفعل بالطلب في النصف الأول، في حين أن الارتفاع المحموم في النصف الثاني كان مدفوعًا بالكامل بمشاعر السوق.

السرد طويل الأجل جيد، لكن الوقود قصير الأجل قد نفد

ومع ذلك، بعد الجنون، قد يحتاج السوق إلى معرفة ما إذا كان هذا التوقع القائم على الطلب هو سرد طويل الأجل أم مجرد مواد ترويجية استغلتها رأس المال. أولاً، من حيث الأساسيات، يتزايد الطلب على الخصوصية جنبًا إلى جنب مع التنفيذ الأخير لقانون MiCA الخاص بالاتحاد الأوروبي والتقدم في قواعد KYC / مراقبة المعاملات الأكثر صرامة على مستوى العالم. كشفت تقارير a16z لعام 2025 عن حالة العملة المشفرة أن الاهتمام بالبحث في Google عن المصطلحات المتعلقة بالخصوصية قد ارتفع بشكل حاد في الأشهر الأخيرة. في هذا السياق، فإن ميزة "الخصوصية الاختيارية" لـ ZEC (أي وجود عناوين شفافة وعناوين محمية جنبًا إلى جنب) وتصميمها المتوافق "لمشاهدة المفاتيح" يجعلها خيارًا أكثر جاذبية للمؤسسات المتوافقة من العملات المشفرة التي تركز على الخصوصية مثل Monero (XMR). قام المستثمر المعروف نافال رافيكانت (مؤلف "دليل نافال") بالترويج مباشرة لـ Zcash باعتبارها "تأمينًا على Bitcoin"، مما أثار حماسة السوق للعملات المشفرة التي تركز على الخصوصية. بالإضافة إلى ذلك، كان التوقيت أيضًا شرطًا أساسيًا مهمًا لارتفاع رمز ZEC. خلال شهر أكتوبر بأكمله، انزلق سوق العملات المشفرة إلى جولة من الانخفاضات، مع تراجع غالبية الرموز بشكل كبير، بما في ذلك Bitcoin. يبدو أن روايات مسارات السوق الأخرى قد فقدت فعاليتها، ويحتاج الناس إلى هدف يمكن المراهنة عليه على المدى القصير وتحقيق الأرباح. لقد تبين أن العملات المشفرة التي تركز على الخصوصية هي أفضل موضوع في هذه المرحلة. بشكل عام، فإن ارتفاع Zcash أو العملات المشفرة التي تركز على الخصوصية بشكل عام في الأيام الأخيرة هو نتيجة لعوامل متعددة. في هذه العملية، كان الطلب الحقيقي بالتأكيد هو المحرك الأولي للارتفاع، في حين أن المضاربة المحمومة لأموال السوق أصبحت الوقود الرئيسي وراء هذا الارتفاع، خاصةً أولئك المستثمرين الذين يبيعون على المكشوف تحت ضغط متزايد. ومع ذلك، عندما تبدأ هذه الجولة من الإثارة في التلاشي، هل لا يزال سرد الطلب على العملات المشفرة التي تركز على الخصوصية و Zcash فعالاً على المدى الطويل؟ يبدو أن هذا هو الحال في الوقت الحالي. ومع ذلك، بالنظر إلى مبلغ التجمع المحمي الحالي لـ Zcash البالغ حوالي 2.8 مليار دولار، فإنه ليس بارزًا مقارنة بـ TVL لسلاسل الكتل العامة الأخرى، وبالمثل، لا تعتبر عشرات الآلاف من المعاملات اليومية في التجمع الخاص نشطة. لذلك، في الوقت الحالي، يوجد طلب على ZEC، لكن دعم الأسعار يعتمد بشكل أكبر على المشاعر وليس الطلب.