تكساس تضع الأساس لاحتياطي استراتيجي من البيتكوين: نظرة على الخطط والتداعيات

تكساس تضع الأساس لاحتياطي استراتيجي من البيتكوين: نظرة على الخطط والتداعيات

النقاط الرئيسية:

• تخطط تكساس لتخصيص 10 ملايين دولار للبيتكوين، مع التركيز على استخدام ETF في البداية ثم الاحتفاظ المباشر بالبيتكوين.
• تعتبر ولاية تكساس، التي تملك اقتصادًا ضخمًا، رائدة في تبني البيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي.
• اختيار تكساس لصندوق IBIT ETF التابع لشركة BlackRock يمثل بداية عملية تدريجية لدمج البيتكوين في احتياطيات الدولة.
• تعتبر ولايات أخرى، مثل نيو هامبشاير وأريزونا، مسألة إنشاء احتياطيات من البيتكوين.

يبدو أن ولاية تكساس تتخذ خطوات حاسمة لتصبح أول ولاية في الولايات المتحدة تدمج البيتكوين في احتياطياتها الإستراتيجية. وكما كشف لي براتشر، رئيس مجلس تكساس للكتلة الرقمية، فقد استثمرت الولاية بالفعل 5 ملايين دولار في صندوق Bitcoin ETF (IBIT) الفوري التابع لشركة BlackRock. ومن المتوقع أن يتم تخصيص 5 ملايين دولار أخرى لشراء البيتكوين مباشرة بمجرد الانتهاء من الإطار المطلوب لحفظ البيتكوين وسيولتها بموجب قانون الاحتياطي الجديد للولاية.

تهدف هذه الخطوة المزدوجة إلى سد الفجوة بين عمليات المؤسسات الحالية ونموذج مستقبلي حيث لا تشتري الحكومة البيتكوين فحسب، بل تحتفظ به أيضًا. وفي حين أن الاستثمار الأولي البالغ 5 ملايين دولار يبدو متواضعًا مقارنة بالحجم المالي العام لولاية تكساس، إلا أن الآثار المترتبة على هذا التحرك تتجاوز حجم الاستثمار نفسه.

وضع الأساس لاحتياطي البيتكوين على مستوى الولاية

بدلاً من امتلاك البيتكوين مباشرة في البداية، اختارت تكساس صندوق IBIT ETF كأداة دخول. يمثل IBIT خيارًا جذابًا للاعبين الماليين الكبار الذين يسعون إلى تخصيص البيتكوين داخل الأطر التنظيمية والتشغيلية المألوفة. ويستند الأساس القانوني لهذا الشراء إلى قانون مجلس الشيوخ رقم 21، الذي وقعه الحاكم جريج أبوت في يونيو من هذا العام. وأنشأ هذا القانون رسميًا "احتياطي تكساس الاستراتيجي للبيتكوين".

يسمح هذا القانون للمراقب المالي للولاية بزيادة حيازات الولاية من البيتكوين إذا حافظت على متوسط ​​قيمة سوقية لا تقل عن 500 مليار دولار لمدة 24 شهرًا. في الوقت الحالي، البيتكوين هي العملة المشفرة الوحيدة التي تفي بمعيار القيمة السوقية هذا. هذا الاحتياطي منفصل عن الخزانة المالية للولاية، ويحدد عمليات إدارة الأصول ويؤسس لجنة استشارية لمراقبة المخاطر والإشراف عليها.

لماذا تم اختيار IBIT التابع لشركة BlackRock كخيار أول؟

لا يشير اختيار IBIT كأداة دخول إلى تفضيل صناديق الاستثمار المتداولة على البيتكوين الأصلية، بل هو بالأحرى حل عملي. لقد برز IBIT بسرعة كصندوق Bitcoin ETF الأكثر استخدامًا على نطاق واسع بين المؤسسات الرئيسية في غضون عامين فقط من إطلاقه. علاوة على ذلك، فإن معظم المناطق القضائية لا تزال تفتقر إلى أنظمة حفظ ذاتي للبيتكوين في القطاع العام. يتطلب إنشاء مثل هذه البنية التحتية عمليات شراء معقدة ونمذجة أمنية وموافقات سياسية. لذلك، تستخدم تكساس IBIT كـ "أداة انتقالية" بينما تعمل على إنشاء بنية احتياطي دائمة.

هذا النهج يتردد صداه مع استراتيجيات الاستثمار التي تتبناها الكيانات المالية الكبيرة الأخرى. كشفت جامعة هارفارد مؤخرًا أن IBIT كان من بين أكبر حيازاتها من الأسهم الأمريكية في الربع الثالث. قامت لجنة أبوظبي للاستثمار بزيادة حيازاتها في IBIT بمقدار ثلاثة أضعاف إلى ما يقرب من 8 ملايين سهم في نفس الفترة. وفي وقت سابق من هذا العام، خصص نظام التقاعد في ولاية ويسكونسن أكثر من 160 مليون دولار لصناديق Bitcoin ETF الفورية، بما في ذلك IBIT. على الرغم من الاختلافات في أهداف الاستثمار والمواقع الجغرافية وهياكل المخاطر، اختارت هذه المؤسسات بشكل جماعي IBIT، نظرًا لما يوفره من خدمات حفظ من خلال وسطاء مرموقين، وعمليات إعداد تقارير مبسطة، ومتطلبات محاسبية واضحة بموجب قواعد القيمة العادلة الجديدة التي ستدخل حيز التنفيذ في عام 2025.

الآثار المترتبة على الولايات الأخرى

ما إذا كانت خطوة تكساس هذه مجرد حالة منعزلة أم أنها ستكون بمثابة مخطط للولايات الأخرى هو سؤال حاسم. يتوقع شانكا أنسيلم بيريرا، المحلل في مجال البيتكوين، أن تتبع أربع إلى ثماني ولايات أخرى حذوها في الأشهر الثمانية عشر القادمة. وتسيطر هذه الولايات بشكل جماعي على أكثر من 1.2 تريليون دولار من الأموال الاحتياطية. وبدعم من "تأثير العربة"، من المتوقع أن يصل التدفق المؤسسي على المدى القصير إلى 300 مليون دولار إلى 1.5 مليار دولار.

لقد قدمت بالفعل ولايات ذات توجهات سياسية مماثلة، مثل نيو هامبشاير وأريزونا، تشريعات تتعلق باحتياطيات البيتكوين، بالنظر إلى البيتكوين كأصل استراتيجي للتحوط ضد مخاطر النظام المالي العالمي. وقد تنضم المزيد من الولايات إلى هذا الجهد بعد أن أدت معايير المحاسبة الجديدة إلى القضاء على العقوبات السابقة "للتسعير حسب السوق".

التأثير على ديناميكيات العرض والطلب للبيتكوين

إن تأثير مشاركة حكومة الولاية في سوق البيتكوين يتجاوز مجرد الرمزية. لا تؤثر عمليات شراء صناديق الاستثمار المتداولة على عرض البيتكوين المتداول، حيث لا تزيل هياكل الثقة البيتكوين من الأسواق السائلة عند إصدار واسترداد الأسهم. ومع ذلك، فإن "الحفظ الذاتي" له تأثير معاكس. بمجرد شراء البيتكوين ونقله إلى التخزين البارد، فإنه ينسحب من مجموعة التداول المتاحة، مما يقلل من إمدادات البيتكوين المتاحة للبورصات وصناع السوق.

إذا قامت تكساس بتوسيع احتياطياتها من البيتكوين إلى ما وراء الاستثمار الأولي البالغ 10 ملايين دولار، فإن هذا التمييز سيصبح أكثر أهمية. حتى الطلب المتواضع على مستوى الولاية سيقدم نوعًا جديدًا من المشاركين في الشراء - وهو مشارك ذو سلوك معاكس للدورة وغير متكرر لتعديل المواقف. هذا التأثير يشبه "مرساة مستقرة" بدلاً من مصدر للتقلبات. إذا تبنت ولايات أخرى سياسات مماثلة، فسيتم تقليل مرونة منحنى العرض للبيتكوين بشكل أكبر، مما يزيد من حساسية الأسعار.