شركات خزائن الأصول الرقمية: هل لا تزال تدعم سوق العملات المشفرة؟

شركات خزائن الأصول الرقمية: دعم أم خطر على سوق العملات المشفرة؟

في خضم حمى سوق العملات المشفرة، لعبت "شركات خزائن الأصول الرقمية" دورًا محوريًا، حيث عملت كـ "مخزون لا ينضب من الذخيرة"، وضخت كميات هائلة من رأس المال من الأسواق التقليدية إلى النظام البيئي للعملات المشفرة عبر أدوات مالية مبتكرة. ومع ذلك، مع انحسار جنون السوق واستمرار الاتجاهات الهبوطية الأخيرة، تواجه هذه الشركات، التي كانت في السابق "مشترية"، تحديات كبيرة. فهل ستتمكن من الاستمرار في دعم السوق، أم أن مخاطرها الهيكلية الكامنة ستحولها من "مضخة دم" إلى "قنبلة موقوتة"، لتصبح "محفزًا" لتضخيم التراجع في السوق؟

تراجع أسهم شركات خزائن الأصول الرقمية وانخفاض حاد في مشتريات الأصول

وفقًا لبيانات BBX، يوجد حاليًا 248 شركة عامة لخزائن العملات المشفرة، منها 187 شركة تمتلك بيتكوين، و42 شركة تمتلك إيثريوم، و20 شركة تمتلك SOL. اعتبارًا من 6 نوفمبر، انخفضت القيمة السوقية لعدد كبير من شركات خزائن الأصول الرقمية إلى ما دون صافي قيمة أصولها (NAV). من بينها، هناك 15 شركة تمتلك بيتكوين لديها mNAV أقل من 1، و5 شركات تمتلك إيثريوم لديها mNAV أقل من 1، و37 شركة إجمالاً لديها mNAV أقل من 1، وهو ما يمثل حوالي 14.9% (mNAV = القيمة السوقية المتداولة / قيمة العملة المحتفظ بها)، مما يعني أن القيمة السوقية لحوالي 85% من شركات خزائن العملات المشفرة أكبر من حجم أصولها المشفرة المحتفظ بها.

من منظور القيمة السوقية، تمتلك الشركات التي تحتفظ ببيتكوين كاحتياطي أكبر حجم، حيث تمتلك أصولًا بقيمة إجمالية قدرها 417.8 مليار دولار أمريكي. لذلك، فإن أداء شركات خزائن الأصول الرقمية هذه أكثر تمثيلاً. قامت PANews بتحليل أداء 34 شركة عامة غير تعدين تمتلك أكثر من 100 بيتكوين مدرجة في SoSovalue على مدار الأشهر الثلاثة الماضية. بشكل عام، بلغ متوسط معدل الارتفاع والانخفاض لهذه الشركات المدرجة في البورصة -24.51% في الأشهر الثلاثة الماضية، وحقق 5 شركات فقط ارتفاعًا في أسعار أسهمها في غضون ثلاثة أشهر. أما الباقي فكان في حالة انخفاض. وكانت أكبر نسبة انخفاض لشركة Next technology، حيث تجاوز الانخفاض ثلاثة أشهر 95%.

نماذج مختلفة من شركات خزائن الأصول الرقمية

هناك ثلاثة نماذج رئيسية من شركات خزائن الأصول الرقمية، ولكل منها مخاطرها المحتملة:

• النموذج الأول: شركات مثل Strategy (MSTR) التي تعتمد على تراكم دائم لعملة البيتكوين من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل.
• النموذج الثاني: الشركات التي يتم إنشاؤها من خلال عمليات الاندماج العكسي، والتي قد تكون عرضة لتقلبات السوق.
• النموذج الثالث: الشركات التي لديها قواعد تشغيل تتضمن بيع الأصول المشفرة.

هل شركات خزائن الأصول الرقمية محفز صعود أم دوامة هبوط؟

يبقى السؤال: هل صعود شركات خزائن الأصول الرقمية هو مجرد جنون مؤقت في نهاية السوق الصاعدة، أم أنه مصدر تمويل محتمل طويل الأجل لصناعة العملات المشفرة؟ على المدى القصير، لا تزال هذه الشركات بمثابة دماء جديدة مستقرة نسبيًا في سوق العملات المشفرة، ولا تبيع أصولها المشفرة المحتفظ بها بسهولة إلا في ظل ظروف قاسية. ومع ذلك، نظرًا لاختلاف دوافع هذه الشركات وقواعد تصميمها، فهي أيضًا مصادر تمويل غير مستقرة نسبيًا. في السوق الصاعدة، تعتبر هذه الشركات "محفزًا مثاليًا للسوق الصاعدة". إنها تستخدم الرافعة المالية والمزايا التنظيمية للأسواق المالية التقليدية لامتصاص الأموال باستمرار، مما يدفع السوق بشكل فعال إلى الارتفاع. في السوق الهابطة، قد تضطر هذه الشركات إلى التصفية بسبب اتفاقيات الديون وأنظمة الشركة وطلبات المساهمين. على الرغم من أن احتمالية وقوع هذا الحدث ضئيلة، إلا أنه بمجرد حدوثه سيصبح حتمًا "دوامة موت" تضخم المخاطر النظامية.

بطبيعة الحال، حتى في ظل المشاعر التشاؤمية السائدة في السوق الحالية، فإن الواقع الموضوعي هو أن "البجعة السوداء" لم تصل بعد، وبالنسبة لنموذج أعمال استراتيجية خزانة الأصول الرقمية، لا يزال كل شيء في مراحله الأولى، ولا تزال النتيجة النهائية بحاجة إلى اختبار السوق والوقت. ربما، ستصبح شركات خزائن الأصول الرقمية التي تمر بهذا التصحيح في السوق قوة دافعة جديدة للنمو في الدورة التالية.