مؤشرات اقتصادية أمريكية: التضخم، الناتج المحلي الإجمالي، والإنفاق الاستهلاكي في ظل ترقب قرارات الفيدرالي

أحدث المؤشرات الاقتصادية الأمريكية: نظرة تحليلية على التضخم والنمو وتوقعات الفيدرالي

التضخم العنيد يفرض تحديات على الاحتياطي الفيدرالي

في الأشهر القليلة الماضية، تصاعد قلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن استمرارية التضخم، وقد كشفت أحدث بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) عن الأسباب الكامنة وراء هذه المخاوف. تشير البيانات إلى ارتفاع كبير في الأسعار خلال شهر يناير، ومن المتوقع أن يستمر هذا الزخم القوي في شهر فبراير.

في أعقاب التأخير الناتج عن الإغلاق الحكومي الفيدرالي الأخير، تم إصدار التقرير يوم الجمعة بعد عدة أسابيع. أظهر التقرير أن مؤشر PCE، الذي يُعتبر المقياس المفضل لدى الفيدرالي للتضخم، قد ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري في يناير، وهو ما يتوافق مع توقعات وول ستريت. ومع ذلك، انخفض المؤشر على أساس سنوي من 2.9% إلى 2.8%.

يبقى هدف الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في خفض معدل التضخم السنوي إلى 2% أو أقل بعيد المنال حاليًا. وتجدر الإشارة إلى أن مؤشر PCE الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، قد سجل نموًا أكثر قوة. فقد ارتفع بنسبة 0.4% على أساس شهري، و 3.1% على أساس سنوي، متجاوزًا نسبة 3.0% المسجلة في الشهر السابق. يُنظر إلى مؤشر PCE الأساسي على أنه المؤشر الأمثل للتنبؤ باتجاهات التضخم المستقبلية.

بعد صدور الأخبار، لم تشهد أسعار الذهب الفوري تقلبات كبيرة، حيث راهن المتداولون على قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بحلول شهر سبتمبر. ومع ذلك، تشير التوقعات إلى أن مؤشر PCE لشهر فبراير قد يُظهر ارتفاعًا مماثلًا. ومن المهم ملاحظة أن هذه الأرقام لا تشمل الارتفاع الأخير في أسعار النفط الناجم عن التوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط.

قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة التضخم في شهري مارس وما بعدهما، اعتمادًا على مدة استمرار الصراع. وبالتالي، قد يؤجل الاحتياطي الفيدرالي أي تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة الأمريكية حتى تنحسر أسعار النفط. وتشير التقارير الاقتصادية إلى أن هذا الوضع يمثل تحديًا للمسؤولين "المتسامحين" (dovish) في الفيدرالي. فعلى الرغم من أن البيانات الإجمالية تتماشى مع التوقعات، فإن الزيادة المستمرة بنسبة 0.4% شهريًا في مؤشر PCE الأساسي على مدى شهرين متتاليين، إذا استمرت، ستدفع معدل التضخم بسرعة نحو الهدف. علاوة على ذلك، فإن صدمة أسعار الطاقة قادمة لا محالة.

تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي

وفقًا لبيانات صادرة عن المكتب الإحصائي للتحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA)، فقد نما الناتج المحلي الإجمالي (GDP) للولايات المتحدة، وهو مقياس لجميع السلع والخدمات في الاقتصاد الضخم، بمعدل نمو فعلي بلغ 0.7% فقط على أساس سنوي معدل موسميًا وتضخميًا في الربع الرابع. وجاء هذا الرقم المعدل الأول لبيانات الناتج المحلي الإجمالي أقل بكثير من التقديرات الأولية البالغة 1.4%، وأقل بكثير من توقعات المحللين التي كانت تشير إلى 1.5%.

ويشير هذا الرقم إلى تباطؤ ملحوظ في النشاط الاقتصادي مقارنة بالزيادة البالغة 4.4% التي سجلت في الفترة السابقة. وعلى مستوى سنوي، نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.1% في عام 2024، بانخفاض قدره 0.1 نقطة مئوية عن القراءة السابقة، مقارنة بنسبة نمو بلغت 2.8% في عام 2023.

الإنفاق الاستهلاكي وتأثيره على سياسة الفيدرالي

بالتزامن مع بيانات الناتج المحلي الإجمالي، صدرت أرقام الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي لشهر يناير، والتي جاءت أعلى بقليل من التوقعات. بالإضافة إلى استمرار قوة التضخم الأساسي والتأخير المستمر في الصراع في الشرق الأوسط، يعتقد الاقتصاديون بشكل متزايد أن الاحتياطي الفيدرالي لن يستأنف خفض أسعار الفائدة في المدى القريب.

أعلن المكتب الإحصائي للتحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) أن الإنفاق الاستهلاكي، الذي يمثل أكثر من ثلثي النشاط الاقتصادي، قد نما بنسبة 0.4% في يناير، وهو نفس معدل النمو للشهر السابق. وقد يؤدي ارتفاع أسعار النفط نتيجة للحرب بين الولايات المتحدة وإيران إلى التأثير على الاستهلاك. كما أدت الحرب إلى تقلبات في سوق الأسهم، وحذر الاقتصاديون من أن انخفاض ثروات الأسر ذات الدخل المرتفع قد يجبر بعضها على تقليص الإنفاق. وبالمثل، قللت الأسر ذات الدخل المنخفض من إنفاقها بسبب ارتفاع أسعار السلع نتيجة للتعريفات الجمركية على الواردات. ويتوقع الاقتصاديون أن يظهر هذا التباطؤ تأثيره على الاقتصاد في الربع الثاني.

في ظل هذه المعطيات، ومع استمرار التضخم في إظهار قدر من المرونة، وتزايد المخاطر الجيوسياسية التي قد تدفع أسعار الطاقة للارتفاع، تبدو سياسة التشديد النقدي المحتملة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي أكثر ترجيحًا. سيتعين على المستثمرين والمتعاملين في السوق مراقبة البيانات الاقتصادية المستقبلية عن كثب لتقييم مسار السياسة النقدية الأمريكية.