توقعات بضعف الدولار مع اقتراب بنك الاحتياطي الفيدرالي من تخفيف السياسة النقدية

توقعات قاتمة للدولار الأمريكي: نظرة إنفيسكو

في تقرير موجّه إلى العملاء في شهر سبتمبر، أوضح دي لونجيس أن فريقه قد عزز موقفه المتشائم تجاه الدولار، وانتقل من تصنيف "تخفيض الوزن النسبي" إلى "تخفيض الوزن النسبي بشدة". واستند هذا التحول إلى عاملين رئيسيين: تقلص الفارق في عوائد السندات، والبيانات الاقتصادية الإيجابية بشكل غير متوقع من خارج الولايات المتحدة. ويعتبر هذا الموقف الحالي للفريق هو الأكثر سلبية تجاه الدولار منذ يونيو 2024.

كتب دي لونجيس: "على الرغم من أن الدولار لا يزال يتمتع بعائدات أعلى من نظيراته في الأسواق المتقدمة، إلا أن توقع تآكل هذه الميزة يضع ضغطًا هبوطيًا على الدولار. وهذا يوفر حافزًا محتملًا للأداء المتفوق للأسهم غير الأمريكية، مدفوعًا بتدفقات رأس المال الأمريكي الساعية إلى التنويع الدولي وارتفاع قيمة العملات الأجنبية."

تحركات الأسواق الأخيرة وتوقعات خفض أسعار الفائدة

شهد مؤشر الدولار الأمريكي ارتفاعًا وجيزًا بالقرب من مستوى 98 يوم الأربعاء، لكنه فشل في الاستقرار فوقه، وبقي متأرجحًا حول سعر الافتتاح اليومي. ومنذ إعلان الرئيس الأمريكي آنذاك دونالد ترامب عن فرض رسوم جمركية شاملة على شركاء الولايات المتحدة التجاريين في 2 أبريل، انخفض مؤشر الدولار بأكثر من 5٪. ونتيجة لذلك، بدأ بعض المستثمرين في تنويع محافظهم الاستثمارية وزيادة التحوط ضد الدولار.

عزز التقرير المخيب للآمال عن الوظائف في الأسبوع الماضي التوقعات بأن الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في الأسبوع المقبل. والسؤال الوحيد الذي يواجه المستثمرين هو ما إذا كان الخفض سيكون بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس. ويعتمد ذلك إلى حد كبير على مدى تأثير الرسوم الجمركية على أسعار أكبر اقتصاد في العالم. ومن المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الأربعاء، وتقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الخميس.

أظهرت البيانات الصادرة يوم الثلاثاء أن الاقتصاد الأمريكي ربما خلق 911 ألف وظيفة أقل مما كان مقدرًا في الأصل خلال الـ 12 شهرًا حتى مارس، مما يشير إلى أن نمو الوظائف كان يتباطأ بالفعل قبل فرض ترامب رسومًا جمركية كبيرة على الواردات.

على الرغم من أن التقرير سلط الضوء على تصدعات في سوق العمل الأمريكي، إلا أن رهانات السوق على خفض أسعار الفائدة ظلت دون تغيير، حيث اعتبرت البيانات "نظرة إلى الوراء". ولم يقدم التقرير أي معلومات حول خلق الوظائف منذ مارس.

توقعات السوق الحالية

في الوقت الحالي، قام المتداولون بتسعير توقعات خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بالكامل من قبل الفيدرالي في الأسبوع المقبل، ويتوقعون فرصة بنسبة 5٪ لخفض بمقدار 50 نقطة أساس. ويتوقعون أن يصل حجم الخفض في أسعار الفائدة هذا العام إلى 66 نقطة أساس.

قال كيران ويليامز، رئيس قسم الصرف الأجنبي في آسيا في شركة InTouch Capital Markets: "إن عتبة خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مرتفعة، وقد تتطلب مفاجأة هبوطية واضحة في التضخم الأساسي لتوفير غطاء للحمائم. ونظرًا لصلابة أسعار الخدمات وميل بنك الاحتياطي الفيدرالي للإشارة إلى تغييرات تدريجية، فمن غير المرجح حدوث خفض كبير في الأسبوع المقبل، لكن البيانات ستحدد مدى توقع السوق لمسار التيسير في نهاية العام."

يعتقد مات سيمبسون، كبير المحللين في السوق في City Index، أيضًا أن من غير المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض كبير، وقال: "أعتقد أن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الوقت الحالي سيكون له تأثير سلبي على معنويات السوق أكثر من تأثيره الإيجابي. بالإضافة إلى ذلك، يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في إنقاذ ماء الوجه ولن يستسلم تمامًا لرغبات ترامب."

وأشار سيمبسون إلى أن "السوق يتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في الاجتماعات الثلاثة القادمة. بنك الاحتياطي الفيدرالي قادر تمامًا على تلبية هذه التوقعات، أو زيادة احتمالية خفض أسعار الفائدة في عام 2026، دون الحاجة إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الأسبوع المقبل."

استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي

كما استقبل المستثمرون بسرور حكم المحكمة الذي منع مؤقتًا الرئيس ترامب من إقالة محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كوك. ومن المرجح أن تحال القضية في نهاية المطاف إلى المحكمة العليا الأمريكية. ويراقب المستثمرون عن كثب هذا النزاع القانوني غير المسبوق لأنه قد يقلب استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي التي طال أمدها.