توقعات صندوق النقد الدولي: الدين الأمريكي يتجاوز إيطاليا واليونان هذا القرن

ملخص المقال

• صندوق النقد الدولي يتوقع تجاوز الدين الأمريكي لديون إيطاليا واليونان.
• تزايد العجز المالي الأمريكي يقلق الاقتصاديين.
• مقارنة بين الوضع المالي للولايات المتحدة وإيطاليا واليونان.
• تأثير السياسات الحكومية على الدين العام.

وفقًا لتوقعات صندوق النقد الدولي (IMF)، من المتوقع أن يتجاوز عبء الدين الحكومي للولايات المتحدة مستويات كل من إيطاليا واليونان خلال هذا القرن، مما يعكس صورة قاتمة عن الوضع المالي العام في البلاد. وتشير التقديرات إلى أن إجمالي الدين العام للحكومة الأمريكية سيرتفع بأكثر من 20 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي (GDP) ليصل إلى 143.4% بحلول نهاية العقد الحالي، متجاوزًا بذلك المستويات القياسية التي سجلت في أعقاب جائحة كوفيد-19.

وفي الوقت نفسه، يتوقع صندوق النقد الدولي أن يظل العجز في الميزانية الأمريكية ثابتًا عند مستوى يتجاوز 7% من الناتج المحلي الإجمالي سنويًا حتى عام 2030. وهذا المعدل يعتبر الأعلى بين جميع الدول الغنية التي يتابعها الصندوق خلال هذه الفترة الزمنية.

لطالما كانت إيطاليا واليونان محط اهتمام الاقتصاديين بسبب هشاشة أوضاعهما المالية. فقد كانتا في قلب أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو في الفترة بين عامي 2010 و2012، حيث احتاجت اليونان إلى خطة إنقاذ وإعادة هيكلة للديون تحت إشراف صندوق النقد الدولي والاتحاد الأوروبي.

ومع ذلك، نتيجة للجهود المبذولة من قبل هذين البلدين الأوروبيين للسيطرة على العجز في الميزانية، من المتوقع أن يشهد عبء الدين الحكومي فيهما انخفاضًا خلال الفترة المتبقية من هذا العقد. وعلى النقيض من ذلك، تشير بيانات صندوق النقد الدولي إلى أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة ستستمر في الارتفاع حتى عام 2030، ويتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس (CBO) أن يستمر هذا الاتجاه لعقود قادمة.

تأثير الدين المتزايد على الاقتصاد الأمريكي

يقول محمود براضان، الرئيس العالمي للاقتصاد الكلي في معهد أليانز للاستثمار: "إنها لحظة ذات دلالة كبيرة، حيث تشير توقعات مكتب الميزانية في الكونجرس إلى استمرار الدين الأمريكي في الارتفاع، وهو ما يعكس التأثيرات الناجمة عن العجز المستمر." ويضيف: "ومع ذلك، فإن آفاق النمو في إيطاليا أضعف من الولايات المتحدة، لذلك لا ينبغي تفسير ذلك على أنه خروج إيطاليا من المشكلة."

ويرى جيمس نايتلي، الخبير الاقتصادي الأمريكي في مجموعة ING، أن الولايات المتحدة تتمتع بقدرة على الاقتراض تفوق الدول الأوروبية نظرًا لامتلاكها عملة الاحتياطي العالمي. ومع ذلك، يشير إلى أنه "في حين أن العديد من السياسيين والمستثمرين الأمريكيين ينظرون إلى أوروبا واقتصاداتها المتعثرة بنوع من الاستخفاف، إلا أن ظهور مؤشرات مثل هذه يغير مسار النقاش."

على الرغم من انخفاض معدلات البطالة، فقد توسع العجز الفيدرالي الأمريكي بسرعة في عهد إدارة بايدن. وتشير توقعات صندوق النقد الدولي إلى أن المسؤولين يعتقدون أن إدارة ترامب لم تتخذ سوى خطوات محدودة لمعالجة هذه المشكلة.

يقول جو لافورنيا، المستشار الاقتصادي لوزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين، إن إدارة ترامب حققت تقدمًا في خفض الإنفاق وزيادة الإيرادات من خلال فرض رسوم جمركية على السلع المستوردة. وأضاف: "إن الحقيقة التي يتم تجاهلها هي أن معظم التحسن في العجز المالي هذا العام بدأ منذ أبريل."

وتظهر بيانات صندوق النقد الدولي أن إجمالي الدين العام للحكومة الأمريكية كان أقل من نظيره في إيطاليا واليونان على الأقل منذ بداية هذا القرن. ويعتبر هذا المؤشر مقياسًا واسعًا لمستوى الدين، حيث يغطي ديون الحكومات المركزية والمحلية.

ويشير مقياس آخر، وهو صافي الدين الحكومي بعد استبعاد الأصول المالية، إلى أن مستوى الدين في الولايات المتحدة سيظل أقل بنحو 10 نقاط مئوية من إيطاليا بحلول نهاية العقد الحالي. ويرى جو جاجنون من معهد بيترسون أن مؤشر صافي الدين يعكس بشكل أفضل عبء الدين الأمريكي، لأنه يعكس بشكل وثيق الجزء من الدين الذي يحتاج المستثمرون إلى الاحتفاظ به. ويضيف: "لكن مؤشر صافي الدين هذا آخذ في الارتفاع أيضًا."

وعلى النقيض من ذلك، يتوقع صندوق النقد الدولي أن يبدأ عبء الدين الصافي لإيطاليا في الانخفاض اعتبارًا من عام 2028. ولم يقدم الصندوق توقعات بشأن صافي الدين لليونان.

تحديات إيطاليا ومستقبل الدين الأمريكي

لطالما واجهت إيطاليا صعوبات في السيطرة على حجم ديونها بسبب ضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي، ويتوقع صندوق النقد الدولي أن يبلغ معدل النمو الاقتصادي للبلاد 0.5% هذا العام و0.8% في عام 2026.

ومع ذلك، حظيت حكومة رئيسة الوزراء الإيطالية جورجيا ميلوني بالإشادة من المستثمرين الأجانب لجهودها في خفض العجز في الميزانية. ومن المتوقع أن تحقق إيطاليا فائضًا أساسيًا قدره 0.9% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، وهو أعلى من التوقعات الأولية البالغة 0.5%.

وتتوقع روما أن يبلغ العجز المالي هذا العام 3% من الناتج المحلي الإجمالي، مقارنة بـ 8.1% عندما تولت ميلوني منصبها في عام 2022، مما سيسمح لإيطاليا بالخروج من إجراءات العجز المفرط للاتحاد الأوروبي قبل عام من الموعد المحدد.

يقول فيليبو تادي، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في جولدمان ساكس: "ستستمر السياسة المالية [الإيطالية] في اتباع نهج حذر."

ورفعت وكالة التصنيف الائتماني DBRS Morningstar هذا الشهر تصنيف إيطاليا الائتماني السيادي من "A منخفضة" إلى "BBB عالية". وقال المحللون إن قدرة إيطاليا على الحصول على أكثر من 200 مليار يورو من أموال خطة التعافي من جائحة الاتحاد الأوروبي تدعم جهودها لتعزيز المالية العامة.

ويضيف كارلو كابوانو، نائب رئيس فريق التصنيف السيادي في Scope Ratings، أن إيطاليا استفادت أيضًا من تعافي سوق العمل وزيادة الإيرادات الضريبية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الانتشار المتزايد للمدفوعات الرقمية.

وعلى النقيض من ذلك، يرى جاجنون أن الوضع السياسي في الولايات المتحدة يجعل من الصعب التكهن بكيفية تقليص العجز الهائل في البلاد، بغض النظر عمن يتولى السلطة.

يقول جاجنون: "الديمقراطيون لا يريدون خفض الإنفاق، والجمهوريون لا يريدون زيادة الضرائب. إنهم جميعًا يريدون التمسك بهذا الموقف. لا أعرف متى سيتغير هذا الوضع."

ويختتم موريس أوبستفيلد، كبير الاقتصاديين السابقين في صندوق النقد الدولي والأستاذ الحالي بجامعة كاليفورنيا في بيركلي، قائلاً إن أي توقعات بشأن استدامة الوضع المالي للولايات المتحدة "يجب أن تستند إلى تفكير بالتمني بشأن نمو الإنتاجية في المستقبل، أو إيرادات التعريفات الجمركية، أو التركيبة السكانية، أو أسعار الفائدة، أو ربما كل ما سبق."