الأسواق تراهن على استراتيجية ترامب للتهدئة - "تاكو"

الأسواق تتوقع تراجع ترامب: استراتيجية "تاكو" تسيطر على الاستثمارات

النقاط الرئيسية:

• تكيّف المستثمرون مع تكتيكات الرئيس ترامب التصعيدية، ويعتبرونها جزءاً من مسار متوقع.
• استراتيجية "تاكو" (Trump Always Chickens Out) أصبحت محركاً رئيسياً للقرارات الاستثمارية.
• زيادة الثقة في قدرة الأسواق على استيعاب التوترات وتوقع التهدئة.
• التصعيد يصبح في بعض الأحيان إشارة للشراء، مع تزايد احتمالات البحث عن تسوية.
• قلق متزايد من أن هذا الاعتماد قد يزيل الضغط التنظيمي عن البيت الأبيض.

يبدو أن الأسواق المالية قد صاغت طريقة للتعامل مع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، حيث أصبحت تفسر تكتيكاته التصعيدية على أنها مجرد فصل متوقع في سيناريو مألوف. هذا التكيّف لم يعد مجرد تكهن، بل يتجسد بشكل مباشر في قرارات التداول، حيث يراهن المستثمرون بشكل متزايد على أن الضغط الذي يمارسه ترامب ستنتهي به الأمور في نهاية المطاف إلى التراجع. هذا الاعتقاد ولد استراتيجية استثمارية جديدة تعرف اختصاراً بـ "تاكو" (TACO)، وهو اختصار للعبارة "ترامب دائماً يتراجع" (Trump Always Chickens Out).

يُعد التراجع عن ضربة عسكرية وشيكة ضد إيران مثالاً حديثاً على هذا النمط. ففي الدقائق الأخيرة قبل الموعد النهائي في وقت متأخر من مساء الثلاثاء، أوقف الرئيس ترامب الضربات العسكرية المخطط لها، مما أدى إلى تهدئة صراع استمر خمسة أسابيع وكان له تأثير كبير على إمدادات الطاقة العالمية. فور الإعلان عن هذا القرار، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية ارتفاعاً قوياً، بينما انخفضت أسعار النفط بشكل حاد. ومع ذلك، فإن رد فعل السوق قبل صدور الخبر كان يشير بوضوح إلى أن المستثمرين قد توقعوا هذا السيناريو بالفعل.

لوحة التداول تعكس هذه الثقة المتزايدة. سجل مؤشر S&P 500 أول مكسب أسبوعي له في ستة أسابيع، بارتفاع بلغ 3.4%، بينما لم تظهر أسواق التقلبات أي علامات تدل على حالة ذعر واسعة النطاق. بيانات من بنك باركليز كشفت أن خيارات مؤشر S&P 500 لم تعكس سوى علاوة مخاطرة ضئيلة مع اقتراب الموعد النهائي. حتى التحذيرات الأكثر قسوة من البيت الأبيض، مثل تحذير الرئيس ترامب في وقت سابق من يوم الثلاثاء بأن "الحضارة بأكملها قد تنتهي الليلة ولن تعود أبداً"، لم تتمكن من كسر اتجاه الصعود الطفيف للمؤشر في ذلك اليوم. هذا يشير إلى أن المستثمرين قد اعتادوا على تجاهل هذه التهديدات المتزايدة.

النمط المتكرر: التصعيد ثم التراجع

يشرح إد ميلز، المدير الإداري ومحلل السياسات بواشنطن في Raymond James، هذه الظاهرة قائلاً: "أعتقد أن ما نراه هو ميل ترامب المستمر إلى طرح أو تهديد بأقصى المواقف. وما تعلمته السوق هو أنه كلما كان الموقف أكثر تطرفاً، زادت احتمالية التوصل إلى تسوية في نهاية المطاف".

هذا الرأي تدعمه أطر تحليلية شائعة. على سبيل المثال، يصف تحليل نشره "Kobeissi Letter" دورة متكررة حيث يؤدي تصاعد التوترات إلى قلق السوق، ثم يتراكم الضغط، تليه تهدئة تدفع الأصول الخطرة إلى الانتعاش بقوة. يصف آدم كوبيسي، مؤسس "Kobeissi Letter"، الوضع الحالي بأنه "بيئة سوقية قد تكون الأكثر ربحية في التاريخ للمستثمرين النظاميين".

منذ أبريل 2025، أصبحت موجات البيع التي تحركها العوامل الجيوسياسية أكثر اعتدالاً. فمع ميل المستثمرين المتزايد إلى المراهنة على استراتيجية "تاكو" والاستعداد للانعكاس السريع للسوق، تراجعت التأثيرات السلبية لكل انخفاض ناجم عن تغريدات ترامب. يرى الكثيرون تشابهاً مع سابقة الحرب التجارية، ولكن في نظر السوق، تبين أن هذه الممارسات المتطرفة غير مستدامة في النهاية.

وفقاً لتقرير صدر عن مكتب تداول بنك Mizuho في فترة ما بعد ظهر الثلاثاء: "قد يكون هذا مزيجاً من الرضا عن النفس والثقة المفرطة. المستثمرون لا يتجاهلون المخاطر، لكنهم من الواضح أنهم يفضلون الاعتقاد بالتجارب التاريخية".

لعبة خطيرة: هل يزول دور السوق كضابط؟

لطالما شكك الاستراتيجيون في الاحتمالات الواقعية لبعض مسارات التصعيد الأكثر تطرفاً. أشار آدم كريستالولي من Vital Knowledge في وقت سابق من هذا الأسبوع إلى أن خيارات مثل شن حملة عسكرية أوسع أو إحداث أضرار جسيمة في مضيق هرمز ستكون مكلفة للغاية وذات عائد متناقص، مما يجعل البحث عن مخرج نهائي أمراً أكثر ترجيحاً.

لكن الثقة المتزايدة في السوق تثير سؤالاً جديداً: ماذا يحدث عندما تتوقف الأسواق عن العمل كعامل مقيد للسلوك السياسي؟ السوق الذي لا "يعاقب" الخطاب المتطرف يخاطر بتجريد السياسات من آلية رقابة رئيسية، مما قد يشجع ترامب على ممارسة ضغوط متزايدة بلا حساب. يعلق ميلز على ذلك قائلاً:

"أعتقد أن هذا يتبع بالتأكيد نمطاً تقليدياً، ولكني أعتقد أيضاً أنه لعب خطير للغاية. في العادة، تحتاج الأسواق إلى العمل كـ "كبح" لترامب، وعدم وجود رد فعل عنيف من السوق بالأمس قد يكون بمثابة إشارة تحذير محتملة، مما يعني أن السوق قد لا يتمكن بعد من لعب دور آلية الرقابة التقليدية حقاً."