التجربة الرقمية لمصرف جمهورية التشيك الوطني: استكشاف العملات المشفرة والاستثمار في Coinbase

أبرز النقاط

• مصرف جمهورية التشيك الوطني يطلق محفظة تجريبية للأصول الرقمية بقيمة مليون دولار، بما في ذلك البيتكوين.
• اقتراح سابق لإنشاء احتياطي وطني من البيتكوين يواجه مقاومة من البنك المركزي الأوروبي وجهات داخلية.
• استثمار مفاجئ في أسهم Coinbase Global بقيمة 18 مليون دولار، مدفوع باستراتيجية نسخ مؤشر S&P 500.
• جمهورية التشيك تتبنى نهجًا حذرًا ومنفتحًا تجاه تنظيم العملات المشفرة، مع التركيز على حماية المستثمرين والامتثال لإطار عمل الاتحاد الأوروبي.

مصرف جمهورية التشيك الوطني يدخل حلبة العملات المشفرة

في خطوة مفاجئة، أعلن مصرف جمهورية التشيك الوطني (CNB) عن شراء أصول رقمية بقيمة مليون دولار أمريكي لتشكيل "محفظة تجريبية للأصول الرقمية" في نوفمبر 2025. تمثل هذه الخطوة دخول البنك المركزي التشيكي إلى عالم العملات المشفرة، وإن كان ذلك على نطاق صغير نسبيًا.

تفاصيل المحفظة التجريبية

تتكون المحفظة التجريبية من البيتكوين بشكل أساسي، إلى جانب بعض العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي ووديعة مصرفية رمزية. تم شراء جميع الأصول عبر منصات تداول منظمة. أكد البنك المركزي أن هذه الخطوة هي مجرد اختبار ولا تُحتسب ضمن احتياطياته الرسمية من العملات الأجنبية، ويتم تصنيفها محاسبياً على أنها أصول غير ملموسة. كما أن الاستثمار التجريبي يمثل 0.0006٪ فقط من إجمالي أصول البنك المركزي، ولا يمثل أي توصية استثمارية أو موقف رسمي تجاه الأصول المشفرة. وبحسب بيان صادر عن مصرف جمهورية التشيك الوطني، فإن الهدف من هذه التجربة هو اكتساب خبرة عملية في حيازة الأصول الرقمية واختبار العمليات ذات الصلة. سيقوم فريق البنك المركزي بتدريب نفسه على سلسلة كاملة من العمليات، من حفظ المفاتيح الخاصة والموافقة متعددة المستويات وآليات الأمان إلى الامتثال لمكافحة غسل الأموال، لضمان فهم شامل لإدارة الأصول الرقمية. سيتم فصل الاستثمار بأكمله عن احتياطيات البنك المركزي التقليدية، ولن يتم توسيع نطاقه بشكل استباقي قبل الانتهاء من تقييم التجربة. ووفقًا للخطة، سيقوم مصرف جمهورية التشيك الوطني بتقييم تأثير المشروع بعد عامين إلى ثلاثة أعوام، ثم يقرر الخطوة التالية. خلال هذه الفترة، ستتغير قيمة المحفظة مع تقلبات السوق أو معاملات تجريبية صغيرة. وقال محافظ مصرف جمهورية التشيك الوطني، أليش ميخل: "بصفتنا بنكًا مركزيًا، نود اختبار هذا المسار". وأشار إلى أن طرق الدفع والاستثمار الناشئة تظهر باستمرار، ويأمل البنك المركزي في الاستعداد مقدمًا. ويتصور أنه في المستقبل، يمكن للأشخاص بسهولة استخدام الكرونة التشيكية لشراء أصول مثل السندات الحكومية الرمزية، تمامًا كما "يمكنك شراء القهوة بنقرة واحدة، والاستثمار في الأصول التي كان المستثمرون الكبار وحدهم قادرين على الوصول إليها بنقرة أخرى".

اقتراح احتياطي البيتكوين الوطني يواجه مقاومة

في الواقع، قبل إطلاق المحفظة التجريبية رسميًا بوقت قصير، أجرت جمهورية التشيك مناقشة أثارت اهتمامًا واسع النطاق حول "احتياطي البيتكوين الوطني". في بداية هذا العام، أعرب أليش ميخل علنًا عن أنه سيفكر في الاحتفاظ بالبيتكوين في احتياطيات العملات الأجنبية، مع تصور أولي لتخصيص ما يصل إلى 5٪ من أصول البيتكوين المكافئة للاحتياطيات الأجنبية، بقيمة تصل إلى 7 مليارات يورو. ومع ذلك، أثار هذا الاقتراح على الفور خلافات وتساؤلات من مختلف الأطراف. داخل جمهورية التشيك وداخل البنك المركزي، لم تكن الآراء موحدة، وتركزت الأصوات المعارضة بشكل أساسي على المخاطر العالية المرتبطة بالبيتكوين. أعرب يان كوبيتشيك، عضو مجلس إدارة مصرف جمهورية التشيك الوطني، عن "شكوكه" بشأن تضمين البيتكوين في الأصول الاحتياطية الضخمة للبنك، ويرجع ذلك أساسًا إلى مخاوف بشأن عدم اليقين القانوني وتقلب العملات الرقمية. كما أعرب وزير المالية التشيكي زبينيك ستانيورا علنًا عن قلقه بشأن هذا الإجراء، على الرغم من احترامه لاستقلالية البنك المركزي. وحذر من أن أسعار البيتكوين تتقلب بشدة، "يجب أن يرمز البنك المركزي إلى الاستقرار، والبيتكوين ليس بالتأكيد أحد الأصول المستقرة". وعلى نطاق أوروبي أوسع، أعرب البنك المركزي الأوروبي (ECB) عن معارضته بشكل لا لبس فيه. وخلال مؤتمر صحفي في نهاية شهر يناير، وجهت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد ضربة مباشرة من خلال القول إنها تحدثت مع ميخل وتعتقد أن البنوك المركزية في الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي لن تشمل البيتكوين في احتياطياتها. وأكدت لاغارد أن الأصول الاحتياطية للبنك المركزي يجب أن تكون "عالية السيولة وموثوقة وآمنة"، ولا تعتقد أن العملات المشفرة تفي بهذه المتطلبات. على الرغم من أن جمهورية التشيك ليست جزءًا من منطقة اليورو، إلا أن بنكها المركزي هو جزء من نظام البنك المركزي الأوروبي، وهذا البيان القوي بمثابة ضوء أحمر لخطة احتياطي البيتكوين التشيكية. وتحت ضغوط داخلية وخارجية مزدوجة، أعلن مجلس إدارة مصرف جمهورية التشيك الوطني أنه وافق على تحليل وتقييم ما إذا كانت فئة الأصول الجديدة، بما في ذلك البيتكوين، مناسبة كاحتياطي، لكنه لن ينفذ أي تغييرات في هذا الصدد حتى الانتهاء من البحث. ولم يذكر البيان الرسمي للبنك المركزي كلمة "بيتكوين" بشكل مباشر، لكنه وافق من حيث المبدأ على تقييم خيارات أوسع لتنويع الاحتياطيات. تم تعليق اقتراح إنشاء احتياطي بيتكوين وطني، مما جعله من غير المحتمل أن يتم تنفيذه على المدى القصير. على الرغم من وجود مسؤولين مثل أليش ميخل في جمهورية التشيك يدفعون من أجل إدراج الأصول المشفرة في الاحتياطيات، فإن الضغط من نظام البنك المركزي الأوروبي والأصوات الحذرة داخل الحكومة يجعلان من الصعب تنفيذ مثل هذه التدابير المبتكرة بسرعة. ومع ذلك، لم تستسلم قوة ميخل في "الضغط"، وما زال مصراً على دعم البيتكوين. عندما أثارت حمى الميم العديد من التقييمات السلبية، قال ميخل بصراحة إن سوق العملات المشفرة سيشهد "فشلًا ونجاحًا"، لكن البيتكوين يختلف اختلافًا كبيرًا عن الأصول المشفرة الأخرى، ولا ينبغي الخلط بينه وبين العملات المشفرة.

شراء أسهم Coinbase، هل مصرف جمهورية التشيك الوطني لا يهتم بمفهوم "التشفير" الخاص بها؟

منذ عام 2022، زاد مصرف جمهورية التشيك الوطني تدريجيًا من نسبة الذهب والأسهم في احتياطياته الرسمية بحثًا عن عوائد طويلة الأجل أكثر صلابة، وهي أيضًا إحدى استراتيجيات التنويع التي اتبعها ميخل بعد توليه منصبه. بعد فشل خطة احتياطي البيتكوين، قام مصرف جمهورية التشيك الوطني بشكل غير متوقع بتخصيص "أسهم التشفير" في تعرضه للمخاطر - في الربع الثاني من هذا العام، أنشأ مصرف جمهورية التشيك الوطني مركزه الأول في Coinbase Global، وأنفق حوالي 18 مليون دولار أمريكي لشراء 51732 سهمًا، بمتوسط ​​سعر تكلفة يبلغ حوالي 350 دولارًا أمريكيًا. في الربع الثاني، ارتفع سعر سهم Coinbase، حيث ارتفع من أدنى مستوى له بحوالي 142 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد على طول الطريق، ووصل إلى أكثر من 350 دولارًا أمريكيًا في نهاية يونيو، بزيادة تجاوزت جميع العملات المشفرة السائدة. خلال هذه الفترة، كان السوق العام لصناعة العملات المشفرة لا يزال في حالة من الركود، وكانت خطة الاحتياطي الإيثريوم للشركات المدرجة "على وشك الإقلاع". ومع ذلك، فإن استعداد مصرف جمهورية التشيك الوطني لشراء أسهم Coinbase لا يبدو مرتبطًا بسمة "العملة المشفرة" الخاصة بها، ولم يتم إجراء تحليل أو بحث متعمق حول هذا الأمر. ورداً على مجلة Barron’s، وعلى الرغم من أنها لم تعلق على عملية الشراء، إلا أنها كشفت في الواقع عن الدافع وراء ذلك - قال مصرف جمهورية التشيك الوطني إن استراتيجيته السلبية لنسخ المؤشر لم تتغير. في عام 2023، في منشور على مدونة، ذكر مصرف جمهورية التشيك الوطني أنه ذكر عدة مرات أن "طريقة الاستثمار هي نسخ سلبية لمؤشر الأسهم." يرتبط استثمارها في السوق الأمريكية بمؤشر S&P 500، ويسعى جاهدًا لنسخ هيكل مؤشر S&P 500 إلى أقصى حد، ونسخ أوزان كل سهم في المؤشر بدقة. لذلك، فإن شراء مصرف جمهورية التشيك الوطني لأسهم Coinbase يرجع بوضوح إلى حقيقة أن الشركة صنعت التاريخ في مايو من هذا العام، لتصبح أول شركة أصلية للعملات المشفرة يتم تضمينها في مؤشر S&P 500.

إشراف تشيكي حذر ومنفتح

على مستوى سياسة الرقابة، أظهرت جمهورية التشيك في السنوات الأخيرة موقفًا حذرًا ومنفتحًا تجاه صناعة العملات المشفرة. من ناحية، تدرك الحكومة والبنك المركزي بوضوح مخاطر الأصول المشفرة، مع التركيز على حماية المستثمرين ومنع المخاطر النظامية؛ من ناحية أخرى، تستجيب بنشاط لإطار الرقابة الموحد للاتحاد الأوروبي وتحديث قوانينها المحلية لدعم التطور المتوافق لصناعة العملات المشفرة. في نهاية عام 2024، أقر البرلمان التشيكي بأغلبية ساحقة "قانون رقمنة الأسواق المالية"، والذي وقعه الرئيس بيتر بافيل رسميًا ليصبح قانونًا في فبراير 2025. يتضمن هذا القانون إعفاء مكاسب رأس المال من الاحتفاظ بالعملات المشفرة على المدى الطويل للأفراد، وإنشاء حد أدنى لـ "الإعفاء من الإبلاغ عن المعاملات الصغيرة" يبلغ 100000 كرونة تشيكية سنويًا (حوالي 4100 دولار أمريكي)، والتفويض بوضوح لشركات وعملاء العملات المشفرة الحق في فتح حسابات مصرفية دون تمييز، ودمج "تنظيم الاتحاد الأوروبي لأسواق الأصول المشفرة (MiCA)" في النظام القانوني التشيكي. بالإضافة إلى القواعد التنظيمية، اتخذت جمهورية التشيك أيضًا إجراءات في البنية التحتية المشفرة وتنمية الصناعة. يعد مختبر الابتكار CNB (CNB Lab) التابع للبنك المركزي منصة لدعم استكشاف التكنولوجيا المالية، وقد ولدت هذه المجموعة التجريبية للأصول الرقمية في مركز الابتكار هذا. في الوقت نفسه، تدعم الحكومة المنظمات الصناعية ومراكز الفكر لدراسة إمكانات صناعة العملات المشفرة. في ممارسات الرقابة المحددة، لا يزال مصرف جمهورية التشيك الوطني والمؤسسات ذات الصلة يلتزمان بمبادئ سليمة. أكد CNB مرارًا وتكرارًا على الطبيعة عالية المخاطر للأصول المشفرة. على سبيل المثال، عند الإعلان عن هذه المجموعة الاستثمارية التجريبية، أكد البنك المركزي أن البيتكوين متقلب للغاية، وقد ترتفع الأسعار بشكل حاد ولكنها قد تنخفض أيضًا إلى الصفر في الحالات القصوى، وقال إن هذه المجموعة الاستثمارية التجريبية لا تمثل أي شكل من أشكال النصائح الاستثمارية التي يقدمها. بالإضافة إلى ذلك، أشار مصرف جمهورية التشيك الوطني أيضًا إلى أن الرقابة لا يمكن أن تتجنب جميع عمليات الانهيار والاحتيال، وقد تواجه بعض الخطط والصناديق صعوبات أو تفشل في المستقبل. "لذلك، حتى إذا كان المزود مرخصًا من CNB أو هيئات تنظيمية أوروبية أخرى، يجب أن يكون الناس على دراية بالمخاطر المرتبطة بهذه الأصول.".