جولدمان ساكس: لا خطر يلوح في الأفق لتدخل بنك اليابان في سوق الصرف الأجنبي على المدى القريب

نظرة جولدمان ساكس على تدخل بنك اليابان المحتمل في سوق الصرف الأجنبي

وفقًا لـ جولدمان ساكس، فإن احتمالية تدخل بنك اليابان في سوق الصرف الأجنبي على المدى القريب تبدو ضئيلة، حتى لو اقترب سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني من مستوى 155. تشير Karen Reichgott Fishman، المحللة الاستراتيجية في جولدمان ساكس، في تقريرها الصادر يوم الاثنين، إلى أن الين الياباني لا يبدو ضعيفًا بشكل خاص في الوقت الحالي. وتعزو ضعف الين الأخير بشكل أساسي إلى ارتفاع علاوة المخاطر المالية في اليابان وإعادة تقييم توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل من قبل بنك اليابان.

في تعاملات آسيا يوم الثلاثاء، اقترب سعر صرف الدولار مقابل الين من مستوى 154.5، وشهد انخفاضًا سريعًا بعد تدخلات لفظية من المسؤولين، ولكنه ظل فوق مستوى 154.

العوامل المؤثرة في ضعف الين

شهد شهر أكتوبر انخفاضًا في قيمة الين بنحو 4% مقابل الدولار، مما جعله العملة الرئيسية الأسوأ أداءً في مجموعة العشرة. ويعزى هذا الانخفاض بشكل كبير إلى توقعات السوق بأن رئيسة الوزراء ساناي تاكايشي تميل إلى سياسة مالية توسعية وسياسة نقدية متساهلة. وقد تفاقم ضعف الين بعد قرار بنك اليابان الأخير بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، حيث لم يقدم المحافظ كازو أويدا توجيهات واضحة بشأن رفع أسعار الفائدة في المستقبل وأشار إلى أن البنك لا يرى خطرًا من التخلف عن الركب.

التدخلات اللفظية والإجراءات السابقة

دفعت هذه التطورات المسؤولين اليابانيين إلى التدخل لفظيًا في سوق الصرف الأجنبي. وقد صرح وزير المالية الياباني شونيتشي سوزوكي يوم الثلاثاء بأن السلطات تراقب عن كثب تحركات سوق الصرف الأجنبي بـ "إحساس عالٍ بالإلحاح"، مشيرًا إلى أنها شهدت تحركات سريعة من جانب واحد في الآونة الأخيرة.

يذكر أن آخر مرة تدخلت فيها وزارة المالية اليابانية في سوق الصرف الأجنبي كانت في عام 2024، عند مستويات صرف للدولار مقابل الين بلغت حوالي 157.99 و159.45 و160.17 و161.76.

قدرة التدخل المالي

تقدر جولدمان ساكس أن وزارة المالية اليابانية لديها حوالي 270 مليار دولار أمريكي متاحة للتدخل في سوق الصرف الأجنبي قبل الاضطرار إلى بيع سندات طويلة الأجل، مما يمنحها القدرة على تنفيذ تدخلات مماثلة لتلك التي شهدناها في عامي 2022 و2024.

سيناريوهات مستقبلية محتملة

تشير Fishman إلى أنه إذا لم تتمكن الأسواق من التشكيك في توقعات النمو الأمريكية بسبب نقص البيانات الأمريكية الهامة، أو إذا تحول التركيز السياسي إلى احتمال إجراء انتخابات مبكرة في اليابان، فقد يشهد الين مزيدًا من الضعف.

على المدى الطويل، تتوقع جولدمان ساكس أن يشهد الين ارتفاعًا تدريجيًا في قيمته مع انخفاض تكاليف التحوط وضعف الدولار. وقد تتسارع هذه العملية إذا تدهورت بيانات سوق العمل الأمريكية. ومع ذلك، فإن تنفيذ تدابير تحفيز مالي يابانية تتجاوز التوقعات - خاصة إذا اعتبر ذلك مقيدًا لقدرة بنك اليابان على التشديد النقدي - أو الأداء القوي للاقتصاد الأمريكي قد يضعف هذه النظرة.

يشير المحلل في بنك أمريكا، Yamada، في تقرير صدر يوم الاثنين، إلى أن سعر صرف الدولار مقابل الين "قد يختبر مستوى 158 قبل إطلاق استجابة سياسية جوهرية" في حالة عدم وجود زيادة كبيرة في المراكز المضاربة أو التقلبات. وقد حافظ على توقعاته بنهاية العام عند 155، لكنه أضاف أن "خطر الارتفاع إلى 160 في الربع الرابع من عام 2025 قد ازداد".