توقعات الأسهم الأمريكية في موسم العطلات: المستهلكون في دائرة الضوء وسط تقلبات السوق

النقاط الرئيسية:

• تركز الأسواق على إنفاق المستهلكين مع اقتراب موسم العطلات.
• تقلبات السوق تزايدت قبل موسم التسوق الرئيسي.
• التعريفات الجمركية والتضخم يشكلان ضغطًا على المستهلكين ذوي الدخل المنخفض.
• توقعات متباينة لإنفاق المستهلكين: حذر ذوي الدخل المنخفض، وإنفاق جزئي من ذوي الدخل المرتفع.
• تأثير محتمل لخفض الضرائب في عام 2026 على زيادة الإنفاق.

يدخل سوق الأسهم الأمريكية أسبوع تداول مختصر بسبب عيد الشكر، وتتجه أنظار المستثمرين نحو المستهلكين. بعد فترة من التقلبات، يظل اتجاه السوق غير مؤكد.

في الأسبوع الماضي، سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضًا أسبوعيًا، وتراجع بنسبة 3.5٪ منذ نوفمبر، ومن المتوقع أن يسجل أسوأ أداء شهري له منذ مارس. تظهر بيانات FactSet أن تقلبات السوق قد زادت بشكل ملحوظ قبل موسم العطلات وذروة التسوق السنوية.

نقص السيولة يفاقم التقلبات

مع إجازة بعض المستثمرين وانخفاض سيولة السوق، من المحتمل أن تتفاقم تقلبات الأسعار هذا الأسبوع. صرح ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في JP Morgan Asset Management، في مقابلة هاتفية بأنه يتوقع أن يكون موسم العطلات هذا العام "ضعيفًا نسبيًا". أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع أسعار مجموعة من السلع، بما في ذلك الألعاب المستوردة، وهو "ليس خبرًا جيدًا" للعديد من المستهلكين.

يُنظر إلى الاستهلاك على أنه محرك مهم للاقتصاد الأمريكي وأرباح الشركات. يأمل تجار التجزئة في أن تجذب خصومات "الجمعة السوداء" حشودًا كبيرة من العملاء، لكن التعريفات الجمركية المرتفعة والتضخم يضعان ضغوطًا كبيرة على استعداد المستهلكين ذوي الدخل المنخفض للإنفاق.

يتوقع كيلي أن يكون المستهلكون ذوو الدخل المنخفض "حذرين للغاية" خلال موسم العطلات، في حين أن المستهلكين ذوي الدخل المرتفع قد "ينفقون جزءًا فقط من مكاسبهم في سوق الأسهم". يُعرف هذا التباين في أنماط الاستهلاك باسم "K-shaped" - حيث يصبح أصحاب الدخل المرتفع أكثر ثراءً بسبب ارتفاع قيمة الأصول والادخار بأسعار فائدة مرتفعة، بينما يواجه أصحاب الدخل المنخفض ضغوطًا أكبر.

قال كيلي: "إنفاق الأثرياء لا يمثل مشكلة كبيرة، لكن أداء إنفاق الآخرين ضعيف".

من المتوقع صدور تقرير مبيعات التجزئة الأمريكية هذا الأسبوع، والذي تأخر بسبب إغلاق الحكومة، لكن هذا التقرير يغطي فقط بيانات سبتمبر، والتي وصفها كيلي بأنها "قديمة".

ضغوط التعريفات الجمركية وتآكل أرباح التجزئة

ذكر جيفري شيرمان، نائب كبير مسؤولي الاستثمار في DoubleLine، أن السوق لا يولي اهتمامًا كافيًا للضرائب المفروضة على الحدود الأمريكية، ويتوقع المزيد من "ألم التعريفات الجمركية" الذي ينتشر عبر سلسلة التوريد. في الوقت الحالي، لا تزال هناك أسئلة حول مقدار تكاليف التعريفة التي ستنقلها الشركات إلى المستهلكين، وإلى أي مدى ستتآكل هوامش الربح.

ذكر تقرير JP Morgan Asset Management لعام 2026 أن "التعريفات الجمركية الأمريكية نمت بشكل ملحوظ، حيث جلبت أكثر من 29 مليار دولار أمريكي شهريًا في المتوسط ​​من يونيو إلى أكتوبر. حتى الآن، استوعب تجار التجزئة الجزء الأكبر من تكاليف التعريفة".

قال ريك جوميز، كبير المسؤولين التجاريين في Target، في مؤتمر عبر الهاتف حول الأرباح، "مع دخولنا موسم العطلات، ندرك أن المستهلكين لا يزالون حذرين"، وأشار إلى أن "التوظيف والقدرة على تحمل الأسعار والتعريفات الجمركية" هي الشواغل الرئيسية.

انخفض قطاع السلع الاستهلاكية غير الأساسية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 7٪ هذا الشهر حتى الآن، وهو أكبر انخفاض منذ مارس، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى الانخفاضات الحادة في عمالقة التكنولوجيا أمازون وتسلا. أثارت حمى الذكاء الاصطناعي مخاوف بشأن فقاعات القيمة، مما أدى إلى تقلبات خاصة في أداء أسهم التكنولوجيا.

أشار كيلي إلى أن "السوق بأكمله قد قام بتسعير متفائل حول الذكاء الاصطناعي، هل سيتم تصحيحه؟ إنه مسألة وقت".

مع تزايد المخاوف بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي، أدى الانخفاض الحاد في أسهم التكنولوجيا الأسبوع الماضي إلى سحب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالكامل. في الوقت الذي يتوقع فيه المستثمرون تقليديًا "ارتفاعًا في عيد الميلاد"، بدأ المؤشر بداية سيئة، حيث خسر 1.3٪ حتى الآن في الربع الرابع من هذا العام. ومع ذلك، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 12.3٪ حتى الآن هذا العام، على بعد 4.2٪ فقط من أعلى مستوى إغلاق له في 28 أكتوبر.

معنويات المستهلكين منخفضة ولكن هناك إمكانية للارتداد

قال كيلي: "المزاج العام ليس جيدًا بشكل عام"، لكن ثقة المستهلك المنخفضة لا تؤدي دائمًا إلى انخفاض الإنفاق. أظهرت القراءة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان انخفاضًا في نوفمبر. علقت جوان هسو، رئيسة استطلاعات المستهلكين، قائلة: "يشعر المستهلكون بالإحباط بسبب استمرار ارتفاع الأسعار وانخفاض الدخل".

لكن كيلي يعتقد أن ذروة التخفيضات الضريبية التي جلبها "قانون كبير وجميل" في أوائل عام 2026 قد تعيد إحياء الثقة، "وتوفر فرصة ممتازة لتجار التجزئة لرفع الأسعار وفقًا لذلك". قد يعوض هذا الضغوط الأخيرة على سوق الأسهم ويؤدي إلى جولة جديدة من "الإنفاق الصغير".

في يوم الجمعة الماضي، انتعشت الأسهم الأمريكية عند الإغلاق، لكن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر ناسداك المركب سجلوا جميعًا انخفاضات أسبوعية. في يوم الخميس من هذا الأسبوع (27 نوفمبر)، سيغلق سوق الأسهم الأمريكية بسبب عطلة عيد الشكر.