عودة اكتتابات ICO: تخصيص رأس المال الانتقائي

عودة اكتتابات ICO: تخصيص رأس المال الانتقائي

مقدمة: عادت اكتتابات ICO (Initial Coin Offerings) بقوة، وتشهد منصات الإطلاق ازدهارًا ملحوظًا في محاولة للاستفادة من هذا الاتجاه. في أكتوبر، استحوذت Coinbase على Echo وأطلقت منصة مبيعات الرموز الخاصة بها في وقت سابق من هذا الشهر. وفي سبتمبر، عقدت Kraken شراكة مع Legion. في الوقت نفسه، تربط Binance علاقات وثيقة مع Buildlpad، بينما تحاول PumpFun إصدار رموز المنفعة عبر Spotlight. تتزامن هذه التطورات مع عودة اهتمام وثقة المستثمرين في اكتتابات ICO.

شهد مشروع Umbra Privacy جمع مبلغ 156 مليون دولار أمريكي على MetaDAO، متجاوزًا الهدف الأولي البالغ 750 ألف دولار أمريكي. كما شهد Yieldbasis اكتتابًا فائقًا بمقدار 98 ضعفًا في أقل من يوم واحد على Legion. وتم الاكتتاب في Aria Protocol بمقدار 20 ضعفًا على Buildpad، مما جذب أكثر من 30 ألف مستخدم. مع جمع اكتتابات ICO للأموال بمضاعفات سعر الإصدار، يصبح تصفية الضوضاء أمرًا بالغ الأهمية.

في مقال سابق بعنوان "تشكيل رأس المال في مجال العملات المشفرة"، أوضح Saurabh كيف تطور تشكيل رأس المال في مجال العملات المشفرة. واستكشف كيف تحاول هياكل التمويل الجديدة، مثل نموذج الاستثمار Flying Tulip واكتتاب ICO الخاص بـ MetaDAO، معالجة تضارب المصالح المحتمل بين الفرق والمستثمرين والمستخدمين. تدعي كل آلية جديدة أنها توازن مصالح جميع الأطراف بشكل أفضل. في حين أن نجاح هذه النماذج لم يتم تحديده بعد، إلا أننا نرى أن منصات الإطلاق تحاول حل التناقضات بين المستثمرين والمستخدمين والفرق بطرق مختلفة. إنهم يحققون ذلك من خلال السماح لأصحاب المشاريع باختيار المستثمرين بشكل مستقل في بيع الرموز المميزة العام، وذلك لتنفيذ "جدول رأس المال" المختار.

من نظام "الأسبقية لمن يأتي أولاً" إلى حاملي الرموز المميزة المختارين

بين عامي 2017 و 2019، اعتمدت معظم استثمارات اكتتاب ICO على نموذج "الأسبقية لمن يأتي أولاً"، حيث توافد المستثمرون في محاولة للدخول بتقييمات منخفضة، عادةً بهدف تحقيق أرباح سريعة في المراحل المبكرة من المشروع. تظهر بيانات من دراسة أجريت على أكثر من 300 مشروع ICO أن 30٪ من المستثمرين انسحبوا في الشهر الأول بعد إطلاق المشروع.

على الرغم من أن العوائد السريعة تغري المستثمرين دائمًا، إلا أن أصحاب المشاريع ليسوا ملزمين بقبول كل محفظة تطلب المال. يجب أن يكون الفريق ذو الرؤية الحقيقية قادرًا على اختيار المشاركين في اكتتاب ICO الخاص به، وتصفية المستثمرين الملتزمين بالتنمية طويلة الأجل. إليكم ما قاله Ditto من Eigencloud في مناقشة الانتقال من نموذج مبيعات "الأسبقية لمن يأتي أولاً" (FCFS) إلى نظام مبيعات يركز على المجتمع. كانت المشكلة في دورة اكتتاب ICO هذه هي أنها انتهت في النهاية إلى الوقوع في مأزق "سوق الليمون". ظهر الكثير من مشاريع ICO، بما في ذلك العديد من عمليات الاحتيال أو الفخاخ، مما جعل من الصعب التمييز بين المشاريع الجيدة والسيئة.

لم تتمكن منصات الإطلاق من فحص جميع المشاريع التي تم إطلاقها بشكل صارم، مما أدى إلى ثقة أقل من المستثمرين في اكتتاب ICO. في النهاية، ازداد عدد اكتتابات ICO بشكل كبير، ولكن لم تكن هناك أموال كافية لدعمها. الآن، يبدو أن الوضع بدأ يتغير مرة أخرى.

جمعت منصة Echo لجمع التبرعات التابعة لـ Cobie أكثر من 200 مليون دولار أمريكي لأكثر من 300 مشروع منذ إطلاقها. في الوقت نفسه، رأينا أيضًا ملايين الدولارات يتم جمعها في دقائق معدودة في بعض مشاريع جمع التبرعات المستقلة. نجحت Pump.fun في إكمال اكتتاب ICO، وجمعت 5 ملايين دولار أمريكي في أقل من 12 دقيقة؛ جمعت Plasma 373 مليون دولار أمريكي بهدف 50 مليون دولار أمريكي في مشروع XPL المطروح للاكتتاب العام.

لا يظهر هذا التحول في إصدارات الرموز المميزة فحسب، بل يظهر أيضًا في منصات الإطلاق نفسها. تعد منصات ناشئة مثل Legion وUmbra وEcho بتوفير قدر أكبر من الشفافية وآليات أوضح وهياكل مدروسة للمؤسسين والمستثمرين. إنهم يزيلون اختلالات المعلومات، مما يسمح للمستثمرين بتمييز جودة المشاريع. اليوم، يمكن للمستثمرين فهم تقييم المشروع ومبلغ التمويل والتفاصيل ذات الصلة بوضوح لحماية أنفسهم بشكل أفضل من خطر الوقوع في المشاريع المحتالة. وقد أدى ذلك إلى عودة رأس المال إلى استثمارات اكتتاب ICO، حيث تجاوزت اشتراكات المشاريع التوقعات.

تركز الجيل الجديد من منصات الإطلاق أيضًا على بناء مجتمع استثماري يتماشى مع الرؤية طويلة الأجل للخطة. بعد استحواذ Coinbase على Echo، أعلنت عن إطلاق منصة مبيعات الرموز الخاصة بها، مع التركيز على الفحص بناءً على مدى ملاءمة المستخدمين للمنصة. حاليًا، يحققون ذلك من خلال تتبع أنماط بيع الرموز المميزة للمستخدمين. سيحصل المستخدمون الذين يبيعون الرموز المميزة في غضون 30 يومًا من بدء البيع على تخصيص أقل، وسيتم الإعلان عن المزيد من مقاييس الملاءمة قريبًا.

ينعكس هذا التحول في فكرة التخصيص التي تركز على المجتمع بشكل واضح في التصميم الدقيق لخطة الإنزال الجوي الخاصة بـ Monad وخطة توزيع اكتتاب ICO الخاصة بـ MegaETH، وكلاهما يركز على أعضاء المجتمع. بلغ عدد مرات الاشتراك في MegaETH حوالي 28 مرة. طلب المشروع من المستخدمين ربط ملفات تعريف وسائل التواصل الاجتماعي ومحافظهم بسجل السلسلة، وذلك لتصفية قائمة حاملي الرموز المميزة الذين يعتقدون أنهم يتماشون بشكل أفضل مع فكرة المشروع.

هذا هو التحول الذي نشهده: عندما تكون الأموال المشاركة في اكتتاب ICO وفيرة مرة أخرى، يحتاج أصحاب المشاريع إلى اختيار من سيخصصون الأموال له. تم إنشاء الجيل الجديد من منصات الإطلاق لحل هذه المشكلة.

الجيل التالي من منصات الإطلاق

في الوقت الحالي، تظهر منصات مثل Legion وBuildlpad وMetaDAO وKaito كممثلين لمنصات الإطلاق الجديدة. الخطوة الأولى هي تدقيق مشاريع اكتتاب ICO لضمان ثقة المستثمرين في منصة الإطلاق؛ الخطوة التالية هي تدقيق المستثمرين المشاركين لضمان توافق تخصيص الأموال مع معايير المشروع.

تلتزم Legion بفكرة التوزيع الموجه نحو الأداء، حيث توفر نظام تصنيف شامل لأعضاء المجتمع. أكملت المنصة بنجاح 17 عملية إصدار للرموز المميزة، وبلغت نسبة الاكتتاب الفائق في أحدث إصدار للرموز المميزة حوالي 100 ضعف. لضمان وصول الرموز المميزة إلى الأشخاص المناسبين في عملية البيع المكتتبة بشكل فائق، يتم تخصيص درجة Legion لكل مشارك، والتي تأخذ في الاعتبار سجلهم ونشاطهم في السلسلة عبر البروتوكولات، ومؤهلات المطور (مثل مساهمات GitHub)، والتأثير الاجتماعي، وتغطية الشبكة، والبيانات النوعية حول المساهمات التي يخططون لتقديمها للمشروع. يمكن للمؤسسين الذين يطلقون المنتجات على Legion اختيار مؤشرات ترجيح التخصيص، مثل مشاركة المطور، والتأثير الاجتماعي، ومشاركة KOL (قادة الرأي الرئيسيين)، أو مساهمات التثقيف المجتمعي، وتخصيص الأوزان وفقًا لذلك.

تتبنى Kaito بدورها نهجًا أكثر استهدافًا، حيث تخصص جزءًا من الأسهم للمشاركين النشطين في مناقشات Twitter. يتم ترجيح المشاركة بناءً على مصداقية تصويت المستخدم وتأثيره في التحدث، وعدد $KAITO المرهونة، وندرة NFT التكوينية. يمكن لأصحاب المشاريع الاختيار من بين هذه الأنواع من المؤيدين ذوي الأولوية. يساعد نموذج Kaito الخطط على جذب المشاركين المؤثرين في وسائل التواصل الاجتماعي كمستثمرين مبكرين. هذه الاستراتيجية مفيدة بشكل خاص للمشاريع التي تعتمد بشدة على التعرض الأولي.

تستند الفكرة الأساسية لـ Buidlpad إلى تخصيص الأموال. كلما زادت الأموال التي يراهن عليها المستخدمون، زادت الرموز المميزة التي يحصلون عليها للمشاركة في بيع الرموز المميزة. ومع ذلك، فإن هذا يجعل المشاركة ممكنة فقط للمحافظ التي لديها أموال. لتحقيق التوازن في هذا النظام القائم على رأس المال، قدمت Buidlpad "نظام الفريق"، الذي يمنح نقاطًا إضافية في لوحة المتصدرين ومكافآت إضافية من خلال سلوكيات المجتمع مثل إنشاء المحتوى والترويج التعليمي والترويج الاجتماعي.

من بين منصات الإطلاق الأربع هذه، MetaDAO هي الأكثر تميزًا. يتم وضع الأموال التي يتم جمعها من خلال MetaDAO ICO في خزينة على السلسلة، ويتم اعتماد آلية إدارة مسوقة تسمى Futarchy. إن Futarchy هي في الأساس تداول للعقود الآجلة للرمز المميز الأساسي، ولكن يتم تداولها بناءً على قرارات الحوكمة بدلاً من الأسعار. يتم تخزين جميع الأموال التي يتم جمعها في خزينة على السلسلة، ويتم التحقق من كل نفقة من خلال سوق مشروط. يجب على الفرق تقديم خطط لاستخدام الأموال، ويراهن حاملو الرموز المميزة على ما إذا كانت هذه الإجراءات ستخلق قيمة. لا يمكن إكمال المعاملة إلا عندما يتفق السوق.

تعتبر مشاركة المستثمرين في MetaDAO ICO غير مصرح بها ومفتوحة تمامًا، ويحصل كل مستثمر على تخصيص الرموز المميزة المقابلة لكمية الأموال التي استثمرها. ومع ذلك، يتم إجراء بناء مجتمع حاملي الرموز المميزة وتوافق المصالح بعد انتهاء اكتتاب ICO. كل اقتراح هو سوق في Futarchy، ويمكن للمتداولين بيع الرموز المميزة عندما تتم الموافقة على الاقتراح، أو يمكنهم شراء المزيد. لذلك، يتم تشكيل مجموعة حاملي الرموز المميزة بناءً على القرار النهائي. على الرغم من أن هذه المقالة تركز على خطط التخصيص المختارة، إلا أن هناك العديد من العوامل الأخرى التي يجب مراعاتها من وجهة نظر صاحب المشروع قبل تحديد موعد إطلاق اكتتاب ICO، مثل معايير فحص المشروع ومرونة المؤسس ورسوم النظام الأساسي ودعم ما بعد الإدراج. يمكن أن تساعدك مقارنة الجدول التالية على فهم كل هذه العوامل في لمحة.

يمكن لـ Web3 الجمع بين المستخدمين والمتداولين والمساهمين من خلال آليات التحفيز القائمة على أنظمة السمعة القابلة للتحقق. بدون الآليات المقابلة لاستبعاد الجهات الفاعلة السيئة أو جذب المشاركين المناسبين، ستظل غالبية مبيعات الرموز المميزة للمجتمع في مرحلة غير ناضجة، ومليئة بمجموعة مختلطة من المؤمنين وغير المؤمنين. توفر منصات الإطلاق الحالية للفرق فرصة لتحسين اقتصاديات الرموز المميزة واتخاذ الخطوة الأولى الصحيحة. تحتاج المشاريع إلى بعض الأدوات لتحديد المستخدمين المناسبين في النظام البيئي ومكافأتهم على المساهمات الفعلية التي يقدمونها. ويشمل ذلك المستخدمين المؤثرين الذين لديهم مجتمع نشط وراءهم، وكذلك المؤسسين أو البنائين الذين ينشئون تطبيقات وتجارب عملية للآخرين. تلعب مجموعات المستخدمين هذه دورًا رئيسيًا في دفع نمو النظام البيئي، ويجب تحفيزهم على البقاء على المدى الطويل. إذا استمر الزخم الحالي، فقد يتمكن الجيل التالي من منصات الإطلاق من المساعدة في حل مشكلة إطلاق المجتمع في مجال العملات المشفرة، وهي المشكلة التي فشلت عمليات الإنزال الجوي في حلها.