اختبار صلابة سوق العمل الأمريكي: هل يستمر في الصمود في وجه الصدمات الجيوسياسية؟

نقاط رئيسية:

• سوق العمل الأمريكي يظهر مرونة استثنائية في مواجهة الصدمات المتكررة.
• تباطؤ نمو الأجور وتأثير الاضطرابات الجيوسياسية يثيران قلقًا بشأن استدامة القوة.
• تراجع الهجرة وزيادة المتقاعدين لعبا دورًا في دعم سوق العمل.
• الاحتياطي الفيدرالي يواجه معضلة في الموازنة بين السيطرة على التضخم ودعم العمالة.
• ارتفاع أسعار الطاقة قد يحد من قدرة المستهلكين على الإنفاق ويزيد الضغوط التضخمية.
• السيناريوهات المستقبلية تتراوح بين التعافي السريع والتأثيرات الاقتصادية المطولة.

تحليل معمق لسوق العمل الأمريكي في ظل التحديات الجيوسياسية

لطالما عُرف سوق العمل الأمريكي بقدرته المذهلة على الصمود، وهو ما يؤكده تقرير الوظائف لشهر مارس، والذي أعاد إلى الأذهان سبب تردد العديد من الاقتصاديين في التنبؤ بانهيار وشيك. فبعد مرور سنوات على تعرضه لسلسلة من الصدمات الاقتصادية، ظل هذا السوق متماسكًا. السؤال المطروح الآن هو: إلى متى ستستمر هذه الصلابة؟

على مدى السنوات القليلة الماضية، نجحت الوظائف الأمريكية في تجاوز أقسى دورات التشديد النقدي منذ عقود، وأزمة مصرفية إقليمية، وصدمات تجارية. وفي كل مرة، كاد السوق أن ينهار، لكنه لم يفعل. الآن، يأتي زلزال جديد في أسعار الطاقة وسلاسل التوريد نتيجة للحرب الإيرانية، مما سيمثل اختبارًا جديدًا لهذه القدرة على التحمل.

في مارس، أضاف أرباب العمل في الولايات المتحدة 178 ألف وظيفة، مما عكس الانخفاض الحاد الذي شهده فبراير والذي بلغ 133 ألف وظيفة (وهو أكبر من المتوقع). كما تراجع معدل البطالة إلى 4.3%، محوّلاً مكاسب فبراير. ومع ذلك، فإن التفاصيل الأخرى ليست مطمئنة تمامًا. فقد تباطأ نمو الأجور للموظفين العاديين إلى أضعف معدل نمو سنوي منذ استئناف الاقتصاد بعد الوباء قبل خمس سنوات.

يشير المحللون إلى أن متوسط هذين الشهرين المتقلبين يقدم صورة أوضح للاتجاه الأساسي، حيث يبلغ متوسط الزيادة الشهرية في الوظائف 22,500 وظيفة فقط. ورغم أن هذا المعدل كان سيثير إنذارات قوية قبل عامين، إلا أن سوق العمل يتمتع حاليًا بالاستقرار بفضل الانخفاض الكبير في أعداد المهاجرين وزيادة أعداد المتقاعدين. هذا يعني أن الاقتصاديين يعتقدون الآن أن هناك حاجة لعدد أقل من الوظائف الجديدة للحفاظ على استقرار سوق العمل مقارنة بالماضي.

كان الاقتصاديون يتوقعون بحلول عام 2026 أن يكون سوق العمل قد وصل إلى أدنى مستوياته. وقد تكون الأرقام الأساسية القوية لشهر مارس مجرد لمحة سريعة عن هذا الأمل. لكن مع اضطراب قناة هرمز لسلاسل توريد الطاقة العالمية، يقول خبير اقتصادي في مجال العمل، جاي بيرجر: "لا أحد يتوقع الآن أن ينتعش الاقتصاد مرة أخرى".

كان سوق العمل يتكيف مع تعديلات كبيرة في سياسات الهجرة، مما أدى مباشرة إلى انكماش القوة العاملة المحتملة. الشركات كانت بطيئة في التوظيف، ومترددة في تسريح العمال. هذا سوق عمل يتوافق مع التوظيف الكامل، ولكنه يتميز بنمو منخفض للغاية وعدم وجود حيوية، مما يترك له مساحة ضئيلة للتعامل مع الصدمات.

يعكف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على التفكير فيما يعنيه أن الاقتصاد يتطلب عددًا أقل بكثير من الوظائف للحفاظ على استقرار معدل البطالة. وكتبت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، في منشور على مدونتها الأسبوع الماضي: "ليس من السهل إقناع الناس بأن الاقتصاد الذي لا يخلق وظائف جديدة يساوي التوظيف الكامل". وقالت إن محدودية تدفق العمال الجدد تعني أن "السرعة المحددة" للاقتصاد قد انخفضت، وأن مخاطر التقدير الخاطئ - سواء بتحديد أسعار الفائدة منخفضة جدًا أو مرتفعة جدًا - تتزايد.

يقول المراقبون إن حالة عدم اليقين الشديدة التي يسببها النزاع قد غيرت بشكل خفي لغة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار أسعار الفائدة. قبل اندلاع الصراع، كان العديد من صانعي السياسات ما زالوا يأملون في استئناف خفض أسعار الفائدة هذا العام. والآن، يشير المزيد والمزيد منهم إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل على حاله إلى أجل غير مسمى.

السيناريو الأكثر تفاؤلاً هو أن الحرب والاضطراب الكبير الذي أحدثته في سلاسل التوريد لن تستمر طويلاً، مما يحافظ على الضرر الذي لحق بالتوظيف. أما السيناريو الأكثر تشاؤماً، فهو أن يؤدي الصراع الطويل إلى انتشار موجات الصدمات السعرية بسرعة إلى مجالات الأسمدة والكيماويات الصناعية وإنتاج أشباه الموصلات. قد تؤدي التكاليف الأعلى التي يواجهها الأفراد والشركات إلى تقليص كبير في الإنفاق الاستهلاكي الذي يدعم التوظيف الجديد.

على عكس صدمة الطاقة التي سببها الصراع الروسي الأوكراني في عام 2022، استنزف المستهلكون بالفعل معظم مدخراتهم، وتباطأ نمو الأجور. هذا يعني أن الأسر لديها مساحة أقل لاستيعاب ارتفاع الأسعار دون أن تضطر إلى تقليص الإنفاق. وبمجرد أن يبدأوا في تقليص نفقاتهم، ستضطر الشركات التي تعتمد على إنفاق المستهلكين إلى تقليل ساعات عمل موظفيها أو تسريحهم.

يشير كبير الاقتصاديين في سيتي بنك، ناثان شيتس، إلى أنه نظرًا لأن الأشخاص الذين يقع دخلهم ضمن أدنى 60% ينفقون معظم ميزانياتهم على الضروريات، فإنهم سيستمرون في الإنفاق طالما احتفظوا بوظائفهم. واعترف قائلاً: "ما يمكن أن يسحقهم حقًا هو التبريد المفاجئ في سوق العمل".

الآن، بدأت التكاليف تتراكم. فالحوافز المالية التي كان من المفترض أن تدعم النمو الاقتصادي في الربيع وبالتالي تدعم التوظيف، تتنافس الآن مع ارتفاع أسعار النفط. تقدر الأبحاث الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أنه إذا بقيت أسعار البنزين عند مستوياتها الحالية، فإن الزيادة في أسعار الوقود خلال الشهر الماضي تعني أن المستهلكين سينفقون مبلغًا إضافيًا كبيرًا كل ثلاثة أشهر، وهو ما يعادل 10% إلى 50% من إيرادات تخفيضات ضرائب ترامب في العام الماضي.

كل دولار يضاف إلى خزان سيارة يعني أن هذا الدولار لن يصل إلى جيوب المطاعم وتجار التجزئة ومقدمي الخدمات المتنوعة، وهي القطاعات التي تشكل نصف سوق العمل الأمريكي. وفي الوقت نفسه، أعادت عائدات السندات المرتفعة معدلات الرهن العقاري من 6% إلى حوالي 6.5%، مما يجعل الآمال في تحفيز التوظيف في قطاع البناء من خلال دعم سوق الإسكان تبدو أكثر فتوراً.

يقول المراقبون إنه من المبرر الاعتقاد بأن سوق العمل يمكن أن يتحمل هذه الضربة الشديدة مرة أخرى، كما فعل في الأزمات السابقة. ويرى شيتس أن سنوات الخبرة قد جعلت الشركات أكثر كفاءة وقدرة على التكيف، أشبه برياضي في أوج تدريبه، وليس شخصًا منهكًا يعتمد على "الهواء" فقط.

لقد أصبح الاقتصاد الأمريكي أقل اعتمادًا على النفط. لكن هذا لا يعني أن العاصفة القادمة لن تكون مؤلمة، ولا أن القدرة القوية على التحمل تعني القوة المطلقة. يشبه أحد الخبراء سوق العمل الذي يستقبل هذه الصدمة بأنه "يستلقي"، مما يعني أنه قد يبدو غير نشط لفترة من الوقت، لكنه لن ينهار تمامًا.

يعترف أحد الخبراء بأن تجارب السنوات الماضية قد جعلته يعيد النظر في إمكانية استمرار تدهور الوضع بوتيرة بطيئة للغاية. ويخلص المراقبون إلى أن الاحتياطي الفيدرالي، الذي يواجه مهمة مزدوجة تتمثل في الحفاظ على صحة سوق العمل والسيطرة على التضخم، يجد نفسه في مأزق لم يواجهه من قبل في أوقات الصدمات. لقد أمضى الاحتياطي الفيدرالي خمس سنوات في محاولة إقناع الجمهور بأن التضخم المرتفع مؤقت، وكل صدمة جديدة تجعل هذا السرد أقل قابلية للتصديق. كيف ستنتهي هذه القصة يعتمد إلى حد كبير على مدة استمرار الحرب.

يتوقع كبير الاقتصاديين العالميين في PGIM، ديليب سينغ، أن اتفاق وقف إطلاق النار الذي يحفظ ماء الوجه للجميع قد يدفع أسعار النفط إلى الانخفاض إلى نطاق 80-100 دولار للبرميل. لكنه يحذر من أنه إذا تصاعد الصراع، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيجد يديه مقيدتين، مما سيجبره على التعامل مع مشاكل انقطاع سلاسل التوريد التي تعيق النمو الاقتصادي لفترة طويلة بعد انتهاء القتال. هذا سيجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي التخفيف من أي تباطؤ اقتصادي محتمل من خلال خفض أسعار الفائدة.

إخلاء مسؤولية المخاطر: السوق ينطوي على مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية المحددة أو الوضع المالي أو الاحتياجات الفردية للمستخدمين. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم الخاصة. المسؤولية تقع على عاتق المستثمر وحده.