استراتيجية تداول فروق أسعار الفائدة تزدهر مع ارتفاع أسعار النفط

الاستفادة من تقلبات النفط: صعود استراتيجية تداول فروق أسعار الفائدة

في سوق الصرف الأجنبي الذي يشهد يوميًا تداولًا يصل إلى 9.5 تريليون دولار، تبرز استراتيجية تداول فروق أسعار الفائدة (Carry Trade) كواحدة من أكثر الأدوات استخدامًا، مستفيدة بشكل كبير من الارتفاع الحاد في أسعار النفط. في المقابل، أحدثت هذه الزيادات المفاجئة في أسعار الذهب الأسود اضطرابًا عابرًا في مختلف فئات الأصول العالمية.

تعتمد استراتيجية تداول فروق أسعار الفائدة على اقتراض الأموال من مناطق ذات أسعار فائدة منخفضة وإعادة استثمارها في مناطق ذات أسعار فائدة مرتفعة لتحقيق الربح من فارق الفائدة. حاليًا، تشهد هذه الاستراتيجية أفضل أداء لها منذ ثلاث سنوات. ويعتبر الارتفاع في أسعار النفط، الناجم عن التوترات الجيوسياسية، المحفز الأقوى لهذه الاستراتيجية، حتى في الوقت الذي تسببت فيه هذه التوترات بتقلبات حادة في أسواق الأسهم والسندات، بل وأدت إلى محو المكاسب المسجلة في سندات الخزانة الأمريكية.

السلع كمحرك أساسي للاستراتيجية

تشير ليا تروب، مديرة المحفظة ورئيسة فريق العملات الأجنبية في شركة Lord Abbett & Co.، والتي تدير حوالي 248 مليار دولار، إلى أن "الاستقرار الذي تتمتع به استراتيجية تداول فروق أسعار الفائدة يعود بشكل كبير إلى السلع". وأوضحت أن بعض العملات ذات العائد المرتفع "تستفيد بشكل كبير من ارتفاع أسعار النفط والغاز".

لذلك، يتجه المتداولون حاليًا إلى الاقتراض من البلدان التي تكون أكثر عرضة لتكاليف الطاقة المرتفعة، مثل اليابان، ثم توجيه هذه الأموال نحو اقتصادات تستفيد من ارتفاع أسعار الطاقة. ولتجنب تركز المخاطر، غالبًا ما يقومون بمقارنة الدول المصدرة للسلع مع دول أخرى ذات أسعار فائدة مرتفعة لتقليل المخاطر المرتبطة بمراكزهم الفردية.

نموذج الربح الياباني-البرازيلي

من بين الاستراتيجيات الرائجة، يبرز نموذج اقتراض الين الياباني واستثماره في سلة من العملات تضم الريال البرازيلي، والبيسو الكولومبي، والليرة التركية. وفقًا لبيانات مجمعة من بلومبرج، فإن عائد هذه العملية تجاوز 2% منذ اندلاع الصراع الإيراني، فيما وصل العائد منذ بداية العام إلى أكثر من 6%، مسجلًا أقوى بداية منذ عام 2023.

على الصعيد العالمي، تلعب السلع دورًا متزايد الأهمية مع دفع الصراع لأسعار النفط إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات. تساعد الزيادة في تكاليف المعيشة وأسعار الفائدة المرتفعة نسبيًا في بعض الاقتصادات على تعويض تقلبات السوق التي غالبًا ما تلتهم أرباح استراتيجيات تداول فروق أسعار الفائدة.

البرازيل: رهان المتداولين الرابح

في البرازيل، لا يزال معدل نسبة فروق أسعار الفائدة إلى التقلبات لمدة شهر واحد (مقياس رئيسي لجذب هذه الاستراتيجية) مرتفعًا مقارنة بالدول الأخرى. هذا يشجع صناديق التحوط مثل Legacy Capital، ومقرها ساو باولو، على المراهنة على عملات مثل الريال البرازيلي، خاصة وأن سعر الفائدة الأساسي في البرازيل يبلغ حاليًا 15%.

وتعمل هذه المؤسسة، التي تدير أصولًا بقيمة 3 مليارات دولار، على تمويل هذه الصفقات من خلال بيع العملات التقليدية للأسواق المتقدمة التي تتحرك عكس دورة الاقتصاد. ويقول فيليبي غيرا، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي للاستثمار في الشركة: "سنستمر في التمسك بمواقعنا".

تواصل البرازيل جني ثمار إنتاجها المتزايد للنفط وإيرادات تصديرها، مما يجعلها "الجوهرة" في نظر متداولي فروق أسعار الفائدة.

ويشير تييري ويزمان، من مجموعة ماكواري في نيويورك، إلى أنه "طالما تم اختيار العملات بشكل صحيح، فلن أتجنب فقط، بل سأقوم بشكل نشط بزيادة المراكز في الدول المنتجة للنفط البعيدة عن دوامة الصراع. البرازيل، على سبيل المثال، هي مستفيد نموذجي، وقد زادت إنتاجها من النفط بشكل كبير في السنوات القليلة الماضية".

قوى داعمة أوسع للعملات الناشئة

يعتقد بعض المستثمرين أن قوى اقتصادية أوسع تدعم أيضًا عملات الأسواق الناشئة، مثل النمو الاقتصادي القوي ومستويات الفائدة المرتفعة نسبيًا مقارنة بالأسواق المتقدمة.

وتقول آنا وو، استراتيجية الاستثمار عبر الأصول في Van Eck Associates بسيدني: "بفضل الدعم الهيكلي من النمو المرتفع، والسياسة النقدية، وضعف الدولار بشكل عام، كانت الأسواق الناشئة قوية بشكل عام خلال العام الماضي تقريبًا".

اليابان: العملة الرئيسية للتمويل

يلعب الين الياباني، الذي يعتبر "أكثر ماكينات السحب النقدي" استخدامًا في العالم، دورًا في هذا المشهد. على الرغم من أن الين يعتبر عادةً ملاذًا آمنًا خلال فترات الاضطرابات الجيوسياسية، إلا أنه لم يتمكن من تحقيق انتعاش دائم هذه المرة. نظرًا لأن بنك اليابان لا يزال يحافظ على سياسة متساهلة نسبيًا، فإن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة في اليابان تستمر في تعزيز مكانته كعملة التمويل المفضلة، حتى في ظل زيادة تقلبات السوق.

تحذيرات من المخاطر المفاجئة

ومع ذلك، ينبغي الحذر من أن أي ارتفاع حاد ومفاجئ في الين، سواء كان مدفوعًا بتدفقات الملاذ الآمن أو التدخلات الحكومية اليابانية، يمكن أن يمحو أرباح هذه الصفقات في لحظة.

ويحذر نور الدين الحموري، كبير استراتيجيي السوق في Equiti Group بدبي، من أنه "إذا تصاعد الصراع وأدى إلى موجة عالمية من الملاذ الآمن، فإن المستثمرين عادة ما يشترون الين لتغطية مراكزهم في تداول فروق أسعار الفائدة. هذا يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع حاد في الين وإثارة اضطرابات سوقية عنيفة".

علاوة على ذلك، لا تزال الأسواق الناشئة تمثل منطقة محفوفة بالمخاطر، خاصة مع تغير الأخبار المتعلقة بالصراع باستمرار. مع ارتفاع الدولار مقابل معظم عملات الأسواق الناشئة، فقد تكبد أولئك الذين استخدموا الدولار في تداول فروق أسعار الفائدة هذا الشهر خسائر كبيرة.

مدة الصراع: عامل الحسم

يؤكد المستثمرون والاستراتيجيون أن مدة الصراع ستكون العامل الحاسم في تحديد "مدة صلاحية" مراكز تداول فروق أسعار الفائدة هذه.

نظرًا لعدم اليقين الشديد والتقلبات الحادة المرتبطة بالصراع، قام استراتيجيون في سيتي جروب، بما في ذلك ديرك ويلر وآدم بيكيت، بتصفية آخر مراكز تداول فروق أسعار الفائدة الموصى بها في الأسواق الناشئة الأسبوع الماضي.

ولكن في الوقت الحالي، فإن "الاضطرابات" غير العادية التي يسببها هذا الصراع تجعل هذه الاستراتيجية لا تزال قابلة للتطبيق، خاصة وأن المتداولين اليابانيين لم يظهروا أي إشارة إلى سحب استثماراتهم محليًا على نطاق واسع.

ويختتم ماتياس شيبر، مدير المحفظة الأول في Allspring Global Investments، بالقول: "تاريخيًا، كنت تتوقع أن يرتفع الين بسبب الملاذ الآمن والحاجة إلى عودة الأموال". لكن على العكس من ذلك، فإن انكشاف اليابان على التصدير والموقف الحذر لبنك اليابان "قد أدى إلى استمرار ضعف الين".