سوق العمل الأمريكي: قدرة تحمل تتحدى الصدمات الجيوسياسية

فهم مرونة سوق العمل الأمريكي في مواجهة الاضطرابات

لطالما شكّل سوق العمل الأمريكي محور اهتمام الاقتصاديين والمراقبين الماليين، لا سيما في ظل الدور الذي يلعبه في تحديد مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. وفي الآونة الأخيرة، أظهر هذا السوق قدرة لافتة على الصمود في وجه سلسلة من الصدمات الاقتصادية والجيوسياسية المتتالية، مما دفع بالعديد من الخبراء إلى إعادة النظر في توقعاتهم السلبية. فما الذي يعزز هذه المرونة، وما هي حدودها؟ وهل يمكن لهذا الصمود أن يستمر في ظل التحديات الجديدة؟

صمود استثنائي وسط تحديات متصاعدة

على مدار السنوات الأربع الماضية، نجح سوق العمل الأمريكي في تجاوز أشد فترات رفع أسعار الفائدة تشديدًا منذ عقود، وأزمة بنوك إقليمية، وتداعيات اضطرابات التجارة. وفي كل مرة، بدا وكأنه على وشك الانهيار، إلا أنه سرعان ما كان يستعيد توازنه. واليوم، يشكل التوتر الجيوسياسي المتصاعد، وخاصة التداعيات المحتملة على أسعار الطاقة وسلاسل الإمداد، اختبارًا جديدًا لقدرة هذا السوق على التحمل.

في مارس الماضي، استعاد سوق العمل الأمريكي زخمه، حيث أضاف أصحاب العمل 178 ألف وظيفة جديدة، متعافيًا بذلك من الانكماش الكبير الذي شهده فبراير، والذي بلغ 133 ألف وظيفة أقل من المتوقع. كما انخفض معدل البطالة إلى 4.3%، محوّلاً الارتفاع الذي سجله في الشهر السابق. ورغم هذه المؤشرات الإيجابية، تكشف التفاصيل الدقيقة عن صورة أقل إشراقًا. فقد تباطأ نمو أجور العمال العاديين إلى أضعف وتيرة سنوية منذ بداية التعافي الاقتصادي بعد جائحة كوفيد-19، قبل خمس سنوات.

ديناميكيات متغيرة تدعم سوق العمل

يشير تحليل أكثر تفصيلاً، يجمع بين بيانات الشهرين السابقين، إلى اتجاه أكثر واقعية: بلغ متوسط الزيادة الشهرية في الوظائف 22,500 وظيفة فقط. وبينما كان هذا المعدل كافياً لإثارة القلق قبل عامين، فإن استقرار سوق العمل حاليًا يعزى إلى حد كبير إلى الانخفاض الحاد في أعداد المهاجرين وزيادة أعداد المتقاعدين. ونتيجة لذلك، يرى الاقتصاديون أن الاقتصاد يحتاج الآن إلى عدد أقل من الوظائف الصافية للحفاظ على استقراره مقارنة بما كان عليه في الماضي.

كان من المتوقع بحلول عام 2026 أن يكون سوق العمل قد وصل إلى أدنى مستوياته. وقد تكون البيانات القوية التي سجلت في مارس لمحة عن هذا الأمل. لكن مع اضطراب سلاسل الإمداد العالمية نتيجة للأحداث في مضيق هرمز، أكد الاقتصادي المختص في شؤون العمل، غاي بيرغر، "لم يعد أحد يتوقع تسارع الاقتصاد مرة أخرى."

يعمل سوق العمل حاليًا على التكيف مع تغييرات جوهرية في سياسات الهجرة، مما أدى إلى تقلص القوة العاملة المحتملة. وتتسم الشركات بالبطء في التوظيف، ولكنها مترددة للغاية في تسريح العمال. هذا السوق، الذي يتوافق مع مفهوم "العمالة الكاملة"، يتميز الآن بنمو محدود وانخفاض في الحيوية، مما يقلل من المساحة المتاحة للتعامل مع الصدمات.

تأثير على سياسة الاحتياطي الفيدرالي

يواجه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي تحديًا في فهم ما يعنيه أن الاقتصاد الذي يحتاج إلى عدد أقل بكثير من الوظائف للحفاظ على معدل بطالة مستقر. وكتبت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، في منشور على مدونتها الأسبوع الماضي: "من الصعب جعل الناس يصدقون أن اقتصادًا صفر نمو في الوظائف يساوي عمالة كاملة". وأضافت أن القيود المفروضة على تدفق العمال الجدد قد أدت إلى "خفض الحد الأقصى" للاقتصاد، مما يزيد من مخاطر سوء التقدير، سواء في تثبيت أسعار الفائدة عند مستوى منخفض جدًا أو مرتفع جدًا.

يشير نيك تيميراوس، مراسل وول ستريت جورنال، إلى أن حالة عدم اليقين العالية التي يسببها الحرب قد غيرت بشكل غير ملحوظ لغة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بمسار أسعار الفائدة. فقبل اندلاع الصراع، كان العديد من صانعي السياسات لا يزالون يعتقدون بإمكانية استئناف خفض أسعار الفائدة هذا العام. والآن، يشير المزيد والمزيد منهم إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يقرر تجميد أسعاره إلى أجل غير مسمى.

سيناريوهات مستقبلية وتأثيرات اقتصادية

يتمثل السيناريو الأكثر تفاؤلاً في أن الحرب واضطرابات سلاسل الإمداد التي تسببت فيها لن تدوم طويلاً، مما يحد من الأضرار التي لحقت بعمليات التوظيف. أما السيناريو الأكثر تشاؤمًا، فيتمثل في أن الصراع المطول قد يؤدي إلى انتشار موجات الصدمة السعرية بسرعة لتشمل مجالات الأسمدة والكيماويات الصناعية وإنتاج أشباه الموصلات. وقد تؤدي التكاليف المرتفعة التي يواجهها الأفراد والشركات إلى تقليص كبير في الإنفاق الاستهلاكي الذي يدعم التوظيف الجديد.

على عكس الصدمة النفطية التي سببتها الحرب الروسية الأوكرانية في عام 2022، فقد استنفد المستهلكون بالفعل معظم مدخراتهم، كما أن نمو الأجور بدأ يتباطأ. هذا يعني أن الأسر لديها مجال أقل لاستيعاب الأسعار المرتفعة دون تقليص إنفاقها. وبمجرد أن تبدأ الأسر في تقليص نفقاتها، ستضطر الشركات التي تعتمد على الاستهلاك إلى تقليل ساعات عمل موظفيها أو حتى تسريحهم.

يشير كبير الاقتصاديين في سيتي بنك، ناثان شيتس، إلى أنه نظرًا لأن الأشخاص الذين يقعون في أدنى 60% من نطاق الدخل ينفقون معظم ميزانيتهم على الضروريات، فإنهم سيستمرون في الإنفاق طالما أنهم يحتفظون بوظائفهم. واعترف قائلاً: "ما يمكن أن يسحقهم حقًا هو التبريد الحاد في سوق العمل".

بدأت التكاليف المختلفة تتراكم. فالحوافز المالية التي كان من المفترض أن تدعم النمو الاقتصادي في الربيع وبالتالي تدعم التوظيف، تتنافس الآن مع ارتفاع أسعار النفط. ووفقًا لتقديرات الاقتصاديين في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، إذا بقيت أسعار البنزين عند مستوياتها الحالية، فإن ارتفاع أسعار الوقود خلال الشهر الماضي يعني أن المستهلكين سينفقون مبلغًا إضافيًا كبيرًا كل ربع سنة، وهو مبلغ يعادل 10% إلى 50% من تخفيضات ضرائب ترامب التي حصلوا عليها العام الماضي.

كل دولار إضافي يضاف إلى خزان سيارة يعني أن هذا الدولار لن يصل إلى المطاعم وتجار التجزئة ومقدمي الخدمات المتنوعة، وهي القطاعات التي تشكل نصف سوق العمل الأمريكي. وفي الوقت نفسه، أدت عوائد السندات المتزايدة إلى إعادة أسعار الرهن العقاري من 6% إلى حوالي 6.5%، مما يجعل آمال تحفيز التوظيف في قطاع البناء من خلال تعزيز سوق العقارات أكثر ضبابية.

نظرة متفائلة وحذرة

يقول تيميراوس إنه هناك أسباب للاعتقاد بأن سوق العمل يمكنه تحمل هذه الضربة الجديدة، كما فعل مع الأزمات السابقة. ويرى شيتس أن سنوات من الخبرة قد جعلت الشركات أكثر كفاءة وتكيفًا، مثل رياضي في ذروة لياقته التدريبية، وليس شخصًا منهكًا يعتمد على "الحظ".

لقد قلّ الاعتماد الأمريكي على النفط بشكل كبير. لكن، كما تشير المديرة التنفيذية لمعهد Employ America، سكندا أمارناث، فإن هذا لا يعني أن العاصفة القادمة لن تكون مؤلمة، أو أن القدرة العالية على التحمل تعني قوة مطلقة. تصف أمارناث سوق العمل الذي يستقبل هذه الصدمة بأنه "مستلقٍ"، مما يعني أنه قد يبدو خاملاً لفترة من الوقت، لكنه لن ينهار تمامًا.

يعبر بيرغر عن ذلك بقوله: "تجارب 2022 و 2023 و 2024 و 2025 جعلتني أدرك أن التدهور البطيء للغاية للحالة ليس مستحيلاً".

معضلة الاحتياطي الفيدرالي ومستقبل السياسة النقدية

يلخص تيميراوس الوضع قائلاً إن الاحتياطي الفيدرالي، الذي يواجه مهمة مزدوجة تتمثل في الحفاظ على صحة سوق العمل والسيطرة على التضخم، يجد نفسه في مأزق لم يواجهه من قبل خلال فترات الصدمة. لقد أمضى الاحتياطي الفيدرالي خمس سنوات كاملة في محاولة إقناع الجمهور بأن التضخم المرتفع عن الهدف مؤقت، وكل صدمة جديدة تجعل هذا الادعاء أقل مصداقية. إن الطريقة التي ستنتهي بها هذه القصة تعتمد إلى حد كبير على المدة التي ستستمر فيها الحرب.

يقول كبير الاقتصاديين العالميين في PGIM، داليب سينغ، إن اتفاق وقف إطلاق نار يحفظ ماء الوجه للجميع من شأنه أن يعيد أسعار النفط إلى نطاق 80 إلى 100 دولار للبرميل. لكنه يحذر من أنه إذا تصاعد الصراع، فإن أيدي الاحتياطي الفيدرالي ستكون مقيدة تمامًا، مما يجبره على التعامل مع مشاكل انقطاع سلاسل الإمداد التي تعيق النمو الاقتصادي لفترة طويلة بعد انتهاء الحرب. وهذا سيجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تخفيف أي تباطؤ اقتصادي محتمل عن طريق خفض أسعار الفائدة.