Wintermute: السيولة المعاد تدويرها تقود دورة سوق العملات المشفرة الحالية

Wintermute: السيولة المعاد تدويرها تشكل سوق العملات المشفرة

أفادت شركة Wintermute، صانعة السوق في مجال الأصول الرقمية، أن الدورة الحالية لسوق العملات المشفرة تتأثر بـ "السيولة المعاد تدويرها"، وذلك بسبب تباطؤ التدفقات القادمة من مصادر التمويل الرئيسية الثلاثة.

السيولة كمحرك رئيسي

في منشور على مدونة الشركة، أوضحت Wintermute أن السيولة لا تزال القوة الدافعة وراء كل دورة من دورات العملات المشفرة. وأشارت إلى أنه على الرغم من استمرار اعتماد تقنية البلوك تشين، إلا أن تدفق رأس المال الجديد قد تباطأ في الأشهر الأخيرة.

مصادر السيولة الرئيسية

حددت الشركة العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وخزائن الأصول الرقمية (DATs) باعتبارها القنوات الرئيسية لسيولة العملات المشفرة، محذرة من أن تدفق السيولة في هذه القنوات الثلاث قد وصل إلى مرحلة الاستقرار.

تباطؤ الزخم

أظهرت البيانات التي شاركتها Wintermute أنه منذ عام 2024، شهد القطاع نموًا في هذه المجالات الثلاثة. ارتفعت أصول صناديق الاستثمار المتداولة وخزائن الأصول الرقمية من 40 مليار دولار إلى 270 مليار دولار، بينما تضاعف إصدار العملات المستقرة ليصل إلى حوالي 290 مليار دولار. ومع ذلك، فقد تلاشى الزخم منذ ذلك الحين، مما ترك السوق في "مرحلة تمويل ذاتي"، على حد تعبير Wintermute.

السيولة العالمية القوية والتدفقات الضعيفة للعملات المشفرة

أوضحت Wintermute أن التباطؤ ليس ناتجًا عن تشديد الأوضاع النقدية. وقالت إن المعروض النقدي الإجمالي (M2) لا يزال داعمًا، وبدأت البنوك المركزية في التيسير بعد عامين من التشديد. ومع ذلك، أشارت Wintermute إلى أن المشكلة تكمن في الوجهة التي تختار السيولة التدفق إليها.

الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية

ذكرت Wintermute أن ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل ومعدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) قد دفع المستثمرين إلى إيداع أموالهم في سندات الخزانة الأمريكية، وهو رهان أكثر أمانًا من أصول العملات المشفرة.

حركة الأموال بين العملات المشفرة

وقالت الشركة إن هذه الديناميكية تركت أحجام تداول العملات المشفرة صحية، لكن النمو ظل راكدًا حيث انتقلت الأموال بين العملات المشفرة دون أي تدفقات جديدة تدخل النظام البيئي.

سوق "لاعب ضد لاعب"

والنتيجة هي ما أسمته Wintermute "سوق لاعب ضد لاعب"، حيث تكون الارتفاعات قصيرة الأجل والتقلبات مدفوعة بعمليات تصفية بدلاً من ضغوط الشراء المستدامة.

موجة التدفقات التالية قد تؤدي إلى انتعاش

اقترحت Wintermute أن الانتعاش في أي من قنوات السيولة الرئيسية قد يشير إلى أن السيولة الكلية تتدفق مرة أخرى إلى أصول العملات المشفرة. وهذا يعني أن صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة أو تجديد إصدار العملات المستقرة أو زيادة في إصدار خزائن الأصول الرقمية قد يؤدي إلى الموجة التالية من سيولة العملات المشفرة. ومع ذلك، حتى يحدث هذا، قالت Wintermute إن حركة الأسعار قد تظل بلا اتجاه على الرغم من التطورات الجديدة في البنية التحتية لـ البلوك تشين.

إعادة تدوير السيولة

وقالت Wintermute: "السيولة لم تختف". "إنها ببساطة تعيد تدويرها داخل النظام بدلاً من توسيعه."

الأصول الرقمية لا تزال جذابة

في حين قالت Wintermute إن خزائن الأصول الرقمية تتباطأ، يقول محللون آخرون إن اللاعبين الأكبر يضاعفون جهودهم. في 15 أكتوبر، وجد تقرير Bitwise أن 48 خزانة بيتكوين جديدة ظهرت في ثلاثة أشهر فقط.

تراكم هادئ للبيتكوين

قالت راشيل لوكاس، المحللة في بورصة العملات المشفرة الأسترالية BTC Markets، إن اللاعبين الأكبر يضاعفون جهودهم ولا يتراجعون. ومع ذلك، أوضحت لوكاس أن هذه الشركات تشتري البيتكوين (BTC) من خلال صفقات خارج البورصة، والتي وصفتها المحللة بأنها "شكل تراكم أكثر هدوءًا" يتجنب التقلبات والانزلاق. وهذا يعني أيضًا أنه على الرغم من دخول المزيد من الشركات إلى البيتكوين، إلا أنه لا يؤثر على السعر على الفور.