ارتفاع التضخم الأمريكي في مارس مدفوعًا بأسعار الوقود وتداعيات الصراع الإيراني

نظرة عامة على بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر مارس

سجلت الولايات المتحدة في شهر مارس ارتفاعًا ملحوظًا في معدل التضخم، حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلك (CPI) السنوي غير المعدل موسميًا 3.3%، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2024، ومتوافقًا مع توقعات السوق. على أساس شهري، شهدت البيانات المعدلة موسميًا زيادة بنسبة 0.9%، وهو أعلى ارتفاع منذ يونيو 2022، بينما كان الرقم السابق 0.3%، مما يشير إلى تسارع ضغوط الأسعار.

في المقابل، أظهرت البيانات الأساسية، التي تستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، مسارًا أكثر استقرارًا. فقد بلغ التضخم الأساسي السنوي غير المعدل موسميًا 2.6%، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 2.7% والقيمة السابقة البالغة 2.50%. وعلى أساس شهري، ارتفع التضخم الأساسي المعدل موسميًا بنسبة 0.2%، أقل من توقعات 0.3%، وهو نفس القيمة السابقة. تشير هذه البيانات المتباينة إلى أن الضغوط التضخمية الأساسية ربما تتباطأ في استقرارها، على الرغم من الارتفاع العام الواضح.

الوقود في قلب الارتفاع: تأثير الصراع الإيراني

كانت الزيادة الاستثنائية في أسعار البنزين هي المحرك الرئيسي لارتفاع مؤشر أسعار المستهلك. فقد سجلت أسعار الوقود في الولايات المتحدة أعلى زيادة شهرية منذ عام 1967، حيث ساهمت في ما يقرب من ثلاثة أرباع الزيادة الإجمالية في التضخم. وفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي، ارتفع التضخم في قطاع الطاقة بنسبة 10.9% على أساس شهري و 12.5% على أساس سنوي في مارس.

علق المحلل الاقتصادي كريس أنستي بأن البيانات الإجمالية كانت ضمن التوقعات، لكن البيانات الأساسية هي التي تحمل المفتاح، حيث تستمر في الإشارة إلى أن التضخم الأساسي ربما يميل نحو الاستقرار بوتيرة أبطأ. من جهته، أكد إندا كوران، محلل السوق، أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس قد قضت على أي شكوك متبقية حول تأثير الحرب الإيرانية على التضخم. وأشار إلى أن أسعار الطاقة شهدت قفزة كبيرة في شهر واحد، وأن هذا التأثير سينتقل بوضوح إلى قطاعات أخرى من الاقتصاد. السؤال المطروح هو ما إذا كانت هذه الصدمة “مؤقتة” أم أنها تحمل طابعًا أكثر استدامة.

إشارات متباينة في سلة المستهلك

بخلاف قطاع الطاقة، قدمت المكونات الأخرى في سلة مؤشر أسعار المستهلك إشارات متباينة. فقد ارتفعت أسعار السيارات الجديدة بنسبة 0.1% على أساس شهري (مع ارتفاع أسعار السيدان الجديدة بنسبة 0.3%)، بينما انخفضت أسعار السيارات المستعملة والشاحنات بنسبة 0.4%. وأشار كوران إلى أنه إذا كانت هناك آثار للتعريفات الجمركية في هذه البيانات، فإنها ليست واضحة بشكل مباشر.

رؤى من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي

قبل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك، حذرت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، من أن الولايات المتحدة كانت تواجه بالفعل تحديات في كبح التضخم حتى قبل صدمة أسعار النفط، وأن هذه التحديات قد تتطلب وقتًا أطول للمعالجة. وأوضحت دالي أنه إذا تم حل النزاع الإيراني بسرعة وتراجعت أسعار النفط، فإن خفض أسعار الفائدة “ليس مستحيلًا”. ومع ذلك، إذا استمر التضخم في الارتفاع فوق التوقعات لفترة طويلة، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيبقى في وضع الانتظار حتى يتأكد من حل مشكلة التضخم. ورأت أن احتمالية رفع أسعار الفائدة أقل من احتمالية خفضها أو الإبقاء عليها ثابتة.

وتوقعت دالي أن يؤدي استمرار ارتفاع أسعار النفط إلى ارتفاع التضخم، ولكنه سيؤثر أيضًا على النمو الاقتصادي. وقد لاحظت بالفعل انتقال الأسعار المرتفعة إلى الاقتصاد، حيث يقلل الناس من سفرهم خوفًا من ارتفاع التكاليف. ومع ذلك، شددت على أن هذا ليس ارتفاعًا أساسيًا في الأسعار في الوقت الحالي. وأشارت إلى ضرورة مراقبة تطور النزاع وكيفية قيام الشركات بتمرير الزيادات في الأسعار. وذكرت أن المشكلة الحقيقية تكمن في ما إذا كان وقف إطلاق النار سيستمر، وإذا كان الأمر كذلك، فلن تكون بيانات مؤشر أسعار المستهلك ذات أهمية كبيرة، ولن تفاجئ أرقام التضخم المرتفعة أحدًا.

أكدت دالي على الأهمية القصوى لإعادة التضخم إلى مستوى 2%، ولكنها حذرت من أن القيام بذلك على حساب الوظائف سيضع الأسر في مأزق. حاليًا، ترى أن المخاطر التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي في تحقيق هدفي التوظيف الكامل والتضخم متوازنة بشكل أساسي.

رد فعل السوق وتوقعات خفض الفائدة

بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك، ارتفعت العقود الآجلة للذهب الفورية بأكثر من 10 دولارات لتصل إلى 4775 دولارًا للأونصة. وتشير تقديرات السوق إلى أن احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة واحدة هذا العام قد ارتفعت.

تحليلات معمقة من “المتحدث باسم الاحتياطي الفيدرالي”

وفقًا لنيك تيميراوس، المعروف بلقب “المتحدث باسم الاحتياطي الفيدرالي”، كان مسؤولو البنك المركزي مستعدين تمامًا لارتفاع أسعار الوقود. وأوضحت تقارير مؤشر أسعار المستهلك التي صدرت يوم الجمعة سبب قرارهم بتعليق تعديل أسعار الفائدة في اجتماعهم الأخير. في ذلك الوقت، ذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أنهم على استعداد لتجاهل الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة، واصفين إياه بأنه صدمة في جانب العرض تدفع الأسعار إلى الارتفاع وتشد الميزانيات الأسرية.

وأشار تيميراوس إلى أن صدمات الطاقة لمرة واحدة عادة لا تستدعي استجابة سياسية. ومع ذلك، فإن هذه الصدمة هي الرابعة في السنوات الست الماضية، وقد حذر باول من أن سلسلة من الاضطرابات لمرة واحدة يمكن أن تقوض ثقة الجمهور في عودة التضخم إلى طبيعته. وهذا يعني أن المسؤولين سيراقبون عن كثب ما إذا كانت الزيادات في التكاليف الناجمة عن الوقود أو التعريفات الجمركية أو عوامل أخرى (مثل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي) تنتقل على نطاق أوسع، وما إذا كان المستهلكون يبدأون في اعتبار الزيادات الكبيرة في الأسعار أمرًا طبيعيًا.

قبل اندلاع الحرب، أظهر مؤشر أسعار المستهلك بعض علامات التحسن، مدعومًا بالتباطؤ المستمر في تكاليف السكن، وأظهر التضخم الأساسي، الذي يستثني تقلبات الغذاء والطاقة، أداءً جيدًا مرة أخرى في مارس. ومع ذلك، أشار تيميراوس إلى أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، الذي يفضله الاحتياطي الفيدرالي، قد ارتفع قليلاً في الأشهر الأخيرة. وأشارت محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر مارس، الذي صدر يوم الأربعاء، إلى أن غالبية المسؤولين يعتقدون أن التقدم نحو خفض التضخم إلى المستوى المستهدف هذا العام قد يكون أبطأ مما كانوا يتوقعون في السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى ثلاثة عوامل متداخلة: تأثير التعريفات الجمركية على أسعار السلع، وانتقال تكاليف الطاقة المرتفعة إلى سلع وخدمات أخرى، وقبول المستهلكين والشركات المتزايد للزيادات الإضافية في الأسعار بسبب سنوات من التضخم فوق الهدف.

ذكر تيميراوس أنه في حين أن وقف إطلاق النار يقلل من مخاطر زيادات إضافية كبيرة في الأسعار وما يترتب على ذلك من انخفاض في الطلب يضعف الاقتصاد، فإنه، على نحو متناقض، يزيد من احتمالية بقاء أسعار الفائدة دون تغيير لفترة أطول. ويرجع ذلك إلى أن القضاء على أسوأ تأثير للصراع على النمو الاقتصادي يفوق تخفيف الضغوط التضخمية، خاصة إذا كان اختناق الشحن في مضيق هرمز يصعب حله أو يؤدي إلى تكاليف جديدة.

أشار تيميراوس إلى أن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ذكروا أنهم قد لا يدعمون خفض أسعار الفائدة خلال معظم العام، وذلك لأن أساس استئناف خفض أسعار الفائدة في غياب الركود يكمن بالكامل في الدفع المستمر للتضخم نحو الانخفاض. ومع ذلك، فإن الحرب الإيرانية قد عطلت هذه العملية لعدة أشهر على الأقل، وحتى لو تم الحفاظ على وقف إطلاق النار الهش، فلن يعود الوضع إلى ما كان عليه قبل اندلاع الحرب.