أسواق التنبؤ: من مقامرة هامشية إلى ابتكار مالي؟ نظرة فاحصة على الصعود المثير للجدل

أسواق التنبؤ: نظرة فاحصة على الصعود المثير للجدل

أثارت ورقة بحثية حديثة من جامعة كولومبيا جدلاً حول أسواق التنبؤ، وهي قطاع سريع النمو في مجال التمويل. يزعم المؤلفون أن ما يصل إلى 25٪ من حجم التداول على منصة Polymarket يمكن أن يكون نتيجة للتداول الوهمي، وهي ممارسة يتم فيها تداول نفس الأصل بين حسابات مملوكة لنفس الكيان لخلق حجم تداول مصطنع. في أسابيع الأحداث البارزة، مثل الانتخابات الأمريكية أو النهائيات الرياضية، ارتفعت هذه النسبة إلى 60٪.

من المقامرة الهامشية إلى الابتكار المالي

أسواق التنبؤ تسمح للمستخدمين بالمراهنة على نتائج الأحداث المختلفة، من الانتخابات السياسية إلى قرارات أسعار الفائدة. تقوم المنصة بعد ذلك بتجميع هذه الرهانات لإنشاء "احتمالية السوق"، والتي يُزعم أنها تمثل "ذكاء جماعي". في عام 2025، شهد هذا المفهوم ثلاث فرص نمو متزامنة.

التدقيق التنظيمي المتزايد

في مايو من هذا العام، سحبت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) دعواها ضد Kalshi، معترفة رسميًا بإمكانية تداول عقود التنبؤ بشكل قانوني في ظل أطر تنظيمية محددة. علاوة على ذلك، أصدرت CFTC خطاب عدم إجراء ضد Polymarket في سبتمبر، مما سمح لها بإعادة فتح عملياتها في الولايات المتحدة. يشير هذا التحول التنظيمي إلى أن أسواق التنبؤ تنتقل من منطقة رمادية إلى مجال مرئي تنظيميًا.

الاستثمار المؤسسي وتأثير السياسة

تدفق رأس المال إلى هذا القطاع بسرعة، حيث حصلت Polymarket على استثمار من 1789 Capital، وهي شركة يشارك فيها دونالد ترامب جونيور. بعد ذلك، رفعت شركة ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك، تقييم Polymarket إلى 8 مليارات دولار باستثمار قدره 2 مليار دولار في سبتمبر. تبع ذلك Kalshi في أكتوبر بتقييم قدره 5 مليارات دولار بقيادة a16z و Sequoia Capital. تشير أحدث التقارير إلى أن Polymarket تسعى إلى جولة تمويل جديدة بتقييم أعلى يتراوح بين 12 مليار دولار و 15 مليار دولار، في حين يُعتقد أن Kalshi قد تجاوزت بالفعل علامة 10 مليارات دولار. يشير هذا الاستثمار إلى أن المؤسسات المالية الكبرى تأخذ أسواق التنبؤ على محمل الجد كشكل جديد من أشكال الأصول.

دمج البيانات في منصات رئيسية

في أكتوبر، أعلنت Google أنها ستدمج بيانات التنبؤ في الوقت الفعلي من Polymarket و Kalshi في نتائج بحث Google Finance. هذا يعني أنه عندما يبحث المستخدمون عن مصطلحات مثل "من سيكون الرئيس في عام 2028" أو "احتمالية تخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي"، ستظهر بيانات سوق التنبؤ أسفل النتائج. يعتبر هذا إنجازًا رئيسيًا لأسواق التنبؤ، حيث يتم الآن دمجها في أحد أكبر مصادر المعلومات في العالم.

التداول الوهمي: إلى أي مدى هو مشكلة؟

كما ذكرنا سابقًا، أثارت ورقة بحثية من جامعة كولومبيا مخاوف بشأن التداول الوهمي على Polymarket. يقدر المؤلفون أن ما يصل إلى 25٪ من حجم التداول على المنصة قد يكون نتيجة للتداول الوهمي. يقترح المؤلفون أن الدافع وراء التداول الوهمي هو: (1) التنافس على الإنزالات الجوية للرموز المستقبلية أو نقاط التحفيز. (2) خلق ضجة في السوق لجذب مستخدمين جدد. (3) استقرار أسعار الأصول.

وجهات نظر بديلة

ومع ذلك، هناك أيضًا آراء معارضة حول مدى خطورة مشكلة التداول الوهمي. جادل مهندس AWS السابق yassinelanda.eth بأن الدراسة بها أوجه قصور منهجية وأن استنتاجاتها حساسة للغاية للمعلمات المستخدمة في التحليل. علاوة على ذلك، أشار إلى أن أسواق التنبؤ لديها أنظمة معقدة لتحديد المستخدمين الحقيقيين وتوزيع المكافآت بشكل عادل.

هل أسواق التنبؤ هي مستقبل التمويل؟

لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت أسواق التنبؤ ستصبح جزءًا سائدًا من النظام المالي. ومع ذلك، فإن نموها الأخير والاهتمام بها من قبل المؤسسات المالية الكبرى يشير إلى أنها لديها القدرة على لعب دور مهم في مستقبل التمويل. التحدي الأكبر الذي يواجه أسواق التنبؤ هو التنظيم. يجب على المنظمين أن يقرروا ما إذا كانوا سيعاملونها كمنتجات مشتقة أو كمقامرة. إذا تمكنوا من إيجاد طريقة لتنظيمها بشكل فعال، فقد تصبح أسواق التنبؤ أداة قيمة للتنبؤ بالأحداث المستقبلية وإدارة المخاطر.