لماذا لا ترتفع أسعار الذهب رغم التوترات الجيوسياسية؟ تحليل متعمق

عوامل غير تقليدية تقف وراء جمود أسعار الذهب

في ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية في منطقة الشرق الأوسط، غالباً ما يتوقع المستثمرون ارتفاعاً حاداً في أسعار الذهب، باعتباره ملاذاً آمناً تقليدياً يلجأون إليه في أوقات عدم اليقين. ومع ذلك، تشير التطورات الأخيرة إلى سلوك غير نمطي للسوق، حيث لم تستجب أسعار المعدن الأصفر بالزخم المعهود لهذه المتغيرات. فبعد فترة وجيزة من اندلاع الصراع، شهدنا ارتفاعاً مؤقتاً في أسعار الذهب، تبعته تصحيحات قوية أعادت الأسعار إلى مستوياتها السابقة، بل وانخفضت دونها في بعض الأحيان. فما هي العوامل التي تقف وراء هذا التباين عن الأنماط التاريخية؟

المرونة الاقتصادية كعامل مؤثر

يشير الخبراء إلى أن هناك عدة محركات اقتصادية رئيسية تلعب دوراً في كبح جماح أسعار الذهب. يأتي في مقدمتها قوة الدولار الأمريكي، الذي يشهد أداءً قوياً في الأسواق العالمية. فالدولار، كعملة رئيسية للاحتياطي العالمي، غالباً ما يتحرك بعلاقة عكسية مع أسعار الذهب. وعندما يرتفع الدولار، يصبح شراء الذهب بعملات أخرى أكثر تكلفة، مما يقلل من الطلب عليه.

بالإضافة إلى ذلك، تلعب عوائد سندات الخزانة الأمريكية دوراً حاسماً. فمع ارتفاع عوائد هذه السندات، تزداد جاذبية الاستثمار فيها بالنسبة للمستثمرين، خاصة وأنها توفر عائداً ثابتاً. وبالمقارنة، يظل الذهب معدناً لا يدر عائداً، مما يجعله أقل تفضيلاً في بيئة ذات عائدات مرتفعة على الأصول الأخرى.

تأثير أسعار النفط والتضخم المحتمل

لا يمكن إغفال تأثير الارتفاع المستمر في أسعار النفط على المشهد الاقتصادي العام. فالتوترات الحالية، خاصة تلك التي تهدد ممرات الشحن الحيوية مثل مضيق هرمز، تثير مخاوف بشأن استمرارية إمدادات النفط والغاز. هذا الارتفاع في أسعار الطاقة يمكن أن يؤدي إلى تضخم طويل الأمد، مما يدفع البنوك المركزية إلى التفكير في تشديد السياسات النقدية ورفع أسعار الفائدة. وعندما ترتفع أسعار الفائدة، تصبح الأصول ذات العائد، مثل السندات، أكثر جاذبية مقارنة بالذهب.

يعلق روس نورمان، الرئيس التنفيذي لشركة Metals Daily، قائلاً: "إن أسعار الذهب والفضة تبدو راكدة حالياً، ولكن بعد التقلبات الملحوظة التي شهدناها في الأشهر القليلة الماضية، قد يكون هذا الشعور طبيعياً".

سلوك المستثمرين وسيولة السوق

يشير تحليل سلوك المستثمرين إلى وجود حالة من التردد وعدم اليقين. يضيف نورمان أن بعض المستثمرين المؤسساتيين باتوا يشعرون بالقلق إزاء الاحتفاظ بالذهب المادي، نظراً لعدم انتظام التقلبات الأخيرة في السوق. هذه المخاوف قد تدفعهم إلى إعادة تقييم استراتيجياتهم الاستثمارية.

من منظور آخر، يوضح عامر حلاوي، رئيس قسم الأبحاث في Al Ramz، أن الاضطرابات الحالية قد تكون قد أدت إلى عمليات بيع مدفوعة بالذعر من قبل المستثمرين، مما أدى إلى "تطهير كبير" حيث اضطر المتداولون إلى تسييل مراكزهم مع انخفاض الأسعار. ويقول حلاوي: "إذا حدث انكماش في السيولة، فسيقوم الجميع ببيع ما يمكن تحويله إلى نقد، قبل أن تعود الأموال إلى التركيز على الأصول الصحيحة بمجرد استقرار الأمور". ويضيف أن الخبرة التقليدية تشير إلى أنه حتى الذهب قد يتعرض لعمليات بيع أولية عند تعرض السوق لصدمة، قبل أن يتعافى لاحقاً.

نظرة مستقبلية متفائلة

على الرغم من التقلبات قصيرة الأجل، تظل توقعات البنوك الاستثمارية فيما يتعلق بأسعار الذهب متفائلة. فقد أشارت تقارير بحثية حديثة إلى أن جي بي مورغان تتوقع أن تصل أسعار الذهب إلى 6300 دولار للأوقية بنهاية عام 2026. كما تلتزم دويتشه بنك بهدفها عند 6000 دولار للأوقية لنهاية العام. تشير هذه التوقعات إلى ثقة مستمرة في قدرة الذهب على الارتفاع على المدى المتوسط والطويل، مدعوماً بعوامل أساسية قد تبرز مع مرور الوقت.